建筑装饰行业跟踪周报：政治局会议定调经济稳中求进，继续推荐低估值建筑央企

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 政治局会议定调经济稳中求进，继续推荐低估值建筑央企 2022年12月11日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《继续看好低估值建筑央企估值修复》 2022-12-04 《降准利好稳增长链条，继续看好板块估值修复》 2022-11-27 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2022.12.04–2022.12.09，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.39%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为3.29%、1.54%，超额收益分别为-1.9%、-0.15%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）政治局召开会议分析研究2023年经济工作。会议指出，2023年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。政治局会议提出坚持“稳中求进”主基调，“稳字当头、稳中求进”，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”，反映稳经济的核心导向没有变化。随着财政政策有望继续发力，利好基建投资维持高速增长和实物需求继续爬坡。 ◼ 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：22年1-10月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.7%/+11.4%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好 2023 年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 ◼ 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2021/12/132022/4/122022/8/102022/12/8建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 11 内容目录 1. 行业观点 .................................................................................................................................................. 4 2. 行业和公司动态跟踪 .............................................................................................................................. 6 2.1. 行业政策更新 ................................................................................................................................ 6 2.2. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 7 2.3. 板块上市公司重点公告梳理 ........................................................................................................ 7 3. 本周行情回顾 .......................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ................................................................................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 11 图表目录 图1： 建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅） ...................................... 8 表1： 建筑板块公司估值表 ...................................................................................................................... 5 表2： 本周行业重要新闻 .......................................................................................................................... 7 表3： 本周板块上市公司重要公告 .......................................................................................................... 7 表4： 板块涨跌幅前五 .............................................................................................................................. 8 表5： 板块涨跌幅后五 .............................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 11 1. 行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值均处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：1-10月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.7%/+11.4%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好 2023 年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 11 表1：建筑板块公司估值表 股票代码 股票简称 2022/12/09 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 300986.SZ 志特新材* 68 1.6 2.0 2.7 3.6 42.5 34.0 25.2 18.9 601618.SH 中国中冶 717 83.7 97.3 110.3 125.4 8.6 7.4 6.5 5.7 601117.SH 中国化学 543 46.3 56.8 70.6 81.4 11.7 9.6 7.7 6.7 002541.SZ 鸿路钢构 218 11.5 12.8 16.5 20.0 19.0 17.0 13.2 10.9 600970.SH 中材国际 214 18.1 20.9 25.1 29.4 11.8 10.2 8.5 7.3 600496.SH 精工钢构 83 6.9 8.4 10.1 12.2 12.0 9.9 8.2 6.8 002051.SZ 中工国际 108 2.8 - - - 38.6 - - - 002140.SZ 东华科技 71 2.5 3.4 4.1 5.0 28.4 20.9 17.3 14.2 601390.SH 中国中铁 1,507 276.2 311.3 350.0 392.7 5.5 4.8 4.3 3.8 601800.SH 中国交建 1,463 179.9 204.8 229.2 253.5 8.1 7.1 6.4 5.8 601669.SH 中国电建 1,156 86.3 106.3 124.6 144.9 13.4 10.9 9.3 8.0 601868.SH 中国能建 1,021 65.0 78.1 89.9 104.5 15.7 13.1 11.4 9.8 601186.SH 中国铁建 1,191 246.9 276.0 310.2 345.8 4.8 4.3 3.8 3.4 6