国内数据筑基行动深入推进，美国通胀粘性持续

摘要 西 南证券研究院 国内：数据赋能行动深入推进，中美对话促进交流合作。5月9日，李强主持召开国务院常务会议，明确宏观政策要在“用好、用足”上下功夫，坚持靠前发力，提升实施效能，政策组合拳兼顾短期稳增长与中长期高质量发展；11日，央行发布2026年第一季度货币政策执行报告，在延续宽松基调的同时，从单纯的逆周期调节，转向更注重精准有效、激发内生动力和应对输入性通胀等外部挑战；13日，工信部在重庆召开座谈会，将工业数据开发利用明确为推动AI变革、培育新质生产力、推进制造业数智化转型的关键抓手，标志着工业数据开发利用从“概念倡导”进入“系统推进”阶段；14日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的美国总统特朗普举行会谈。此次会谈有助于降低外部不确定性与地缘政治风险，全球市场信心得到提振。 联系人：徐小然邮箱：xuxr@swsc.com.cn 相 关研究 1.假期需求支撑CPI回暖，地缘因素驱动PPI续正——4月通胀数据点评(2026-05-11)2.假期错位影响消退，出口再现强劲增长——2026年4月贸易数据点评(2026-05-09)3.“五一”消费楼市均回暖，中东地缘博弈延续(2026-05-08)4.新动能产业淡季不弱，地缘扰动下外需现支撑——2026年4月PMI数据点评(2026-04-30)5.国内企业利润持续改善，海外央行趋于审慎(2026-04-30)6.调控重心升级，精准发力提质——关于中共中央政治局会议经济形势分析的解读(2026-04-29)7.做好国内降碳工作，欧美制造业景气向上(2026-04-26)8.便利国内跨境投融资，美伊谈判陷入僵局(2026-04-17)9.“十五五”开局向好，内部结构分化——2026年3月经济数据点评(2026-04-17)10.一季度贸易韧性强，3月进、出口走势分化——2026年3月贸易数据点评(2026-04-15) 海外：地缘冲突仍处僵局，滞胀风险加剧政策博弈。当地时间5月11日，欧洲央行管理委员会委员马丁·科赫尔表示，如果伊朗战争持续较长时间且能源价格保持高位，二次效应的风险将会增加，后续若能源价格不出现明显回落，欧央行在下个月加息或强化鹰派指引的概率将大幅增加；12日，美国4月CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.6%；核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.4%；实际平均时薪同比下降0.3%，若地缘冲突持续推高成本，滞胀风险仍不容小觑；13日，美国参议院经全院表决正式确认前美联储理事凯文·沃什出任美联储主席，后续一段时间内联储高层间潜藏的政策路线分歧，或将为未来的货币政策走向增添变数；同日，伊朗议会国家安全与外交政策委员会主席阿齐兹表示，希望通过对霍尔木兹海峡的“智能管理”，将这一地理优势转化为提升国家实力的杠杆，地缘风险正在向制度化、长期化的供应链成本与通胀压力转化。 高频数据：上游：原油、铁矿石、阴极铜价格周环比分别上升0.60%、0.37%、3.55%；中游：动力煤、螺纹钢价格周环比分别上升0.85%、0.73%，水泥价格周环比下降0.02%；下游：房地产销售周环比上升90.78%，5月第二周乘用车日均零售销量同比下降17%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降1.17%、1.06%。新兴产业中，上游：国产多晶硅料、六氟磷酸锂、碳酸锂价格周环比分别上升0.16%、6.13%、3.64%；中游：DXI指数周环比上升2.28%，国际散货船价综合指数周环比上升0.81%；下游：4月新能源汽车销量同比上升9.67%，3月智能设备、平板电脑销售额分别同比下降20.08%、18.11%。 下周重点关注：中国4月社会消费品零售同比，规模以上工业增加值同比、美国5月NAHB指数（周一）；欧元区3月贸易帐、美国当周ADP就业人数变动（周二）；英，德国4月CPI、美国当周EIA原油库存（周三）；法，德，欧元区5月制造业PMI、美国当周初请失业金人数（周四）；英国5月，德国6月Cfk消费者信心指数、日本4月核心CPI、美国5月密歇根大学消费者信心指数（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，地缘冲突扰动，海外经济超预期波动。 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：数据筑基行动深入推进，中美对话促进交流合作........................................................................................................11.2海外：地缘冲突仍处僵局，滞胀风险加剧政策博弈.................................................................................................................32国内高频数据................................................................................................................................................................................................53下周重点关注..............................................................................................................................................................................................10 1一周大事记 1.1国 内：数据筑基行动深入推进，中美对话促进交流合作 （1）落实中央部署要求，国常会多维布局“十五五”良好开局 5月9日，李强主持召开国务院常务会议，学习贯彻习近平总书记重要讲话精神，并研究部署多项重点工作。