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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花纸浆白糖苹果☆☆☆木材20号胶天然橡胶丁二烯橡胶☆☆☆ 胡华钎高级分析师F0285606Z0003096 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 【棉花&棉纱】 美农5月供需报告供需数据利多，但供给端的减量仍需要观察和跟踪，市场对于高价有所警惕；美棉最新的周度签约数据偏弱，美棉干旱占比仍在高位，干旱一方面降低产量预期，但美棉在高位或提升种植积极性。美棉经历连续大幅回调，多单暂时止盈离场观望。宏观上，关注特朗普访华达成的具体成果。今天郑棉大幅回调，商品集体调整。国内现货成交一般，由于价格涨至高位，关注抛储的传言较多。新疆种植面积或有一定幅度的减少，截至目前天气正常。纺企订单尚可，需求韧性仍然存在，新订单表现偏弱，由于原料成本的持续走高，下游利润偏弱。郑棉操作上暂时观望。 【白糖】 隔夜美糖震荡。国际方面，巴西26/27榨季的生产已经拉开惟幕，从最新的数据来看，4月上半月巴西中南部的生产数据偏利多。虽然甘蔗压榨量增加，但是制糖比例大幅下调，产糖量同比明显减少。不过，目前生产刚刚开始，生产数据还未稳定，关注后续数据变化。国内方面，郑糖走势转弱。广西食糖产量同比大幅增加，国产糖供应充足。需求方面，今年糖厂销量较差。主要原因是市场看空预期较强，买涨不买跌，导致销量同比大幅下降。综合来看，由于国产糖供应充足，需求相对较差，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡。 【苹果】 期价偏弱运行。现货方面，山东地区走货偏慢，市场出货速度缓慢，客商采购趋于谨慎。另一方面，山东货源整体质量一般，多数货源性价比低，客商采购意愿不高。存储商及果农销售意愿提高，主流成交价格出现下滑。库存方面，卓创的数据显示，截至5月14日，全国冷库苹果库存为189.64万吨，同比增加14%。从交易逻辑来看，市场的交易主线转向新季度的产量预期。今年花期苹果主产区天气相对较好，有利于产量恢复，关注后期天气情况，操作上暂时观望。 【20号胶&天然橡胶胶&合成橡胶】 今日天然橡胶RU、20号胶和丁二烯橡胶BR期货价格下跌，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格下跌。供应方面，目前全球天然橡胶供应进入增产期，中国、越南、泰国等产区加速开割，关注产区天气和病虫害状况；本周国内丁二烯橡胶装置开工率继续大幅回升，扬子石化装置开始检修，独山子石化、锦州石化、振华新材料、山东威特等继续停车检修，提负荷运行装置逐渐增增加。库存方面，本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存增加至71.87万吨，其中青岛保税区库存下降而一般贸易库存上升；卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存大幅增加至1.3万吨，上游中国丁二烯港口库存小幅增加至3.95万吨。综合来看，美伊谈判陷入僵局，成本驱动为主，节后需求恢复，供应继续增加，橡胶库存增加，市场炒作降温，策略上观望。 【纸浆】 今天纸浆有所回落，价格仍在低位，纸浆的基本面仍然偏弱。截至2026年5月14日，中国纸浆主流港口样本库存量为229.9万吨，较上期去库7.2万吨，环比下降3.0%。生活用纸的需求一般，双胶纸供给宽松，需求平淡。总体下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱，拖累浆价，短期纸浆或继续维持在低位震荡。 【原木】 期价震荡。现货方面，主流报价持稳。供应方面，外盘报价持续上涨，国内现货价格也有所反弹，外商发货意愿增加，预计后期到货量或有所增加。需求方面，旺季逐渐结束，需求有所下降。上周全国港口日均出库量为5.49万方，同比下降10.73%。库存方面，截至5月8日，全国港口原木总库存为289万方，同比下降15.74%。全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。