能源化工周报—PX&PTA：成本主导价格走势
成本主导价格走势 2026年5月11日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 PX节后价格回调，主要原因是原油走弱后，能化商品均出现下跌。PX延续去库，但因PTA检修较多，市场对PX的去库预期有所下降。原油因美伊和谈的乐观预期导致价格大幅度下跌，成本端导致PX价格出现快速塌陷，不过PXN较节前有所修复。 PTA节后价格回调。成本端仍是目前主导价格的核心因素。本周装置变动增多，独山能源、宁波台化重启，嘉兴石化停车检修，逸盛海南因故短停，福建百宏提负，东营威联降负。现货基差总体偏强运行，成本端PX跌幅更大，PTA加工差有所修复。 2.后市预测 •原油方面：关注特朗普访华前的美伊谈判进程，短期油价仍将维持高波动。PX方面：去库存力度较前期明显缩减，现货市场的流动性增加，后续等待检修兑现。PTA方面：库存出现拐点，加工费已有回升，供应端有进一步扩大减停产的可能性。聚酯方面：涤纶长丝成本支撑逐步弱化，行业减产虽有稳价意图，但也间接拖累聚酯原料行情。织造方面：目前坯布内销持续降温，多数织造企业现货订单不足，多以按需生产、适度累库为主，节后加弹及织造行业开机修复节奏偏缓。 •综合来看：PX高位震荡，运行区间9400-9750元/吨；PTA区间运行，运行区间6400-6700元/吨。 •策略推荐：价格波动剧烈，未入场者保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：节后跟随原油回调 PX主力合约5月8日的收盘价为9194元/吨，较4月28日的收盘价9838元/吨下跌644元/吨，整体变化幅度为-6.55%。 5月8日结算价为9294元/吨，较4月28日的结算价9742元/吨下跌448元/吨，整体变化幅度为-4.60%。 1.2 PX现货：商谈气氛不足，成交较少 5.6-5.8： 主力合约基差均值：173元/吨；PX国内现货均价：9555.25元/吨，环比上期变动-77.25元/吨，变动幅度为-0.80%。 2.1 PTA期货：原油回落导致能化商品均出现回调 PTA主力合约5月8日的收盘价为6338元/吨，较4月28日的收盘价6772元/吨下跌434元/吨，整体变化幅度为-6.41%。 5月8日的结算价为6386元/吨，较4月30日的结算价6688元/吨下跌302元/吨，整体变化幅度为-4.52%。 2.2 PTA现货：市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘，日均成交量在2-3万吨 5.06-5.08，主力合约基差均值为236.67元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为784美元/吨，较上期下跌18.25美元/吨，变动幅度为-2.27%。 华东市场PTA现货价格本期均价为6723.25元/吨，较上期下跌121.50元/吨，变动幅度为-1.78%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3 PX供应量下滑短期无法逆转，亚洲其他国家有进一步降负可能 4.30-5.09：80.35%4.23-4.29：80.60% 2.1 PTA装置检修情况 •福海创：450万吨PTA装置负荷5成运行。•恒力大连：250万吨PTA装置2026年4月9日检修，重启日期待定；220万吨装置4月20日检修，重启日期待定。•独山能源：270万吨PTA装置4月14日停车检修，重启事件待定。•四川能投：100万吨PTA装置4月15日停车，可能停车60天。•英力士：110万吨PTA装置4月19日停车检修，重启事件待定。•海伦石化：320万吨PTA装置4月22日停车检修，重启日期待定。•逸盛海南：250万吨PTA装置5月8日停车5天左右。•宁波台化：150万吨PTA装置计划5月10日检修。 2.2 PTA开工维持在同期最低点，核心原因是原料缺乏保障 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：油价在假期间有所回落，市场在摇摆中交易 WTI原油5月8日期货结算价95.42美元/桶，较5月1日下跌6.52美元/桶。 