政策双周报（0424-0513）：政治局会议延续稳中求进定调，关注特朗普访华

【债券周报】 政策双周报（0424-0513）：政治局会议延续“稳中求进”定调，关注特朗普访华 宏观基调：政治局会议延续“稳中求进”定调，强调“用好用足”政策 华创证券研究所 （1）政策基调：4月28日，政治局会议定调延续稳中求进。5月9日，国常会指出宏观政策要在用好、用足上下功夫，坚持靠前发力，加强“六网”建设。 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 （2）科技创新：4月30日，央行等三部门印发通知，扩大支持科技创新和设备更新的范围，提升贷款服务质效。 （3）服务出口：4月28日，国新办吹风会明确从推动服务出口提质增效、深化服务领域改革开放、加强服务贸易国际合作三方面鼓励支持服务出口。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 （4）猪肉调控：4月28日，政治局会议强调稳定生猪等农产品价格；4月30日，四部门联合指导地方开展冻猪肉商业储备收储。 财政政策：强调“精准有效”，“自审自发”试点范围扩容 证券分析师：许洪波电话：010-66500905邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 （1）政策基调：4月28日，政治局会议强调精准有效实施更加积极的财政政策。4月24日，财政部、发改委通知将河北省、江西省、湖北省、重庆市纳入地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围。 （2）两重两新：4月30日，发改委公告第二批915亿元“两新”设备更新资金已下达，累计安排1851亿元，占全年2000亿元的92%。（3）化债工作：4月28日，政治局会议要求有序化解地方政府债务风险，着力解决拖欠企业账款问题；5月9日，国常会强调要确保如期完成化债任务。 证券分析师：宋琦电话：010-63214665邮箱：songqi@hcyjs.com执业编号：S0360523080002 货币政策：政策锚进一步明确DR001，国债买卖净投放规模缩量 证券分析师：李阳 邮箱：liyang3@hcyjs.com执业编号：S0360526040003 （1）政策基调：4月28日，政治局会议强调延续增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。 （2）货政报告：5月11日，一季度货政报告定调引导“隔夜利率在政策利率水平附近运行”，政策锚进一步明确DR001，专栏2指向贷款利率定价基准多元化改革，专栏3提示关注非银机构过度加杠杆、期限错配等风险。 联系人：张威邮箱：zhangwei7@hcyjs.com （3）公开市场操作：4月27日，央行MLF净回笼2000亿元，为时隔13个月首次转净回笼。5月7日，央行发布4月流动性投放情况，国债买卖净投放规模由500亿元下行至400亿元，释放相对审慎信号。 相关研究报告 《【华创固收】尾部风险暂无虞，或可关注低价增强组合——可转债周报20260511》2026-05-11《【华创固收】地产利差修复，还有参与机会吗？ 金融监管：允许合格境外投资者参与国债期货，保险预定利率研究值首升 ——信用周报20260511》2026-05-11《【华创固收】假期消费偏平，聚焦贸易动向——每周高频跟踪20260510》2026-05-10《【华创固收】存单周报（0504-0510）：月初平稳，定价维持低位》2026-05-10《【华创固收】节后首周债市结构与央行买债怎么看？——债券周报20260510》2026-05-10 （1）资本市场：4月28日，政治局会议提出稳定和增强资本市场信心；5月13日，证券时报发文提示千元股风险。（2）对外开放：4月24日，证监会允许合格境外投资者参与国债期货交易,限于套期保值；4月29日，香港证监会表示离岸国债期货准备工作接近尾声。（3）机构方面：多家银行因季末信贷冲时点被罚，农商行密集下调存款利率，14家理财公司4月规模增长2.33万亿，货币基金7日年化收益率下破1%，保险预定利率研究值首次上调。 房地产政策：供需两端双向发力，着力努力稳定房地产市场 （1）地产回稳：政治局会议提出努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。（2）需求：深圳、广州、武汉优化房地产政策，聚焦限购松绑和公积金贷款。（3）供给：天津、苏州发布房地产优化政策，盘活存量房地产和土地。 中美关系：特朗普时隔9年再度访华，中美于韩国开展经贸磋商 （1）特朗普访华：5月13日至15日，美国总统特朗普对中国进行国事访问，系美国总统时隔9年再次访华。 （2）经贸磋商：5月10日，商务部宣布国务院副总理何立峰于5月12日至13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。 风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。 目录 一、宏观基调：政治局会议延续“稳中求进”定调，强调“用好用足”政策.................4二、财政政策：强调“精准有效”，“自审自发”试点范围扩容.....................................6三、货币政策：政策锚进一步明确DR001，国债买卖净投放规模缩量....................7四、金融监管：允许合格境外投资者参与国债期货，保险预定利率研究值首升.....9五、房地产政策：供需两端双向发力，着力努力稳定房地产市场...........................12六、中美关系：特朗普时隔9年再度访华，中美于韩国开展经贸磋商...................14七、风险提示...................................................................................................................14 图表目录 