一周简评-白糖

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 白糖期货一周简评 外盘方面:本周ICE原糖期价持续回升。印度于周三宣布食糖出口禁令，且立即生效，此举可以被理解为印度为防止国内糖价飙升而 做出的预防性举措。同时，StoneX最新预测将2026/27榨季的全球食糖供应从过剩转向短缺，反应出预测机构对远月食糖供应的担忧。以上消息叠加近期能源价格高位震荡或导致未来柴油与化肥成本抬升，原糖近期利好消息频繁，周内原糖盘面受此助推呈现趋强态势。考虑到现实的供应压力，原糖上方压力依然存在。当前巴西榨季仍处初期，后续的主要关注点仍在该国的制糖比与产糖量数据。在无预期外消息注入的背景下，原糖前高附近或仍存较强压制。 内盘方面：本周郑糖整体维持偏强运行态势。5月的农产品供需形势分析报告预测，因广西产区天气利好，实际收榨甘蔗含糖量高于 预期，将2025/26年度中国食糖产量预测数据上调30万吨至1280万吨。当前国内食糖基本进入纯销售期，食糖工业库存与广西三方库存均处高位反应出当下的供应压力依然显著。但在海外糖价走高、综合成本抬升与厄尔尼诺预期的加持下，近期资金买盘意愿较浓。当前郑糖整体的运行逻辑依然未变，“弱现实+强预期”的博弈环境，叠加“政策兜底”和“产业套保”的触发预期，多空双方分歧依然较浓。预计短期郑糖保持震荡运行态势。后续国内去库速度以及天气方面的扰动。 操作建议： 预计SR609合约活动区间至5350-5550，高抛低吸思路对待。 风险提示： 天气异动；地缘冲突；进出口政策；巴西制糖比。 海内外糖市消息速递 1.StoneX预计2026/27榨季全球糖市将从上一年度的过剩229万吨转为短缺55万吨，预计2026/27榨季全球产糖量将下降1%至1.937亿吨，而全球需求量预计将增长0.5%至1.943亿吨。 2.5月13日(周三)，咨询公司Datagro的首席分析师Plinio Nastari周三表示，农业关键投入品化肥和柴油价格上涨已提高包括巴西在内的主要生产国的糖生产成本。 3.5月13日(周三)，印度政府表示，因考虑到国内供应，印度已立即禁止糖出口，禁令将持续到9月30日或直至另行通知。根据印度工商部外贸总局发布的通知，该禁令适用于原糖、白糖和精制糖，标志着政策从“限制”转变为禁止。 4.据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月第一周出口糖68.33万吨，日均出口量为13.67万吨，较上年5月全月日均出口量10.64万吨增加28%。2025年5月，巴西出口糖和糖蜜223.41万吨。 5.2025/26年度中国食糖产量预测值上调30万吨至1280万吨。主要是广西等主产区天气利好，甘蔗含糖量高于预期。 6.安琪酵母机构调研：糖蜜处于历史低位，短期国内糖蜜难大幅上涨 白糖期价走势回顾 截至2026年05月15日，ICE原糖主力合约收盘价14.78美分/磅，周涨幅0.61%。周中盘中最高值触及15.42美分/磅，最低值为14.20美分/磅。 截至2026年05月15日，郑糖主力合约收盘价5437元/吨，周跌幅0.09%。周中盘中最高值触及5538元/吨，最低值为5427元/吨。 全球食糖供需偏松但机构下调盈余预期 2月27日，国际糖业组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。 数据来源：网络资料整理全球大宗商品贸易商Czarnikow发布最新预测报告称，预计2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；预计2026/27榨季全球食糖过剩量降至110万吨，较上次预估下调30万吨。理由是厄尔尼诺现象可能对印度、泰国和巴西的甘蔗生产造成影响。 巴西：新季初期糖料生长良好制糖比显著偏向乙醇 2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期的1667.6万吨增加328万吨，同比增幅达19.67%；甘蔗ATR为103.36kg/吨，较去年同期的103.46kg/吨减少0.1kg/吨；累计制糖比为32.93%，较去年同期的44.71%减少11.78%；累计产乙醇12.3亿升，较去年同期的9.23亿升增加3.07亿升，同比增幅达33.32%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。 巴西：4月上半月，中南部累计制糖比为32.93% 巴西食糖出口数据 3月巴西食糖出口量为180.59万吨，环比减少18.95%，同比减少2.45%。 3月巴西食糖出口均价为367.07美元/吨，环比上升1.9%，同比下跌21.14%。 截至3月中旬，巴西食糖库存为387.10万吨，环比减少18.04%，同比上涨40.59%。 巴西乙醇数据 印度糖产数据 2025/26榨季印度食糖消费量预计将从此前预估的2830万吨降至2770万吨。此次预估下调是西亚地缘政治紧张局势与异常寒冷天气共同作用的结果，二者均抑制了食糖需求。 据印度糖厂协会（ISMA）数据，截至4月30日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂5家，同比减少14家；累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨。 泰国糖产数据 2025/26榨季截至5月5日，泰国累计甘蔗入榨量为10586.1823万吨；甘蔗含糖分12.94%；产糖率为11.333%；产糖量为1199.69万吨。其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。 国内食糖产销数据 数据来源：CAOC中国糖协格林大华期货CAOC:本月将2025/26年度中国食糖产量预测值上调30万吨至1280万吨。主要是广西等主产区天气利好，甘蔗含糖量高于预期。2026/27年度，中国糖料种植面积1461千公顷，较上年度增1.5%，主要是甘蔗种植比较效益较好，农民积极性高；中国糖料单产每公顷60.92吨，较上年度增0.61%，预计食糖产量为1293万吨，较上年度增1.0%预计2026/27年度中国食糖进口量480万吨，较上年度减少20万吨；食糖消费形势保持基本稳定，消费量持平略增至1573万吨。 广西食糖产销数据 国内食糖进口数据 据海关总署公布的数据显示，2026年3月份我国进口食糖9.82万吨，同比增加2.90万吨。2026年1-3月，我国累计进口食糖62.29万吨，同比增加47.46万吨。2025/26榨季截至3月底，我国累计进口食糖238.55万吨，同比增加77.54万吨。 2026年3月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量12.30万吨，同比增加3.81万吨。其中，3月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量10.83万吨，同比增加6.83万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量1.47万吨，同比减少3.03万吨。 数据来源：海关总署泛糖科技格林大华期货 配额内外进口利润 关注未来的厄尔尼诺扰动 ENSO报告报告指出，2026年4至6月期间，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）处于中性状态，且这种状况将持续至这一时段结束（80%概率）。2026年5月7日期间，厄尔尼诺现象很可能出现（61%）概率，并至少持续至2026年底。 白糖月差与仓单 截至5月15日，SR609-SR601价差为-166元/吨，周环比+6元/吨。截至5月15日，白糖仓单合计22533张，周环比+2080张。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn