绑定头部车企出口红利，盈利韧性凸显

核心观点与关键数据

汇通控股是国内汽车造型部件与声学产品的一级供应商，深度绑定奇瑞、比亚迪等头部车企，并受益于自主品牌崛起与新能源汽车渗透率提升。公司业绩增长主要驱动力为头部客户出口高景气带来的配套需求，出口相关收入占比已超50%。

业绩表现

• 2025年：营收12.35亿元，同比+15.52%；归母净利润1.47亿元，同比-9.64%（扣非归母净利润1.41亿元，同比-11.88%）。
• 2026年一季度：营收3.18亿元，同比+22.56%；归母净利润0.42亿元，同比+43.14%（扣非归母净利润0.40亿元，同比+40.59%）。

盈利能力与财务结构

• 盈利指标：2025年毛利率25.43%、净利率12.01%；2026年一季度毛利率28.28%（同比+5.01pct）、净利率13.23%（同比+2.03pct），高于行业平均水平。
• 财务风险：2025年末资产负债率27.95%，经营现金流净额1.52亿元，净现比1.03。

海外布局

• 东南亚产能：2026年4月启动，在越南、马来西亚各设立一家全资子公司，总投资不超过1000万美元。
• 国内产能：加码芜湖基地建设，构建“国内保供+海外本地化”双循环配套体系。

投资策略与预测

• 短期：受益于奇瑞、比亚迪等客户出口景气度，公司有望充分受益。
• 中长期：全球属地化服务能力逐步加强，海外配套收入占比稳步提升，营收与盈利增长有望延续。
• 预测：2026-2028年营收分别为15.59/18.56/21.63亿元，归母净利润分别为1.82/2.28/2.70亿元，EPS为1.44/1.81/2.14元/股，对应PE为30.6/24.5/20.7倍。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争与毛利率承压风险。
• 客户集中度较高风险。
• 海外产能布局投放不及预期风险。