公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.08.10）：短暂调整，海内外权益重回强势表现

短暂调整，海内外权益重回强势表现 公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.08.10） 2025年08月12日 证券研究报告|公募基金周报 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 分析师：黄浩 分析师登记编码：S0890524110001电话：021-20321391 邮箱：huanghao@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《债市情绪恢复，市场波动收窄—公募基金泛固收指数跟踪周报 （2025.08.04-2025.08.08）》2025-08- 11 2、《两融余额创新高，市场高风偏运行—公募基金权益指数跟踪周报 （2025.08.04-2025.08.08）》2025-08- 11 3、《ETF策略指数跟踪周报— 2025/8/11》2025-08-11 4、《权益指数高位遇阻调整，股基增强策略保持相对强势—公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.08.03）》2025-08-05 5、《超预期增值税政策扰动债市情绪—公募基金泛固收指数跟踪周报 （2025.07.28-2025.08.01）》2025-08- 04 投资要点 A股权益市场在上周上证指数突破3600点位后，有所调整，随后在20日均 线附近反弹重回上升趋势，实现本周五连阳并连续四日收于3600点上方。美股权益市场同样在非农就业数据短暂压制后，较快速企稳反弹，同样表现强势。本周各策略指数均收获正收益，前期回调时间较长的防御风格板块表现更优，境内权益组合均录得超额收益。本周常青低波策略和股基增强策略分别收获1.826%和1.620%的收益，海外权益策略录得收益0.610%。 量化策略配置观点： 股基增强策略>常青低波策略>海外权益策略 A股方面，前期上证指数在持续突破3400、3500点位置短期震荡后，在多重因素带动市场情绪的作用下，继续保持上行趋势，到达3600点位附近后遇阻调整。综合当前市场情绪、市场风险偏好以及内外部环境等多重因素，市场有望保持向上的趋势，即使短期有所阻力，回调空间也较为有限。当前市场呈现较普遍的轮动态势，无论是价值成长之间还是成长风格内部，均有板块间的轮动。在A股内部，更具弹性的股基增强组合依旧在当前时点有相对更大空间。常青低波策略可作为打底配置，同时银行等防御风格板块在经历调整后性价比提升，依旧具有较高长期配置价值。 海外方面，回顾近期动态，美股从计价关税预期缓解，再到与多数国家和地区达成贸易协议，市场持续减弱对于风险的计价，叠加近期的部分科技公司强劲财报和降息预期升温的作用，美股持续上行。考虑当前已经处于历史较高位置，同时8、9月份或有风险事件扰动，短期内不宜追高。中长期来看美股基本面和美国经济没有出现较大风险的背景下，科技发展趋势的主驱动力依旧较强劲，我们维持看好未来美股的中长期上行趋势，长期配置价值不变，当前高位配置性价比较低，关注潜在回调带来的逢低布局机会。 权益基金策略方面，常青低波基金策略本周收涨，收益1.826%，超额收益0.576%。回顾2025年以来的行情，常青低波策略已经表现出较强稳定，符合组合设定特征，2025年2月份后，市场经历了一轮上涨和下跌，期间低波策略能够有效起到降低组合波动的效果。考虑当前板块轮动以及经济基本面等仍具有不确定性，稳健属性板块有望保持获得低风险偏好的中长线资金的关注，当前依旧值得底仓配置常青低波策略。 股基增强基金策略本周收涨，收益1.620%，超额收益0.369%。当前市场依然处于轮动较快的行情风格，对于部分消息面较快速反应，难有持续性较好的风格或者行业，组合的均衡配置稳健获取beta收益。随着市场环境更加契合组合中部分基金的挖掘低位投资逻辑后，组合有望获取alpha收益。随着转暖行情的不断演化，行业内低估公司的性价比有望逐渐显现，股基增强策略有望在此过程中开始逐渐积累超额。 现金增利基金策略本周取得0.027%的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，策略运行以来累计获得超额收益0.466%。 海外权益配置基金策略本周收涨，录得收益0.610%，超额收益-1.282%。2025年4月份受到“对等关税”冲击，反制关税进一步打击美股，海外市场 迎来一轮快速调整。在关税强硬态度有放缓迹象后，关税谈判初获成果，美股反弹修复。随着纳斯达克等指数修复至前期高位后，上行动力开始减弱。中长期来看，美国经济未出现显著衰退转向，在人工智能带来上游设备端和下游应用端的增量，其他行业科技公司新品层出不穷，美股有望在快速科技增长以及短期风险事件消化后确定性提高的共同作用下，开启新一轮行情，全球化投资仍具有较强的分散化配置价值。 风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.工具化基金组合表现跟踪4 1.1.常青低波基金组合4 1.2.股基增强基金组合5 1.3.现金增利基金组合5 1.4.海外权益配置基金组合6 2.工具化基金组合构建思路6 2.1.常青低波基金组合7 2.2.股基增强基金组合7 2.3.现金增利基金组合7 2.4.海外权益配置基金组合7 3.风险提示8 图表目录 图1：常青低波基金组合净值曲线4 图2：股基增强基金组合净值曲线5 图3：现金增利基金组合净值曲线5 图4：海外权益配置基金组合净值曲线6 表1：基金策略指数绩效统计4 1.