江苏华辰机构调研纪要

江苏华辰变压器股份有限公司是一家专业从事输配电成套产品及控制设备研发、生产、销售的国家高新技术企业，主要产品包括节能型干式变压器、油浸式变压器、智能箱式变电站及电气成套设备。公司致力于供应链绿色智造和新兴应用市场产品供给，已获得107项专利，荣获“江苏省优质产品”、“中国电力变压器十大品牌”等荣誉称号，产品覆盖全国市场，被国家电网、南方电网等大型企事业单位广泛使用。

业绩表现
2025年公司新能源领域营收占比提升至57%以上，箱式变电站营收同比增长125.32%。2026年4月30日在手订单约19.5亿元，同比增长25%。2025年度利润分配方案已通过董事会审议。2026年第一季度归母净利润13.04万元，主要受营收下滑及可转债利息影响；营收减少主要因部分订单延迟发货。

研发与国际化
公司自主研发的高频隔离变压器已完成样机开发并交付测试，固态变压器研发正常推进。公司正与欧洲、美洲等地区合作伙伴推动海外建厂，核心竞争力包括技术研发优势（158项专利）、新能源转型先发优势、智能制造与质量优势及客户资源优势。

未来计划
公司将继续扩大生产规模，提高产品质量，推进国际化布局。第三基地（一期）已于2025年10月底投入使用，2026年股权激励考核目标将全力达成。原材料价格趋于稳定，预计对2026年订单毛利影响不大。

投资者互动要点

1. 固态变压器：研发正常推进，样机已完成测试，量产时间待定。
2. 海外建厂：正与多地区合作伙伴推进，国内竞争力强，核心优势包括技术专利、新能源转型、智能制造及客户资源。
3. 2025分红：方案已通过董事会，具体日期待股东会审议。
4. 订单情况：2026年4月30日在手订单约19.5亿元，同比增长25%。
5. 一季度业绩下滑：主要因订单延迟发货及可转债利息影响，二季度经营情况待后续披露。
6. 第三期厂房：一期已于2025年10月底投入使用。
7. 成本与减值：原材料价格稳定，四季度减值主要来自应收账款及存货。
8. 股权激励：管理层将全力达成2026年考核目标。
9. 参观：欢迎投资者到公司参观调研。
10. 铜价影响：铜材价格稳定，预计对2026年订单毛利影响不大。