4月金融数据点评：社融存量增速走低，宽信用有待发力

社融存量增速走低，宽信用有待发力 4月金融数据点评 投资要点： 2026年05月15日 央行发布4月金融统计数据报告。4月末，社融存量规模456.89万亿元，同比增长7.8%，前值7.9%。4月政府债券新增0.9万亿元，同比少增688亿元，显示出在一季度经济表现韧性较强背景下，财政发力进度有所延后。社融口径人民币贷款负增0.4万亿元，同比少增0.49万亿元。4月金融机构口径下人民币贷款负增100亿元，为去年7月以来第二次负增长，同比少增2900亿元。人民币存款新增2700亿元，同比多增7100亿元。 居民中长贷走势与楼市表现背离。4月居民贷款负增7869亿元，同比少增2653亿元。其中，居民短期贷款负增4462亿元，同比少增443亿元，整体变化不大；居民中长期贷款负增3408亿元，同比少增2177亿元，但同期房地产销售表现不弱，4月30大中城商品房销售面积同比增速为3.66%，或与公积金贷款政策陆续放宽后，对个人商业贷款形成一定挤出效应有关。此外，在未来收入预期不稳的背景下，居民自发降杠杆、提高首付比例或也是因素之一。 资料来源：财汇，财信证券 企业中长期贷款增长乏力，票据冲量效果明显。4月企业贷款新增3900亿元，同比少增2200亿元。其中，企业短期贷款负增4600亿元，同比多增200亿元，整体变化不大；企业中长期贷款负增4100亿元，同比少增6600亿元，或与当前上游原材料价格高企，企业资本开支以及采购计划后延有关；票据融资新增12429亿元，同比多增4088亿元，信贷需求不足的背景下，票据冲量效果明显。此外，在低利率环境下，企业融资偏好向债券倾斜，4月企业债券新增4520亿元，同比多增2180亿元，对社融形成较大支撑。 张雯婷分析师执业证书编号：S0530524030002zhangwenting30@hnchasing.com 相关报告 M1增速小幅回落。4月份M2同比增速为8.6%，较上月上升0.1个百分点。4月份M1同比增速为5%，较上月回落0.1个百分点。4月居民存款负增19400亿元，同比少增5500亿元；企业存款负增12500亿元，同比多增797亿元；非银金融机构存款新增24700亿元，同比多增8990亿元；财政存款新增7394亿元，同比多增3684亿元。整体来看，人民币存款延续多增，存贷差进一步扩大。居民存款与非银存款“一减一增”，存搬搬家延续。 投资建议：4月金融数据反映出信贷需求仍然偏弱，但从日内债市表现来看，市场对社融数据反应不大，或与此前4月票据利率下行中，市场对偏弱社融已有一定预期并提前交易有关。具体来看，4月居民及企业中长贷双双表现疲软，存贷增速差进一步扩大，支持当前资金利率保持在偏低水平。展望后市，在美伊冲突尚未平息，输入性通胀对经济基本面扰动仍存的背景下，央行大概率仍将继续维持流动性环境充裕，但参考近期央行一季度货币政策执行报告来看，短期降准降息这类总量型宽松政策落地的概率较低，叠加《报告》还提及“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，在此背景下，我们预计后续资金面环境或从4月的超宽松转向中性偏松，但资金利率大幅上行风险有限，短期债市或延续震荡行情。以10年期国债活跃券为例，或难以下破4月前低1.72%，当前位置性价比不高，建议待适度调整后再介入。 风险提示：宏观政策不及预期风险，地缘政治反复风险，需求不及预期风险。 内容目录 1社融存量增速进一步走低，宽信用有待发力......................................................................32M1同比增速小幅回落.............................................................................................................43投资建议...................................................................................................................................54风险提示...................................................................................................................................6 图表目录 图1：新增社融结构（亿元）..................................................................................................3图2：金融机构贷款余额增速（%）......................................................................................3图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元，%）..............................................................3图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元,%）.................................................................