一、行情表现
5月14日，天然橡胶主力合约收盘价17765元/吨，当日涨跌幅-1.36%。
二、供给方面
5月国内外新胶开割推进，气温偏高、降水不多支撑原料胶价格。国内到港量或维持偏低水平，输入性压力较小。但胶水产量持续释放，高温干旱可能增强价格支撑。
三、需求方面
5月8日国内半钢胎开工率48.07%（低于同期均值），全钢胎开工率49.07%（高于同期均值）。海外PMI改善，终端出口预期向好，内需有韧性。但终端消费与库存压力较大，干胶库存去库偏慢，轮胎厂利润受挤压，开工率或回落，需求呈淡季格局。需关注干胶与成品去库节奏及轮胎开工情况。
四、库存方面
截至5月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计71.87万吨，环比增0.76万吨（增幅1.07%）。保税区库存降1.38%，一般贸易库存增1.57%。保税和一般贸易仓库入库率、出库率均下降。
五、结论
供应端受厄尔尼诺影响或偏紧，进口平稳，港口库存中性。需求端节后复工缓慢，成品库存偏高，刚需为主，但内需有韧性。近期冲高回落后，操作上应做好盈利保护，谨慎追高。
