公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报：美联储“鹰派降息”引回落，海内外权益调整显机会

证券研究报告|公募基金周报 美联储“鹰派降息”引回落，海内外权益调整显机会公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2024.12.22） 投资要点 分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com 本周A股延续缓慢回调，后有所企稳，在上周两会结束后，市场前期博弈成分较多，冲高回落后本周逐渐企稳，本周上证综指下跌0.70%，中证全指下跌1.13%。海外市场方面，本周出现较大幅度波动，受到12月份美联储议息会议上鹰派表态影响，即使如期降息25bp，但美股出现较大幅度的回调，美债收益率上行。验证了我们此前对于美股的风险提示，美联储议息会议等关键事件，存在较大的市场反应不确定性，不宜在高位增加仓位，易承受高位回调风险。 分析师：黄浩分析师登记编码：S0890524110001电话：021-20321391邮箱：huanghao@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 量化策略配置观点： A股方面，对未来维持乐观的态度，12月份两会对于刺激经济的表态均有较大幅度增强，在9月底政策态度转向的基础上进一步增强上升趋势的确定性，底部区域支撑性夯实。短期内的波动来源于过高预期与政策表态之间的边际差异，上行趋势中的回调带来布局时机，经过尽两周的调整后，买点渐显，可适当加大配置。近期权益市场还受到临近新“国九条”实施和业绩预告期等影响，市场避险情绪升温，资金切换，部分风格波动有所加大，短期内稳健属性的常青低波策略性价比提升；对于短期波动承受能力较高，期望更高上升弹性的，当前回调后依旧适合作为增加布局的起点。 相关研究报告 1、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2024/12/20》2024-12-232、《海内外权益策略获正收益，关注上行趋势中逢低布局—公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2024.12.15）》2024-12-173、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2024/12/13》2024-12-154、《政策暖风吹，消费配置正当时—金融产品观察》2024-12-125、《政治局会议财政货币双积极，密切把握权益布局机会—公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2024.12.08）》2024-12-10 海外方面，在对明年降息节奏指引低于市场预期的鹰派指引后，美债利率上行，美股下跌，验证了我们此前相对谨慎的观点。此轮调整后，短期较高涨的情绪得以降温，部分风险得到释放。在美股基本面和美国经济没有出现较大变化的背景下，短期的回调便是布局的机会，我们依旧看好未来美股的上行趋势，长期配置价值不变，短期回调后带来的是布局时机。 权益基金策略方面，权益基金策略方面，常青低波基金策略本周小幅收跌，收 益-0.427%， 在回 落行 情中 稳 健防 御属 性 再次 得到 显现 ， 收获 超额 收益0.265%。此轮防御风格的行情来源于前期利率下行以及资金防御偏好短期增加。常青低波中的稳健风格行业受益于此，在震荡下行的市场环境下突显韧性。目前市场分歧仍存，年末业绩等不确定性提升，波动回调风险仍需关注，稳健属性板块有望保持获得低风险偏好资金的配置，常青低波策略短期内依旧具有配置价值。股基增强基金策略本周同样收跌，收益-0.820%。股基增强基金策略配置比例较高的行业包括机械、医药、基础化工以及电子等，行业表现于本周中游位置，策略在收益上也与基准基本持平。当前市场处于轮动较快，对于部分消息面较快速反应的敏感时期，难有持续性较好的风格或者行业，对于行业内深度挖掘标的策略的价值实现不利。在之后有望迎来的上行趋势行情中，股基增强策略的弹性和进攻性，或相比常青低波策略在收益上更具吸引力。 现金增利基金策略本周取得0.034%的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，今年以来累计获得超额收益0.207%。 海外权益配置基金策略本周高位回落，录得收益-2.949%，此前美股市场高涨的热情，美联储议息会议上的鹰派指引浇了冷水，高位有所回调。短期内，美股或延续较高波动的特征，对部分事件的边际变化，市场反应依旧存在敏感的可能。中长期来看，之前造成市场大幅波动的风险大部分化解，在人工智能 带来上游设备端和下游应用端的增量，其他行业科技公司新品层出不穷，美股有望在快速科技增长以及短期风险事件消化后确定性提高的共同作用下，开启新一轮行情，全球化投资仍具有较强的分散化配置价值。 风险提示： 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................41.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................41.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................51.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................5 2.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................62.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................72.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................72.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................8 图表目录 图1： 常青低波基金组合净值曲线........................................................................................................................................6图2： 股基增强基金组合净值曲线........................................................................................................................................7图3： 现金增利基金组合净值曲线........................................................................................................................................7图4： 海外权益配置基金组合净值曲线................................................................................................................................8 表1： 基金策略指数绩效统计................................................................................................................................................6 1.工具化基金组合构建思路 权益市场日新月异，行业逻辑在不断转变，热门题材概念层出不穷，对主动权益基金的传统价值成长风格分类的适用性在逐渐降低，为了满足在不同市场环境下以及不同风险偏好的基金投资者的选基需求，我们通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，帮助基金投资者快速找到符合需求的基金标的。对于货币基金和债券基金等品种，我们也将采用量化选基的方法开发相关工具化组合，满足基金投资者在不同场景下的投资需求。 主动权益基金中，我们结合基金持仓维度因子以及净值维度因子，构建具有低波属性的基金组合策略，满足基金投资者在市场风险较高的环境下的防御需求，同时也适合期望收益稳定的风险偏好适中的权益基金投资者，低波动特征帮助投资者在权益投资中获得长期稳定收益回报。 作为权益基金策略的补充，我们以寻找更高Alpha收益的基金为出发点，结合在行业均衡程度以及持仓风格暴露上的限制，构建风险波动特征与权益基金基准指数相近的基金组合策略，为风险偏好较高的基金组合投资者提供更具进攻性的选择，更好的在持有期获得超额收益。 货币基金中，我们基于货币基金多维特征因子，构建了货币基金筛选体系，能够在全市场货币基金中优选出收益表现更优秀的货币基金，帮助投资者更好地进行现金管理，优化短期闲置资金收益水平。 在QDII基金中，根据长短期技术指标，综合指数动量以及反转效应，对多个国家或者地区的权益指数进行筛选，选择指数相应的QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足基金投资者在进行全球化配置过程中的QDII基金选择需求，方便布局海外权益市场。 1.1.常青低波基金组合 常青低波基金组合策略是在高权益仓位主动管理的基金中，以挑选具有长期稳定收益特征的基金为目标，寻找主动权益基金中的业绩“常青树”。 基金历史较长时间下的净值回撤和波动水平，能够反映基金经理的投资风格以及风险控制能力，这些风格特征有望在未来得到延续。我们在对主动权益基金的因子测试中，也得到了相近的结论，基金的最大回撤和波动率指标，在未来的延续性较为显著。在此基础之上