图表1政治局会议延续“稳中求进”定调，强调“用好用足”政策......................................4图表2强调“精准有效”，“自审自发”试点范围扩容..........................................................7图表3政策锚进一步明确DR001，国债买卖净投放规模缩量.........................................8图表4允许合格境外投资者参与国债期货，保险预定利率研究值首升.......................10图表5供需两端双向发力，着力努力稳定房地产市场...................................................12图表6特朗普时隔9年再度访华，中美于韩国开展经贸磋商.......................................14 一、宏观基调：政治局会议延续“稳中求进”定调，强调“用好用足”政策 （1）政策基调方面，延续“稳中求进”，强调“用好用足”政策。4月28日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。经济形势方面，会议判断经济起步有力，主要指标好于预期，充分肯定一季度以来经济运行情况，展望二季度，经济运行进入传统淡季，读数压力也较一季度减轻，现阶段宏观政策或不急于加力，更强调用好用足。当前外部扰动放大，经济增长重心仍落在内需。会议指出深入挖掘内需潜力，持续扩大内需，以高质量发展的确定性应对各种不确定性，地缘因素与全球贸易节奏仍有不确定性，内需主导的必要性有所增强。消费方面，强调优化供给以推动消费升级、实施服务业扩能提质行动。供给方面，提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设（即“六网”），明确推动条件成熟的重大工程项目开工，诉求实物工作量加快落地、兑现财政政策效果。5月9日，李强主持召开国常会，会议指出宏观政策要在用好、用足上下功夫，坚持靠前发力，完善服务业扩能提质举措，加强“六网”建设，完善支持化债政策，增强地方自主偿债能力，确保如期完成化债任务。 （2）扩大科技创新和技术改造贷款投放，进一步支持设备更新。4月30日，央行、改革委、财政部联合印发《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》，聚焦金融服务科技创新和设备更新的重要环节，全链条优化政策举措。一是扩大支持科技创新和设备更新的范围，将研发投入水平较高的民营中小企业纳入再贷款政策支持领域，将技术改造和设备更新贷款支持范围扩展至电子信息、人工智能、设施农业、消费商业设施等14个领域。二是提升贷款服务质效，着力做好对企业购买人工智能设备和软件服务的金融服务，促进“人工智能+产业”发展。优化再贷款发放和管理，提高政策实施效率。 （3）鼓励支持服务出口，推进服务业国际开放合作。4月28日，国新办举行国务院政策例行吹风会介绍《关于推进服务业扩能提质的意见》有关情况，商务部有关负责人表示将从三个方面来鼓励支持服务出口，一是推动服务出口提质增效，统筹好生产性服务业和生活性服务业，努力培育一批具有国际竞争力的服务出口企业和产业集群；二是推动服务领域改革开放，进一步完善跨境服务贸易负面清单管理制度，主动对接国际高标准经贸规则，有序放宽服务领域准入限制，破除跨境服务贸易壁垒；三是推动服务贸易国际合作，实施服务贸易全球合作伙伴网络计划，与更多国家商签服务贸易合作协定。 （4）加强猪肉价格调控，四部门开展冻猪肉商业储备收储。4月28日，政治局会议强调抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格。同日，农业农村部召开生猪产业监测预警专家咨询委员会成立大会，会议强调，当前生猪产业供需关系发生深刻变化，加强产能综合调控十分必要，要充分发挥生猪产业监测预警专家咨询委员会作用，强化市场和预期引导。4月30日，国家发展改革委员会、财政部、农业农村部、商务部公告称将联合指导地方有关部门统筹用好相关财政资金，开展冻猪肉商业储备收储，促进市场平稳运行。 二、财政政策：强调“精准有效”，“自审自发”试点范围扩容 （1）“精准有效”实施积极财政政策，扩大地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围。4月28日，政治局会议维持“更加积极”的财政政策基调，对比两会政府工作报告的提法，本次新增“精准有效实施”的表述，延续两会“发挥存量政策和增量政策集成效应”的宏观调控思路，侧重提质增效、优化政策落地效果。4月24日，财政部、国家发展改革委发布通知称，经国务院同意，河北省、江西省、湖北省、重庆市纳入地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围。统计来看，2026年1-4月，第一批试点地区、第二批试点地区、前期化债重点地区以及其他地区，新增专项债发行进度分别为40%、22%、16%、14%，去年同期则分别为31%、25%、14%、17%，可以看出第二批试点地区较化债地区和其他地区节奏偏快，但是较第一批试点地区和本地区去年同期节奏仍有提升空间，4月中旬国务院宣布试点扩容后，预计第二批试点地区新增专项债供给有望赶进度发行。 （2）第二批915亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达。4月30日，发改委公告称2026年第二批915亿元“两新”设备更新项目清单和资金安排已经下达，支持工业、能源电力、电子信息、交通运输、物流、教育、文旅、医疗、设施农业、粮油加工、住宅老旧电梯、安全生产、消防救援、检验检测、节能降碳环保、回收循环利用等16个领域超过6700个项目，带动总投资超过3800亿元；同时，继续支持老旧营运货车、新能源城市公交车、老旧农机报废更新。加上此前已下达的936亿元，今年已累计安排“两新”设备更新资金1851亿元，占全年2000亿元的92%。 （3）增强地方自主偿债能力，确保如期完成化债任务。4月30日，中央政治局会议提出要有效防范化解重点领域风险，有序化解地方政府债务风险，着力解决拖欠企业账款问题。5月9日，李强主持召开国常会研究推进地方政府债务风险化解有关工作。会议指出，一揽子化债方案部署实