电磁装备龙头，依托核心技术聚焦“三电”业务

电磁装备龙头，依托核心技术聚焦“三电”业务 电力设备|电机Ⅱ 2026年05月12日评级增持评级变动首次 投资要点： 事件：公司近期公布2025年年报以及2026年一季报。2025年公司实现营收48.88亿元，同比+3.97%；扣非归母净利润0.07亿元，同比-93.20%。毛利率12.61%，同比-5.01个百分点，净利率4.52%，同比-0.68个百分点。2025年第四季度营收11.97亿元，同比+1.14%，环比+4.38%；归母净利润0.24亿元，同比-70.20%，环比+99.13%。2026年第一季度公司实现营收12.23亿元，同比+1.17%；归母净利润0.51亿元，同比-3.11%；扣非归母净利润0.27亿元，同比-29.14%。 毛利率一季度有所回升，费用管控良好：公司2025年毛利率12.61%，同比-5.01个百分点，净利率4.52%，同比-0.68个百分点。公司产品所需的稀土永磁材料、铜材等原材料价格持续上涨，为公司带来成本压力。2026年一季度，公司毛利率15.08%，同比+0.69个百分点，有所回升，净利率4.09%，同比-0.25个百分点。费用率方面，公司2025年期间费用率合计12.17%，同比-1.47个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为3.06%、4.91%、3.41%、0.79%，同比+0.15/-1.27/-0.81/+0.47个百分点，费用管控良好。 资料来源：财汇，财信证券 公司在科技创新方面持续投入，确立细分领域龙头地位。公司关键技术攻关成果显著，相关航空电机电控系统完成迭代并实现首飞；成功承担两项省级重点研发计划项目。此外，公司创新平台体系不断完善，初步建成公司一、二级研发架构，“海上风力发电装备全国重点实验室”高效运行，完成“湖南省先进电机装备创新联合体”组建。三是科技成果加速产业落地，成立专业子公司聚焦强磁领域；纯电挖机电驱系统国内市场占有率领先；大功率涵道风扇电推进系统获得订单；牵头打造的国内内河最大纯电动运输船成功启航，引领绿色航运发展。 贺剑虹分析师执业证书编号：S0530524100001hejianhong@hnchasing.com 相关报告 聚焦“电磁能+电机+电控”主业：2025年重点推进“三电”主业与调相机、储能等新场景的融合。公司在2025年，实现航空电气系统系列化研制及产业化项目一期工程建成投产。在做强新能源产业规模方面，聚焦新型电力系统与绿色交通装备技贸结合，市场拓展实现量级突破。船用轴带电机项目实现新行业零的突破；调相机、飞轮储能系统等拳头产品规模稳定增长；纯电动船舶“湘江绿电001号”成功首航，为公司规模扩张注入强劲动能。在巩固核心优势与拓展海外高端市场方面，电磁能产业圆满完成研制任务并交付使用；公司海外市场聚焦高压电机，通过“经销商+技术服务”模式成功突围，斩获欧洲某钢铁企业订单，市场竞争力加强，高质量发展迈上新台阶。 投资建议：公司是拥有船舶综合电力系统和特种发射系统两大核心技术，技 术处于世界领先地位，特种产品在手订单持续增长。根据公司年报及一季报情况，我们预计2026-2028年公司营收为57.84亿元、64.48亿元、70.52亿元，实现归母净利润2.94亿元、3.54亿元、4.33亿元，对应EPS分别为0.20元、0.24元、0.29元，对应2026年5月12日股价，2026-2028年PE分别为64.45、53.55、43.83，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；原材料大幅波动；新兴领域布局不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层