大股东首次增持，坚定主业发展信心

泉阳泉（600189.SH）饮料乳品 2026年05月14日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：何长天执业证书编号：S0740522030001Email：hect@zts.com.cn分析师：田海川执业证书编号：S0740524120002Email：tianhc@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)715.20流通股本(百万股)715.20市价(元)8.84市值(百万元)6,322.35流通市值(百万元)6,322.35 事件：公司控股股东首次增持公司股份。公司控股股东森工集团开展战略性增持，拟计划自公告披露日的6个月内，以集中竞价方式增持公司股份，累计增持总金额（含首次增持）不低于1750万元，不超过3500万元。 控股股东战略性增持强化信心。基于对上市公司天然矿泉水主业发展的坚定信心，公司控股股东森工集团开展战略性增持，截止到2026年5月12日，森工集团持有公司股份216254080股，占公司总股本的30.24%；森工集团于2026年5月13日首次增持公司股份2030300股，占公司总股本的0.28%，截止2026年5月13日森工集团持有公司股份218284380股，占公司总股本的30.52%。 股价与行业-市场走势对比 全年矿泉水主业高质量增长条件下提速发展。全年来看公司将坚定聚焦以长白山天然矿泉水为主的生态大健康产业，矿泉水主业继续保持高质量提速发展，特色食品“第二增长曲线”加速培育，稳定剥离副业、持续优化资产，促进市值增长。公司规划“十五五”相对于“十四五”在“高质量”增长条件下要适度提速，要逐步与资本市场更好接轨，要看业绩增速相对于全国GDP增速、行业增速的倍数，2026年公司矿泉水销量目标200万吨，同时吉林省销量不低于100万吨，食品公司要以“冲刺1亿元销售目标”为核心推动板块加速发展。 产能加速布局，挖掘水源扩产潜力。产能方面来看，2026年公司将积极技改现有生产线，推动二厂区40万吨矿泉水扩建（二期）项目年内投用，同步加快“圣水泉”项目开发，年内投建。同时在过去走通泉阳泉核心矿区“增能”路径的基础上，积极探索该矿区“扩区”再增能的路径，进一步挖掘原有水源群扩增潜力。 相关报告 盈利预测：消费者健康意识提升趋势下，包装水行业将实现稳步增长态势，泉阳泉作为中国区域矿泉水品牌公司，公司积极推动产品全国化发展，同时积极深耕特通渠道，公司有望实现快速放量。考虑到公司2026年销售目标制定积极，后续在产能投产后有望持续推动公司收入快速发展，叠加大股东增持强化信心，我们维持盈利预测，预计2026-2028年 公 司 营 业 收 入 分 别 为15.22/18.37/22.25亿 元 ， 同 比 增长21%/21%/21%,实现净利润0.36/0.47/0.58亿元，分别同比增长139%/31%/24%,2026-2028年EPS分 别 为0.05/0.07/0.08元 ， 对 应PE分 别为165/126/102倍，给予“买入”评级。 1、《泉阳泉：费用结构拆解与全国化扩张下成本管控分析》2026-05-07 2、《泉阳泉：收入符合预期，利润增速亮眼》2026-04-293、《泉阳泉：国家地理标识赋能，长 白 山 优 质 水 源 铸 就 稀 缺 性 》2026-04-26 风险提示：食品安全风险、行业竞争加剧风险、终端需求不及预期、渠道变革进度不及预期、新品推广效果不及预期、原材料价格波动、研报信息更新不及时风险、第三方数据失真的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。