天然橡胶日报：产量难以快速跟进，期价维持偏强震荡

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉 橡胶、PVC研究员（橡胶、沥青）  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|天然橡胶日报 2019-06-13 产量难以快速跟进，期价维持偏强震荡 12日，沪胶主力收盘12190（-280）元/吨，混合胶报价12250元/吨（-300），主力合约期现价差115元/吨（-205）；前二十主力多头持仓105658（-6703），空头持仓137378（-3780），净空持仓31720（+2923）。 截至上周末：交易所总库存423440（+135），交易所仓单414870（-80）。 原料：生胶片55.55（+0.35），杯胶42.50（0），胶水52(+0.20)，烟片59.25（+0.5）。 截止6月6日，国内全钢胎开工率为69.60%（-5.93%），国内半钢胎开工率为71.42%(-0.84%）。 观点：昨天公布的5月汽车产销数据继续示弱，数据显示，2019年5月，汽车产销环比小幅下降，同比下降明显，1-5月，汽车产销同比继续下降，降幅比1-4月略有扩大；说明现实需求依然较弱。昨天现货市场价格回落，其中混合胶下跌300元/吨，目前是混合胶升水主力合约，全乳胶价格下跌75元/吨，主力合约期现价差重新缩窄。因产量释放有限，泰国原料价格维持强势，昨天原料价格继续小幅上涨。国内海关严查混合胶政策还在执行，使得国内区外库存继续大幅下行，国内显性库存的持续下行，以及负基差低位，短期对胶价存在较强支撑。排除异常天气，6月供应端将呈现季节性增加态势，但海关严查混合胶还在进行，主产区天气缓解但产量释放还需要时间，由此推断6月产量增幅有限。需求端来看，下游轮胎厂成品库存高且近期继续小幅回升，原料库存低的现状依然没有改变，后期仍将以消化成品库存为主，轮胎厂难有大量原料采买，需求季节性弱势还将维持；下游最大的风险则来自中美贸易战带来的深远影响。但宏观氛围偏暖使得市场对于后期需求预期转好，6月沪胶价格有望保持强势。 策略：谨慎看多 风险：库存重新累积，产区天气缓解供应量大量释放，中美贸易战等带来需求端继续恶化。 华泰期货|天然橡胶日报 2019-06-12 2 / 5 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 80001300018000230002800033000浙江山东江苏上海-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050002000400060008000100001200014000160001800003/2004/2005/2006/2007/2008/2009/2010/2011/202015201620172018201920304050607080901001102013/1/72013/9/72014/5/72015/1/72015/9/72016/5/72017/1/72017/9/72018/5/72019/1/7杯胶胶水烟片01000002000003000004000005000006000007000001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/620152016201720182019 华泰期货|天然橡胶日报 2019-06-12 3 / 5 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 900011000130001500017000190002100023000250002700029000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价-10000-50000500010000150002000005000100001500020000250003000035000400004500050000天胶顺丁丁苯天胶-丁苯（右）天胶-顺丁（右）05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201905000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201920%30%40%50%60%70%80%90%2013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/06全钢胎开工率半钢胎开工率150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 华泰期货|天然橡胶日报 2019-06-12 4 / 5 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 -50510152025302013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/72019/1/7烟片-胶水05101520252014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/2生片-杯胶 华泰期货|天然橡胶日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com