2025年收入稳定增长，前瞻布局光通信有望迎来快速增长。公司2025年实现营业收入3.98亿元，同比+20.32%；归母净利润0.24亿元，同比+33.37%；扣非归母净利润0.12亿元，同比+33.17%。单季度来看，2025Q4营业收入1.29亿元，同比-12.57%，环比+67.37%；归母净利润-0.07亿元，同比-131.69%；扣非归母净利润-0.12亿元，同比-185.12%。2026Q1实现营收0.85亿元，同比+29.54%；归母净利润0.06亿元，同比-28.72%；扣非归母净利润0.04亿元，同比-43.97%。
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利润表：光纤环器件收入高增，并购生一升拓宽民品市场。
- 收入端：光纤环器件收入2.01亿元，同比+62.43%，主要因光纤陀螺及水听器用光纤环交付量增加；并购生一升新增无源内连光器件产品收入0.23亿元，拓宽民品市场。
- 利润端：毛利率47.1%，同比+2.48ct；净利率6.06%，同比+1.00pct，盈利能力提升主要来自产线自动化改造。2026Q1毛利率、净利率分别-6.67pct/-5.96pct，系业务占比结构变化、研发及利息支出增加所致。
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资产负债表：2025年末在建工程3.53亿，较期初+76.50%，或为后续订单做好产能准备。
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业务布局：公司构建三大成长曲线。
- 第一曲线传感：专注光纤陀螺和光纤水听器，深耕惯性导航和海洋防务。
- 第二曲线传能：推出光纤激光器上游配套解决方案，应用于医学治疗等领域。
- 第三曲线下一代光通信与热管理：
- 下一代光通信：产品应用于数据中心、高性能计算及6G前传，助力AI算力发展；通过自主研发高消光比器件保偏光纤、空芯反谐振光纤、多模光纤，并并购生一升拓展光模块用无源内连光器件能力。
- 热管理与储能安全：弹载热控系统表现卓越，未来拓展新能源、电动汽车等领域。
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投资建议：公司作为特种光纤平台型企业，布局多个景气赛道，任一产品突破均将带来业绩弹性。预计2026~2028年归母净利润分别为0.78、1.36、1.95亿元，对应PE分别为179X、102X、71X，维持“买入”评级。
