基金市场半年报点评：权益类基金扭亏为盈，赚钱效应渐显

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 基金市场半年报点评 [Table_Main] 基金市场 权益类基金扭亏为盈，赚钱效应渐显 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-09-04 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证综指 7.63 8.89 中国基金 4.17 5.29 股票基金 8.74 10.58 混合基金 4.92 6.87 债券基金 1.67 1.64 货币基金 0.70 1.88 财富证券研究发展中心 皮辉娟 黄旻茜 0731-84403417 0731-89955743 pihj@cfzq.com huangmx@cfzq.com S0530511030001 研究助理 [Table_Summry] 投资要点  截至2017年9月4日，全部基金半年报披露收官。数据显示，2017年基金半年报体现四个明显特征：1、市场资产管理集中度较高，管理费用有所下调；2、权益类基金扭亏为盈；3、蓝筹股配置集中；4、机构投资者持仓向权益类基金规模转移。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 1 资产集中度高，管理费用下调................................................................................................. - 4 - 2 权益类基金扭亏为盈 ................................................................................................................... - 4 - 3 蓝筹股配置集中度提高 .............................................................................................................. - 5 - 4 机构投资者持仓向权益类基金规模转移 .............................................................................. - 6 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1 基金公司管理基金概览 ........................................................................................ - 4 - 图表2 2017上半年利润较上期大幅上升 ........................................................................ - 5 - 图表3 2017年上半年基金抱团取暖趋势明显 ................................................................ - 5 - 图表4 机构持仓向权益类产品转移 ................................................................................ - 6 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 1 资产集中度高，管理费用下调 目前，基金中报已全部披露完毕，市场上一共有116家基金公司，共同管理基金份额9.57万亿，其中前十大基金份额基金公司掌握了53.33%的基金资产，少数公司掌握了大部分的市场资金，其中仅天弘基金一家，其基金资产就高达15.86%。 从基金管理费用来看，2017年中报显示管理费用达到261.98亿，比2016年年末下降了46.95%，整体管理费用下调，平均管理费用为2.26亿元。其中天弘基金由于规模体系的巨大，管理费高达18.54亿，而最少的基金公司管理费用仅为6.91万元，贫富差距悬殊。 图表1 基金公司管理基金概览 基金管理人 管理基金只数 管理基金份额 (亿份) 管理基金资产 (亿元) 管理费用合计 (万元) 天弘基金管理有限公司 50 15,169.94 15,174.55 185,370.05 工银瑞信基金管理有限公司 106 7,068.81 6,981.26 128,905.34 易方达基金管理有限公司 114 4,430.53 4,807.84 117,724.67 嘉实基金管理有限公司 120 3,109.01 3,498.51 105,430.74 华夏基金管理有限公司 102 3,163.46 3,399.32 96,230.99 南方基金管理有限公司 124 3,430.39 3,728.37 94,526.76 汇添富基金管理股份有限公司 83 2,699.41 2,890.56 92,749.99 博时基金管理有限公司 178 3,705.24 3,760.08 92,477.52 富国基金管理有限公司 81 1,771.61 1,811.89 79,768.03 招商基金管理有限公司 131 3,479.57 3,572.24 78,345.18 数据来源：WIND，财富证券；数据截至2017年基金半年报 2 权益类基金扭亏为盈 2017年上半年，A股市场剧烈震荡小幅反弹，一九行情分化，呈现上行趋势。沪指整体涨幅2.86%，深成指涨幅3.46%，创业板指跌幅7.34%。Wind数据显示，116家基金公司旗下公募基金共计盈利3184.42亿元，较去年下半年实现扭亏为盈。 扭亏为盈主力军为权益类基金，股票型和混合型基金分别盈利365.01亿元和1016.28亿元。债券型基金也由去年年底的-2.46亿元上升至今年262.40亿元，实现利润的增长，得益于规模和市场行情的双重上行。货币基金的收益则较去年而言下降了40.10%，存在显著下滑。 具体基金品种看，天弘余额宝货币基金上半年利润总额215.10亿元，在全部基金中名列榜首。不仅如此，全部基金盈利前20大品种货币型基金占一半以上。权益类基金中有80.59%的品种实现了正利润。上半年一九行情分化，大盘风格型基金表现出色，其中华夏上证50ETF、嘉实新机遇、华夏新经济分列权益类基金利润的前三甲，分别实现利润33.40亿元、29.75亿元和27.46亿元。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 图表2 2017上半年利润较上期大幅上升 数据来源：WIND，财富证券；数据截至2017年基金半年报 3 蓝筹股配置集中度提高 wind数据显示，2017年基金上半年行业配置进一步分散，但对于蓝筹股持股集中度快速提升。公募基金青睐的蓝筹股具备较强的盈利能力和较高投资价值，尤其是具备持续竞争优势、管理优秀、估值合理的各行业龙头，以非银、家电、食品饮料等方向为多。 2017年上半年，国内资产收益率不断下行背景下，能满足公募基金对于盈利能力和估值优势双要求的品种成为稀缺品种，因此在行业布局相对分散的情况下基金抱团取暖的趋势愈加明显，这也使得基金在上述板块和品种的话语权得以提升。 图表3 2017年上半年基金抱团取暖趋势明显 代码 名称 持有基金数 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股) 持股占流通股比(%) 601318.SH 中国平安 649 68,809.33 29,993.34 6.35 000651.SZ 格力电器 590 53,551.90 7,558.37 8.97 600519.SH 贵州茅台 452 3,965.39 290.90 3.16 000858.SZ 五粮液 401 30,271.24 5,814.91 7.98 600036.SH 招商银行 376 76,370.84 19,461.92 3.70 000333.SZ 美的集团 338 35,482.50 6,497.03 5.63 601398.SH 工商银行 307 105,699.92 20,972.21 0.39 600887.SH 伊利股份 304 60,324.45 8,372.66 10.00 601166.SH 兴业银行 291 63,634.92 -1,266.16 3.34 601288.SH 农业银行 263 216,559.18 14,814.68 0.74 数据来源：WIND，财富证券；数据截至2017年基金半年报 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 4 机构投资者持仓向权益类基金规模转移 根据wind数据，截至2017年6月30日，机构投资者持有公募基金规模5.04万亿，占公募基金总份额的51.58%。其中货币型基金机构持有比例为45.75%，较去年同期下降了8.73个百分点；债券型开放式基金机构持有比例为85.96%，较去年同期上升了21.46个百分点，上升幅度较大；股票型开放式基金机构持有份额为29.42%，较去年同期上升了3.61个百分点；混合型基开放式金持有份额为42.85%，较去年同期上升了7.13个百分点；数据的背后是投资者心态的体现。2016年上半年的震荡走高行情中，机构投资者普遍将资金投入赚钱效应较强的产品中。其中由于上半年央行坚定不移金融去杠杆化造成资金面偏紧，债券市场上行，因此债券基金上半年走势良好，受到机构投资者更多的偏宠，另一方面随着股市行情的进一步上扬，投资者逐步向权益类产品靠近，也反映出其对后市乐观的态度。 图表4 机构持仓向权益类产品转移 数据来源：WIND，财富证券；数据截至2017年基金半年报 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 7 - 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 评级说明 推荐 股票价格超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格超越大盘幅度为5%－10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%－5% 回避 股票价格相对大盘下跌5%以上； 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律