周度评估及策略推荐
- 资源端：印尼镍矿价格分化，火法矿受政府调高镍矿HPM价格修正系数影响，价格表现强劲；湿法矿受下游减产影响价格有所回落。菲律宾镍矿出港量恢复，但下游镍铁厂接受度有限，价格承压。火法矿端维持偏紧格局，短期价格继续偏强，湿法矿短期承压。
- 镍铁：高镍铁价格小幅回落，SMM10-12%高镍生铁均价下跌8.5元/镍点。下游不锈钢库存高企，钢厂出货压力大，采购态度谨慎，镍铁价格难以进一步上行，后市将继续跟随火法矿价波动。
- 中间品：镍中间品市场延续弱稳，供需双弱，成交清淡。MHP受印尼部分项目降低负荷及硫磺扰动影响，供应收缩，但下游镍盐价格走弱，采购压价明显。高冰镍系数持稳，但实际成交有限，市场仍以僵持整理为主。
- 精炼镍：镍价小幅回落，沪镍主力合约下跌2.13%。现货资源充足，品牌升贴水持稳。宏观方面通胀预期抬升，全球债市收益率上涨，压制有色板块价格。库存端精炼镍延续累库，全球精炼镍显性库存增加6557吨。镍价底部支撑较强，下方空间有限，关注回调后的做多机会。短期沪镍价格运行区间14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.8-2.0万美元/吨。
期现市场
- 沪镍主力合约收报143330元/吨，下跌2.13%。
- 进口镍升贴水低位持稳，反映现货维持宽松。
- 镍铁价格跟随镍价上涨，精炼镍较镍铁溢价大幅上行。
- 硫酸镍价格跟随镍价持稳运行。
成本端
- 菲律宾镍矿：天气好转，矿区逐步进入采矿季，出港量恢复。
- 国内镍矿：库存水平持续下降，截至5月15日，国内镍矿港口库存报759万吨。
- 镍矿价格：印尼火法矿价格涨至74.7美元/湿吨，湿法矿价格跌至30.5美元/吨。
- 镍铁产量：4月印尼镍铁产量环比上行0.7万吨至13.9万吨，国内镍铁产量维持2.2万吨低位水平。
- 镍铁生产利润：印尼镍铁生产利润维持高位，国内镍铁生产利润持续亏损。
- 中间品产量：4月印尼MHP产量大幅下滑至2.7万吨，高冰镍产量高位持稳。
- 中间品进口量：国内MHP进口量增加，镍锍进口量减少。
- 中间品系数价格：MHP对LME系数、高冰镍对LME系数均维持高位。
精炼镍
- 精炼镍产量：2026年4月，全国精炼镍产量为3.5万吨，环比2月减少0.3万吨。
- 精炼镍需求：2026年3月，国内不锈钢产量为329.56万吨，环比增加95万吨。制造业终端需求、房地产需求均处于低位。
- 精炼镍进出口：国内精炼镍进口量增加，进口盈亏为负。
- 国内精炼镍库存：截至5月15日，国内精炼镍社会库存10.6万吨，较上周增加8567吨，LME库存报27.6万吨，较上周基本持平。
- 精炼镍生产利润：国内精炼镍分原料生产成本差异较大，分工艺生产利润率波动。
硫酸镍
- 硫酸镍供给：中国硫酸镍产量持稳，净进口量波动。
- 硫酸镍需求：三元动力电池装车量、中国三元前驱体产量均处于季节性高位。
- 硫酸镍生产利润率：处于盈亏平衡附近波动。
供需平衡
- 全球原生镍供需缺口：2024Q1至2026Q4，供需缺口逐渐扩大，2026Q4预计缺口为6.8万吨，占比6.9%。
- 全球精炼镍供需缺口：2024Q1至2026Q4，供需缺口波动，2026Q4预计缺口为4.5万吨，占比66.3%。
- 全球精炼镍显性库存：2024Q1至2026Q4，库存持续增加，2026Q4预计库存为44.7万吨。
- LME库存：2024Q1至2026Q4，库存持续增加，2026Q4预计库存为23.1万吨。
- 国内社会总库存：2024Q1至2026Q4，库存波动增加，2026Q4预计库存为4.0万吨。