工具化基金组合表现跟踪 表1：基金策略指数绩效统计 本周 近一个月 今年以来 策略运行以来 常青低波基金策略 1.826% 3.300% 6.457% 14.769% 中证主动式股票型基金指数 1.251% 7.267% 14.990% 4.124% 股基增强基金策略 1.620% 6.163% 12.229% 20.689% 中证主动式股票型基金指数 1.251% 7.267% 14.990% 21.679% 现金增利基金策略 0.027% 0.127% 0.976% 3.879% 中证货币基金指数 0.023% 0.106% 0.830% 3.412% 海外权益配置基金策略 0.610% 0.526% 8.123% 34.580% 中证全指 1.893% 5.894% 10.696% 6.025% 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部 本周区间为：2025.08.04-2025.08.08；近一个月区间为：2025.07.08-2025.08.08；今年以来区间：2025.01.02-2025.08.08。 策略开始运行时间：常青低波基金策略（2023.07.31）；股基增强基金策略（2024.03.29）；现金增利基金策略（2023.07.31）；海外权益配置基金策略（2023.07.31）。 策略收益率基于基金净值加权计算得到，策略换仓频率较低，上表收益统计未考虑基金分红及交易费率。 1.1.常青低波基金组合 常青低波基金组合长期以来保持着低波特性，组合波动率与组合最大回撤均显著优于中证主动式股票基金指数。在减小组合净值波动的同时，持续保持不错的收益水平。 组合自2023年7月31日策略运行以来，低波动和小回撤两个属性得到了较好的延续， 在2024年初市场大幅波动的行情中依旧保持着较低的回撤水平，在其适用的投资场景中得到了很好的验证，超额收益显著；在随后的反弹行情中，得益于价值风格和红利主题，组合也依旧保持着不错的涨幅，在以防守为主的特性下兼具进攻性。 图1：常青低波基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部 组合比较基准为中证主动式股票型基金指数 1.2.股基增强基金组合 股基增强基金组合目前策略开始运行时间较短，策略运行以来表现与中证主动式股票基金指数接近，在当前市场环境下，挖掘潜在个股的价值难以显现，组合策略有望在市场环境得到真正改善后拥有更强的弹性，同时得益于风格均衡以及基金经理管理能力，组合在较弱市场环境下保持与基准相近走势。 图2：股基增强基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部组合比较基准为中证主动式股票型基金指数 1.3.现金增利基金组合 在风险剔除和打分优选双重筛选下，现金增利基金组合持续跑赢比较基准，组合自2023年7月底策略运行以来，超额收益持续累计叠加，累计超过0.41%的超额收益，能够给投资者在进行现金管理时优选货币基金提供有效参考。 图3：现金增利基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部组合比较基准为中证货币基金指数 1.4.海外权益配置基金组合 作为在A股权益市场中的补充投资工具，自2023年7月31日以来，在处于美联储降息通道的背景下，叠加人工智能科技对全球科技股的带动，投资于海外的海外权益配置精选基金组合累积了较高水平的超额收益，适当放宽投资范围，全球化配置能够给权益投资组合带来收益增厚。 图4：海外权益配置基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部组合比较基准为中证全指 2.工具化基金组合构建思路 权益市场日新月异，行业逻辑在不断转变，热门题材概念层出不穷，对主动权益基金的传统价值成长风格分类的适用性在逐渐降低，为了满足在不同市场环境下以及不同风险偏好的基金投资者的选基需求，我们通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，帮助基金投资者快速找到符合需求的基金标的。对于货币基金和债券基金等品种，我们也将采用量化选基的方法开发相关工具化组合，满足基金投资者在不同场景下的投资需求。 主动权益基金中，我们结合基金持仓维度因子以及净值维度因子，构建具有低波属性的基金组合策略，满足基金投资者在市场风险较高的环境下的防御需求，同时也适合期望收益稳定的风险偏好适中的权益基金投资者，低波动特征帮助投资者在权益投资中获得长期稳定收益回报。 作为权益基金策略的补充，我们以寻找更高Alpha收益的基金为出发点，结合在行业均衡程度以及持仓风格暴露上的限制，构建风险波动特征与权益基金基准指数相近的基金组合策略，为风险偏好较高的基金组合投资者提供更具进攻性的选择，更好的在持有期获得超额收益。 货币基金中，我们基于货币基金多维特征因子，构建了货币基金筛选体系，能够在全市场货币基金中优选出收益表现更优秀的货币基金，帮助投资者更好地进行现金管理，优化短 期闲置资金收益水平。 在QDII基金中，根据长短期技术指标，综合指数动量以及反转效应，对多个国家或者地区的权益指数进行筛选，选择指数相应的QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足基金投资者在进行全球化配置过程中的QDII基金选择需求，方便布局海外权益市场。 2.1.常青低波基金组合 常青低波基金组合策略是在高权益仓位主动管理的基金中，以挑选具有长期稳定收益特征的基金为目标，寻找主动权益基金中的业绩“常青树”。 基金历史较长时间下的净值回撤和波动水平，能够反映基金经理的投资风格以及风险控制能力，这些风格特征有望在未来得到延续。我们在对主动权益基金的因子测试中，也得到了相近的结论，基金的最大回撤和波动率指标，在未来的延续性较为显著。在此基础之上，我们进一步增加了基金估值水平的限制，从净值表现和持仓特征两个维度下优选低波基金，构建具有低波动特征的主动权益基金组合。 2.2.股基增强基金组合 在权益基金组合策略的体系中，我们以进一步完善不同风险偏好的权益基金投资者的需求为目标，尝试构建风险波动等级较高且兼具进攻性的组合。 股基增强基金组合策略是在主动管理权益基金中，挖掘具有更强Alpha挖掘能力的基金经理进行配置。在对基金收益率指标研究的基础之上，我们深入分析基金