原油周报：美伊地缘形势仍复杂，油价高位运行

2026-05-17 华联期货研究所华联期货张彦男 Tim

供应：欧佩克+在4月大幅减产，OPEC原油产量环比下降172.7万桶/日。霍尔木兹海峡航运受阻导致中东储油设施饱和，多数成员国减产。IEA预计2026年全球石油供应将下降390万桶/日，其中欧佩克+产量下降470万桶/日。中东日均原油发货量降至1000万桶以下，主要依赖沙特延布港、阿联酋富查伊拉港和伊拉克北向管道。
需求：IEA预计2026年全球原油需求增速预测为-42万桶/日，炼油厂加工量将下降160万桶/日。欧佩克将2026年全球原油需求增速预期从138万桶/日下调至117万桶/日。美国炼厂开工率回升，终端需求向好；中国炼厂开工率下行，主要因中东问题进行预防性降负；日韩炼厂开工率低位。
库存：中东国家内部库存基本满库容。全球在途原油库存回升、浮仓库存环比去化。美国原油库存去库，成品油库存大幅走低。中国港口库存偏低。IEA警告称全球石油库存正以创纪录的速度下降。
观点：美伊地缘形势紧张，以色列可能重启对伊朗的军事行动。原油供应紧张格局暂未改变，亚洲地区炼厂维持低开工率，美国炼厂开工率回升，美国原油、成品油库存均下降。盘面继续维持高位震荡可能性大。
策略：原油、燃料油日内短线交易，SC2607区间参考600-700元/桶。

原油产业链结构：国际原油价格高位运行，受美伊地缘形势影响。国内SC原油价格相对国际原油偏弱，中国原油进口来源多样，运费下行、交割品种扩容，内盘走势弱于外盘。B-W价差小幅震荡，SC-阿曼负价差再度扩大。

钻井数量减少：贝克休斯数据显示，4月全球油气活跃钻机数为1715台，环比减少75台，同比减少96台，主要受中东影响。美国钻机数量为545台，环比减少5台，同比减少41台。
霍尔木兹海峡通行量低位：4月中旬霍尔木兹海峡短时开放后，地缘形势重回紧张，美国封锁海峡出口，过境运力再度回到低位，5月中旬后有所恢复。
欧佩克原油产量大降：4月OPEC+原油总产量3319桶/日，环比减少173.8万桶/日，其中欧佩克原油产量1898.3万桶/日，环比大降172.7万桶/日。沙特储油设施趋于饱和，主要依靠延布港出口。
中东主产国原油产量大降：伊拉克原油产量已削减至不足150万桶/日，主要依靠北部管道出口。伊朗原油出口量已从3月份的日均185万桶骤降至约56.7万桶，降幅近70%。阿联酋原油产量亦较前期大降，但4月28日宣布退出欧佩克+机制，逐步提高石油产量。
欧佩克成员国原油产量：各成员国产量均有不同程度的下降。
美国原油产量高位维持：最新EIA数据显示，截至到5月8日当周，美国原油产量1371万桶/日，环比增加13.7万桶/日，同比增加32.3桶/日。美国3月页岩油产量938万桶/日，占原油总产量69%左右。
中国原油产量及进口量：2026年1-3月原油累计产量5480万吨，同比增加1.3%。1-3月累计进口原油14692万吨，同比增加8.61%。

原油需求：根据EIA数据，2026年4月全球原油需求量为1.0315亿桶/日，环比降低0.53%，同比增加0.57%。2026年1-3月中国原油表观消费量累计2.01亿吨，同比增加6.91%。
中国炼厂开工率走低：截至到5月8日当周，美国炼厂开工率91.7%，环比回升1.6个百分点。中国炼厂开工率61.3%，环比降低1.32个百分点，同比降低6.13个百分点。
炼厂开工率走低：国内主营炼厂开工率66.91%，环比降低1.42个百分点；独立炼厂开工率53.15%，环比降低1.18个百分点。中国炼厂开工负荷低位。
日本炼厂开工率走低：日本炼厂进口原油来源高度依赖于中东国家，地缘冲突发生后，进口量大幅下行，其国内炼厂进行预防性降负。
成品油出口大降：2026年1-3月中国汽油累计出口114万吨，同比降低30%，3月出口大幅下滑。国内政策仍以“保供民生”为主，出口管控仍将延续。
柴油产量及出口量：2026年1-3月柴油累计出口171万吨，同比增加17.12%。
煤油产量及出口量：2026年1-3月航空煤油累计出口488万吨，同比增加10.41%。
汽车、货车产量：2026年1-4月汽车累计产量961.4万辆，累计同比降低5.5%。其中新能源汽车累计产量428.5万辆，同比降低3.2%。