国常会的七项部署，既是对中央政治局会议精神的细化落实，也是对政府工作报告各项任务的具体推进，呈现出短期稳增长与中长期高质量发展相结合、风险化解与动能培育相统筹、民生保障与战略安全相并重的特征。 点评：会议明确宏观政策要在“用好、用足”上下功夫，坚持靠前发力，提升实施效能。这意味着后续财政、货币等政策工具将更加注重落实效率和时机把握，以更好服务实体经济。会议提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。根据国家发改委测算，2026年“六网”及相关重点领域投资规模将超过7万亿元。这“六网”覆盖了能源、数字、物流等关键基础设施，是打通国内大循环堵点、提升供需协同水平的重要抓手。会议指出一揽子化债方案已取得明显成效，下一步要压实地方主体责任，完善支持化债政策，增强地方自主偿债能力，并坚决防范新增隐性债务。财政部2026年预算报告也提出，要“健全隐性债务化解与监管长效机制”，对新增隐性债务保持“零容忍”。这表明债务化解工作已从应急应对转向长效机制建设，注重在发展中化解风险。会议审议通过了《矿产资源法实施条例（草案）》，条例细化了矿业权管理和矿产资源开发利用各环节制度，旨在科学确定战略性矿产资源目录，完善资源储备和应急制度。这是应对全球资源竞争、提升产业链供应链安全的重要立法步骤。民生方面则强调在稳就业、兜底线上多发力，做好教育、医疗、托育、“三农”等工作。本次国常会既聚焦当前经济形势与风险化解，又着眼长远的基础设施和资源安全布局，明确主攻方向和重点领域，政策组合拳兼顾短期稳增长与中 长期高质量发展。 （2）外部风险关注点升级，货币调控表述更趋审慎 5月11日，央行发布2026年第一季度货币政策执行报告。与2025年第四季度相比，两个季度报告均明确“继续实施好适度宽松的货币政策”。但一季度报告在“适度宽松”前增加了“精准有效”的修饰词，这与4月底召开的政治局会议传达的基调一致。同时，报告删除了2025年四季度报告中“强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节”的表述，更加强调依靠经济发展的“内生动力”。 点评：具体来看，在外部环境判断方面，2025年四季度报告主要关注“世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多”。一季度报告则指出“地缘政治风险持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现”，并将“各国央行货币政策调整存在不确定性”单独列出。这反映出央行对国际形势，特别是地缘冲突可能带来的输入性通胀风险给予了更高关注。货币政策操作方面，四季度报告明确提及“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。而2026年一季度报告删除了“降准降息”的具体提法，只表述为“灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松”，短期内降准降息概率降低。利率与融资成本方面，两个季度报告都强调促进社会综合融资成本低位运行。但一季度报告在“降低银行负债成本”后，新增了“引导金融机构提高利率定价能力”。同时，将2025年四季度“有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面”的表述，调整为“持续深化明示企业贷款综合融资成本工作”，更聚焦金融机构定价能力和成本管理。此外，一季度报告将“加强货币财政政策协同配合” 的表述位置提前，显示出对政策协调发力更为重视。总的来看，一季度货币政策在延续宽松基 调的同时，更注重精准有效、激发内生动力和应对输入性通胀等外部挑战。 （3）数据筑基纵深推进，加速制造业数智化转型 5月13日，工信部在重庆召开座谈会，将工业数据开发利用明确为推动AI变革、培育新质生产力、推进制造业数智化转型的关键抓手。自年初工信部启动“工业数据筑基行动”提出“六个一批”目标，到4月国家数据局发布实施方案明确建设方向，再到首批名单落地与“模数共振”行动的部署，政策体系已从顶层设计迈向实践深化。 点评：战略定位方面，会议将工业数据提升到“抓手”高度，体现出数据是驱动人工智能技术落地、培育新质生产力的基础性资源。实施路径方面，会议聚焦工业数据“采、集、用”三大实操难点，提出构建数据流通激励机制、加快高质量行业数据集建设。这显示政策设计已进入精细化、可操作阶段，旨在破解数据孤岛、标准不一、流通不畅等长期制约问题。生态化推进方面，会议强调支持数据服务企业发展，构建数据合作联合体等新型合作模式，并分类引导大中小企业开展数据开发利用。这种分层、分类的推进思路，既鼓励龙头企业带头创新，也兼顾中小企业的实际能力，有助于形成以大带小、以点带面的产业生态。在基础设施和标准建设方面，会议明确要夯实工业数据基础设施，加强技术攻关和标准体系建设。这体现了“硬基础”与“软规则”并重的思路。本次会议所在地重庆作为西部重要工业基地，其产业集群特征明显。会议提出推动产业集群等载体数据共享和价值共创，也传递出希望借助区域产业集群的集聚效应，加速数据在产业链内的流动与应用，提升整体竞争力的发展布局。总的来看，会议标志着工业数据开发利用从“概念倡导”进入“系统推进”阶段，后续可关注数据产权界定、收益分配机制、安全监管框架等配套细则的出台，以及在各行业、各区 域的落地实效。 （4）元首对话破困局，中美确立战略稳定关系 5月14日，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的美国总统特朗普举行会谈。习近平主席指出，百年变局下中美应跨越“修昔底德陷阱”，开创大国关系新范式。习近平主席愿同特朗普总统领航，让2026年成为中美合作的标志性年份。 点评：在中东地缘冲突反复、单边主义