3图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元）..........................................................................4图6：金融机构存款余额及增速（亿元，%）......................................................................5图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元，%）..............................................................5图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元）......................................................................5 1社融存量增速进一步走低，宽信用有待发力 4月社融存量录得456.89万亿元，同比增长7.8%，前值7.9%。4月新增社融0.6万亿元，同比少增0.5万亿元。具体来看，4月政府债券新增0.9万亿元，同比少增688亿元，显示出在一季度经济表现韧性较强背景下，财政发力进度有所延后。社融口径人民币贷款新增-0.4万亿元，同比少增0.49万亿元。 截至2026年4月末，金融机构口径下人民币贷款余额280.5万亿元，同比增长5.57%。其中，短期贷款余额70.68万亿元，同比增速较上月提升0.05pp至6.39%，较上年同期增速高1.12pp；中长期贷款余额186.08万亿元，同比增速较上月回落0.5pp至4.87%，较上年同期增速减少2.02pp。 4月份，金融机构口径下人民币贷款负增100亿元，为去年7月以来第二次负增长，同比少增2900亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得3367亿元，同比多增3845亿元；中长贷负增7508亿元，同比少增8777亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民中长贷走势与楼市表现背离。4月居民贷款负增7869亿元，同比少增2653亿元。其中，居民短期贷款负增4462亿元，同比少增443亿元，整体变化不大；居民中长期贷款负增3408亿元，同比少增2177亿元，但同期房地产销售表现不弱，4月30大中城商品房销售面积同比增速为3.66%，或与公积金贷款政策陆续放宽后，对个人商业贷款形成一定挤出效应有关。此外，在未来收入预期不稳的背景下，居民自发降杠杆、提高首付比例或也是因素之一。 企业中长期贷款增长乏力，票据冲量效果明显。4月企业贷款新增3900亿元，同比少增2200亿元。其中，企业短期贷款负增4600亿元，同比多增200亿元，整体变化不大；企业中长期贷款负增4100亿元，同比少增6600亿元，或与当前上游原材料价格高企，企业资本开支以及采购计划后延有关；票据融资新增12429亿元，同比多增4088亿元，信贷需求不足的背景下，票据冲量效果明显。此外，在低利率环境下，企业融资偏好向债券倾斜，4月企业债券新增4520亿元，同比多增2180亿元，对社融形成较大支撑。 4月非银金融机构贷款新增1745亿元，同比多增111亿元，环比多增3438亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2M1同比增速小幅回落 截至2026年4月末，人民币存款余额342.68万亿元，同比增长8.9%。4月份，人民币存款新增2700亿元，同比多增7100亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 4月份M2同比增速为8.6%，较上月上升0.1个百分点。4月份M1同比增速为5%，较上月回落0.1个百分点。4月居民存款负增19400亿元，同比少增5500亿元；企业存款负增12500亿元，同比多增797亿元；非银金融机构存款新增24700亿元，同比多增8990亿元；财政存款新增7394亿元，同比多增3684亿元。整体来看，人民币存款延续多增，存贷差进一步扩大。居民存款与非银存款“一减一增”，存搬搬家延续。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 4月金融数据反映出信贷需求仍然偏弱，但从日内债市表现来看，市场对社融数据反应不大，或与此前4月票据利率下行中，市场对偏弱社融已有一定预期并提前交易有关。 具体来看，4月居民及企业中长贷双双表现疲软，存贷增速差进一步扩大，支持当前资金利率保持在偏低水平。展望后市，在美伊冲突尚未平息，输入性通胀对经济基本面扰动仍存的背景下，央行大概率仍将继续维持流动性环境充裕，但参考近期央行一季度货币政策执行报告来看，短期降准降息这类总量型宽松政策落地的概率较低，叠加《报告》还提及“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，在此背景下，我们预计后续资金面环境或从4月的超宽松转向中性偏松，但资金利率大幅上行风险有限，短期债市或延续震荡行情。以10年期国债活跃券为例，或难以下破4月前低1.72%，当前位置性价比不高，建议待适度调整后再介入。 4风险提示 宏观政策不及预期风险，地缘政治反复风险，需求不及预期风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任