镍周报：上周镍价大幅度回调，本周关注逢低买入机会

2016年3月13日 1 / 10 华泰期货|镍周报 华泰期货研究所 吴相锋 021-5860-5291 wuxiangfeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 镍铁价格： 电解镍价格： 近期相关文章： 镍价回升遭遇压力多单需要更警惕 2015-10-19 镍成本支撑仍强镍价料以反弹为主 2015-10-9 镍价短期支撑仍在但反弹空间依然有限 2015-9-28 6001,0001,4001,8001,5002,5003,5004,500Nov/09价格:镍铁:FeNi2以下:山东 日 元... 价格:镍铁:FeNi4-6:山东 日 元/... 0100200300Nov/09Jun/11Jan/13Aug/14Mar/16千 价格:电解镍:上海 日 价格:电解镍:天津 日 上周镍价大幅度回调，本周关注逢低买入机会  镍市概述 上期所镍价格在进入7.5-8万元/吨的区间后便遭遇多头的获利平仓，从而使得当周镍价大幅度回调。不过，近期镍价的主导逻辑未发生太大的变化，7万元/吨下方会导致中国镍供应收缩，并且被市场走势证明。  市场走势 现货市场镍矿价格走势(元/吨) 现货市场镍铁价格走势(元/镍) 资料来源：华泰期货研究所  行业要闻&价格影响因素： 1、雅加达2月29日消息，印尼立法机构希望在9月份以前对该国资源法进行修订，其中可能包括放宽镍、铜等矿产资源出口限制，给自由港麦克默伦公司（Freeport McMoRan Inc）以及其他矿商争取更多时间和资金来建造冶炼厂。 2、据悉，2月29日振石东方印尼项目2号高炉成功点火。该镍铁冶炼项目将落地印尼马鲁古省格贝岛，利用公司在格贝岛矿区开采的红土镍矿冶炼镍铁，年产镍铁8万吨。 3、马尼拉3月9日消息，菲律宾镍矿生产商已就今年产量和出口量最多削减20%达成一致，以回应镍价受中国需求疲软拖累跌至逾10年低点。 资料来源：华泰期货研究所 400.0480.0560.0640.0May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍矿（1.9-2%） 6507508509501050May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍铁10-15%（元/镍） 镍价格影响因素： 供需基本面 偏空 现货市场 中性 镍铁供应 中性 美元 中性 电解镍供应 中性 量仓 中性 实体需求 偏空 信息面 中性 ——镍周报 2016年3月13日 华泰期货|镍周报 2016年3月13日 2 / 10  镍市简评：上周镍价大幅度回调，本周关注逢低买入机会 现货市场：3月7日至3月11日，五个交易日，上海现货市场镍现货当周对期货1605合约升贴水维持在1000-1500元/吨之间。 中期逻辑：上周，沪伦比值继续震荡，不过，中国镍总供应对外依存度较大，沪伦比值大方向继续维持在高位。2月份数据显示，中国镍铁产量继续维持在较为低迷的位置。而传统镍供应商预计2016年整体产量增加，不过全球总镍供应将会有一定的收缩。但镍价进入7-8万元/吨的区间之后，中国镍铁产量的可能恢复以及印尼镍铁产量的增长将成为中期矛盾的主导，限制镍价上方的空间。 短期逻辑：镍价进入7万元/吨上方之后，镍价的主要逻辑是关注产量的恢复，预计7.5-8万元/吨，镍供应恢复意愿较强。但7万元/吨下方，供应萎缩已经被此前走势印证，因此下方空间难以打开。 周内走势：3月7日至3月11日，沪镍主力价格最高报75840元/吨，最低价格68510元/吨，收报69450元/吨，较上周下跌1900元/吨，跌幅2.66%，周五夜盘收涨0.1%。同期，伦镍下跌5.04%。 3月7日至3月11日，上期所镍价格在进入7.5-8万元/吨的区间后便遭遇多头的获利平仓，从而使得当周镍价大幅度回调。不过，近期镍价的主导逻辑未发生太大的变化，7万元/吨下方会导致中国镍供应收缩，并且被市场走势证明；而7.5-8万元/吨会使得镍供应预期增加，因此短期镍价料依然在7万元/吨附近震荡；不过，由于下方空间已经被此前走势证明，而上方压力暂时仅仅是预期，因此最小阻力方向仍然是测试上方的压力区间，整体上，仍然关注逢低的买入机会。  操作建议：观望并等待逢低买入机会 镍价自8万下跌过程中伴随诸多利空，已转化为现实压力，但7万/吨下方不太好寻找下跌空间，而此前市场曾试探上方空间也较为难寻，短期镍价或围绕7万元/吨均衡价格震荡。7日镍价增仓下行，最低至6.6万/吨下方，14日镍价大幅度回升；春节期间，外盘大跌，国内镍价再度探底，不过并未过度探底，因此提供的价格并不理想，暂不适合长线；因此获利即出，再度继续等待买入机会。 25日镍价再度回落，近期关注买入机会。3月2日，镍价反弹至7万元/吨附近，短期难继续大幅上涨。3日，镍价深度回撤后，再度回升。夜盘携持仓量上逼，镍多单介入窗口彻底关闭，接下来重点关注多单撤离，建议考虑分批撤离。4日夜盘逼近7.5万元/吨，建议随后平仓步伐加快。8日，镍期货高位回落，短期料区间震荡。 项目 上周 本周 变动 期货价格 LME3月镍价（美元/吨） 9235 8770 -465 沪镍主力（元/吨） 71350 69450 -1900 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 9050 8765 -285 SMM1#镍现货（元/吨） 70050 68550 -1500 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -185 -5 180 俄镍现货升贴水（元/吨） -1500 -1100 400 提单溢价（美元/吨） 195 185 -10 华泰期货|镍周报 2016年3月13日 3 / 10  现货表现： 3月7至3月11日，五个交易日，国内现货市场俄镍对期货主力合约贴水较上周变动不大。 主要是镍期货回落，现货稍微坚挺，俄镍进口机会较少，镍现货较为紧俏。 进口镍 周一 周二 周三 周四 周五 现货报价 71800-72200 69900-70400 67600-68000 68000-68500 68100-68600 价格均值 72000 70150 67800 68250 68350 对期货 -1310 -1520 -1480 -680 -1100 主力价差 资料来源：华泰期货研究所 3月7至3月11日五个交易日，国内主流市场镍矿价格整体较上周变动不大，当周菲律宾镍矿生产商证实缩减镍矿出口，料中国镍矿继续紧张，报价很难降低。 另外，从进口数据来看，2016年1月份镍矿进口同比增幅为-9.8%，环比幅度继续大幅下降，加上港口库存较低，将支撑后续镍矿价格。 镍矿现货 镍矿现货市场报价（元/吨） 镍矿进口情况 资料来源：WIND华泰期货研究所 400.0480.0560.0640.0May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍矿（1.9-2%） -10001002003004000300600900Mar/07Mar/09Mar/11Mar/13Mar/15镍精矿进口 万吨 进口增速（右轴 %） 华泰期货|镍周报 2016年3月13日 4 / 10 镍铁现货 镍铁现货市场报价（元/镍） 镍铁进口情况 资料来源：WIND 华泰期货研究所 3月7至3月11日，五个交易日，国内镍铁价格较上周小幅上调，主要是对此前镍价反弹的反应，但上调幅度较小，不足以改善镍铁生产，我们认为镍铁价格仍然需要上调以刺激生产。 2016年1月份，镍铁进口环比大幅增加，主要是印尼镍铁在1月份进口环比回升，不过整体镍铁进口量已经低于去年最高水平。  库存&仓单： 上周，LME库存回落7000余吨，目前库存回落至42.5万吨附近，当前库存仍然处于区间内。不过本轮镍库存下滑可能比较真实。 上周，上期所库存增加1300余吨至6.62万吨，镍库存继续小幅度增加，不过，由于中国镍铁产量同比萎缩较大，电解镍在总供应中比重回升，因此当前的库存水平并不高，缓慢库存增加并不意味着利空。 上期所镍库存&仓单变动情况 LME镍库存变动情况（吨） 资料来源：WIND华泰期货研究所 6507508509501050May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍铁10-15%（元/镍） -30003006009001,200030,00060,00090,000Jan/04Jan/07Jan/10Jan/13镍铁进口 镍铁进口增速 %（右） 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000Apr/13库存小计:镍 日 吨 库存期货:镍 日 吨 380395410425440455Jul/01千 华泰期货|镍周报 2016年3月13日 5 / 10 LME镍库存&仓单周度变化情况（吨） LME总库存 亚洲库存 欧洲库存 美洲库存 2016/03/04 431874 135636 291768 4470 2016/03/11 424854 135618 285156 4080 库存变动 -7020 -18 -6612 -390 仓单变化 -10464 -6354 -3720 -10434 2016/03/04 147096 91626 55080 67854 2016/03/11 136632 85272 51360 57420 LME注销仓单 亚洲注销仓单 欧洲注销仓单 马来西亚 资料来源：WIND 华泰期货研究所 另外，最新数据显示，国内港口镍矿库存继续降低，预估进口短期也不会很大， 预计镍矿库存可能继续维持在低位。 2016年2月下旬，无锡和佛山不锈钢库存较上旬库存增加，我们认为主要是节后不锈钢市场补充库存所致。 国内无锡&佛山不锈钢库存 国内港口镍矿库存 资料来源：WIND 华泰期货研究所 0100200300Jan/12Dec/12Nov/13Oct/14Sep/15千 库存:不锈钢:总计:无锡 日 吨 01,0002,0003,000Aug/12May/13Feb/14Nov/14Aug/15曹妃甸 湛江 京唐 防城 铁山 岚山 日照 华泰期货|镍周报 2016年3月13日