天然橡胶日报：震荡偏强

一、行情表现
5月13日，天然橡胶主力合约收盘价18325元/吨，当日涨跌幅+2.81%。

二、供给方面
5月国内外新胶开割推进，气温偏高、降水不多支撑原料胶价格。5月国内到港量或维持偏低水平，往年进口季节性环比下降，输入性压力较小。但胶水产量持续释放，高温干旱若持续影响产出，胶价支撑将增强。

三、需求方面
5月8日我国半钢胎开工率48.07%（低于同期均值），全钢胎开工率49.07%（高于同期均值）。海外PMI改善，终端出口预期向好，内需有一定韧性。但终端消费与库存压力较大，干胶库存去库偏慢，轮胎厂利润受挤压，开工率或有回落压力，总体需求呈淡季格局。后续关注干胶与成品去库节奏及轮胎开工情况。

四、库存方面
截至5月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存71.87万吨，环比增0.76万吨（增幅1.07%）。保税区库存降1.38%，一般贸易库存增1.57%。保税和一般贸易仓库入库率、出库率均下降。

五、结论
供应端受厄尔尼诺扰动或致供应不足，进口货源到港平稳，港口库存中性。需求端节后轮胎企业复工缓慢，成品库存偏高，刚需采购为主，需求有韧性。但市场更关注天气扰动带来的供给影响，近期震荡偏强，操作上盈利保护，谨慎追高。