布伦特原油5月8日期货结算价101.29美元/桶，较5月1日下跌6.88美元/桶。 1.1原油：市场在美伊达成协议的希望与重新爆发冲突的威胁之间摇摆不定 周一，波斯湾局势再次紧张，国际油价大幅度上涨。周二，脆弱的美伊停火得以维持，欧美原油期货下跌4%。周三，对美伊冲突可能结束的乐观情绪升温，国际油价大跌。周四，美国疏导霍尔木兹海峡被困船只通行的 “自由计划”暂停,欧美原油期货在大幅度波动后继续下跌。周五，在美伊交火中等待霍尔木兹海峡通航，欧美原油期货盘中波动后收高。 1.2石脑油：原油价格快速回落导致石脑油裂差阶段性提升 石脑油CFR日本周度均价为962.68美元/吨，石脑油生产利润周度均价为172.26美元/吨。 中东的石脑油供应仍然受阻，紧张情况仍然可能延续，但是亚洲加强从西方采购，缓解部分压力。且液化气价格下跌，石脑油和液化气价差仍然处于相对高位，以及亚洲汽油的紧张程度缓解，对石脑油需求带来一定拖累。 2.1 PX加工差：MX的买气相对较好，PX-MX价差收缩 PXN周度均值为264.40元/吨，环比上期变动29.90%。石脑油价格周内走势偏弱，PXN回升。 PX-MX维持高位，周度均值为151.75元/吨，上周均值为77.75美元/吨。MX、PX成本指引放缓，PX因国内PX后续检修安排集中而表现抗跌性，周内现金流延续回笼，短流程装置处于盈利状态。 2.2 PTA加工费：加工费被压缩至低点，短期难有回升 4.29-5.8：PTA本周现货加工费均值为369.06元/吨，上周均值为256.96元/吨。虽然装置停车带来提振作用，但在原料成本占比绝对高位时，对加工费的拉升作用有限。中期来看，PX将处于高位，对加工费的蚕食仍将继续。 2.3库存：装置的检修停车带来去库 截止5.8，PTA社会库存为44.11万吨，较前一周减少13.2万吨，环比增速的变化为-16.60%。4月9日至5月8日新增停车PTA产能1470万吨（未包含已重启的270万吨），但短期难以改变PTA现货供应充足的格局。 2.3库存：PTA工厂库存天数减少0.18天，聚酯工厂库存天数减少0.53天 截至5.07，国内PTA厂家平均库存使用天数为5.01天，聚酯工厂原料库存天数为10.68天。5-6月PTA装置检修计划较多，且多数4月停车的PTA装置重启日期待定，供应端的减量将持续。 3.2假期至今涤纶长丝产销清淡 4.30-5.09，聚酯产销周内平均估算为5成。 聚酯工厂周均负荷为82.41%，江浙织机周均负荷为53.50%。 一方面是假期下游有适当停机减产，刚需下降；另一方面是假期至今中东局势反转起伏较大，产业链上游波动幅度较大，下游总体预期看空，谨慎采购；最后是下游此前在4月底有集中补库，原料持仓尚可短期足够消化，因此5月上旬下游采购较少、长丝产销冷清。 3.3假期前一天产销放量去库，聚酯工厂正常假期累库 截止5.07，长丝库存继续上升，供给收缩力度有限。 POY平均库存天数为27.50天FDY平均库存天数为33.20天DTY平均库存天数为36.30天 3.1原料涨幅优于聚酯成品，瓶片盈利表现相对亮眼 涤纶短纤主流工厂库存天数为11.80天，较上期增加0.09天。供应端，短纤装置减产计划增多，因此开工下滑，供应收缩；需求端，终端需求逐步走弱，且下游加工差低位运行，因此下游开工积极性差，对涤纶短纤需求疲软。 供应端方面，瓶片行业开工延续低位，现货流动性依然偏紧，供应端与成本端形成共振，对价格存在底部支撑。需求端维持谨慎，内贸市场仍以刚需小单跟进为主，下游对高价接受度有限。 3.4内销市场清淡运行，外贸订单局部下达，织造开工有所回升 国内的内销行情持续走弱，多数织造企业反映现货订单不足，现阶段以适量生产坯布库存为主，因此加弹及织造行业开机率节后修复节奏偏缓。外贸端坯布订单虽有回暖，东南亚、非洲、欧美等海外订单均有增量，但整体体量有限。1011 截至5.07，吴江地区喷水织机开机率在59.09%（3.62%），长兴地区喷水织机开机率在61.14%（4.53%），萧绍地区圆机开机率在44.77%（2.95%），海宁地区经编开机率在51.50%（6.20%），常熟地区经编开机率在38.00%（-2.00%）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006
