周度评估及策略推荐
- 期现市场：05月15日无锡不锈钢冷轧卷板均价15250元/吨，环比-1.93%；山东7%-10%镍铁出厂价1155元/镍，环比+0.43%；废不锈钢均价10300元/吨，环比+0.98%。不锈钢主力合约收盘价14835元/吨，环比-1.98%。
- 供给：05月国内冷轧不锈钢排产162.02万吨；04月粗钢产量373.04万吨，环比-6.56万吨，同比+6.51%；04月300系不锈钢粗钢产量196.04万吨，环比+1.21%；04月300系冷轧产量75.44万吨，环比-0.47%。
- 需求：2026年01-03月商品房累计销售面积19525.00万㎡，同比-10.40%；03月商品房销售面积10231.57万㎡，同比-8.02%；03月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为23/13.8/6.1/4.5%；03月燃料加工业累计同比-3.7%。
- 库存：05月15日不锈钢社会总库存108.63万吨，环比-0.81%；05月15日期货仓单库存7.05万吨，环比+21903吨；200/300/400系社库分别为17.28/68.90/27.30万吨，其中300系库存环比-0.43%；不锈钢海漂量3.49万吨，环比-33.98%，卸货量11.72万吨，环比+68.42%。
- 成本：05月15日山东7%-10%镍铁出厂价1155元/镍，环比+5元/镍；福建地区铁厂当前盈利94元/镍；铬矿报价58元/干吨，环比-1元/干吨；高碳铬铁报价8450元/50基吨，环比+0元/50基吨；04月高碳铬铁产量86.34万吨，环比-3.35%。
- 观点：通胀超预期反弹导致美联储加息预期升温，美元指数与美债收益率走高，对有色金属构成压制。LME镍价触及20000美元后回落，带动不锈钢价格从高位回落。印尼镍矿进入旱季周期，叠加菲律宾镍矿供给增加，镍价下行压力加大。国内不锈钢粗钢排产环比增长，钢厂利润改善带动开工率维持高位，货源供应充足。成本端仍具支撑，但供应相对充裕，价格上行动力有限，短期高位震荡为主。主力合约参考区间14500-15500元/吨。
期现市场
- 无锡基差为正，佛山德龙升水约65元，无锡宏旺升水约215元。
- 期现价差环比缩小，主力合约持仓量环比下降。
- 月差连1-连2价差-50，连1-连3价差-145。
供给端
- 国内冷轧不锈钢排产环比增长，300系粗钢和冷轧产量环比变化不大。
- 印尼不锈钢产量环比增长，中国自印尼进口量环比增加。
- 03月不锈钢净出口量环比增加，但同比大幅下降；01-03月累计净出口同比下降。
需求端
- 房地产市场销售面积同比下滑，但部分家电产品产量同比增加。
- 燃料加工业固投累计同比负增长。
- 电梯、自动扶梯及升降机产量同比下滑，汽车销量环比下降。
库存
- 社会总库存环比下降，期货仓单库存环比大幅增加。
- 300系库存环比略有下降，海漂量环比下降，卸货量环比大幅增加。
成本端
- 镍矿进口量环比增长，港口库存环比微增。
- 镍铁厂招标价格环比下滑，铁厂盈利尚可。
- 铬铁价格环比稳定，高碳铬铁产量环比下降。
- 304冷轧不锈钢生产成本和利润率分析显示，外购高镍铁产线利润率较高。
