IEA预警供不应求 原油内外价差分化加深

发布时间：2026-05-14 13:07:26作者：信达期货来源：信达期货 行情复盘 5月13日，原油期货主力合约收涨0.03%至635.3元。 资金流向 5月13日收盘，原油期货资金整体流出7997.62万元。 背景分析 因国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离，相对外盘持续折价，内外价差负向扩大，短期内分化格局难以逆转。 后市展望 市场对库存安全垫判断出现修正，此前3个月保障预期经机构数据持续上修下已无法成立，基本面对油价的支撑正在从预期层面快速转化为层面的实证。美伊局势消息活跃度下降、特朗普优先处理中美贸易，短期内地缘驱动边际弱化，盘面以高位震荡消化为主。 研报正文研报正文 资讯：EIA 5月STEO将4月中东六国(伊拉克、沙特、科威特、UAE、卡塔尔、巴林)关停产能上调至10.5mb/d，2Q26全球库存日均去库预测升至8.5 mb/d;报告假设霍尔木兹5月底前实质关闭、6月起通行量开始逐步恢复，但出口流量恢复至战前水平仍需相当时间。EIA维持Brent 5-6月均价约106美元/桶的预测，4Q26回落至89美元，2027年降至79美元。谈判方面，万斯表示美伊谈判正取得进展、专注外交途径，但伊朗及以色列均表态为重回冲突做好准备;特朗普访华期间明确表示中美贸易谈判优先于伊朗问题，短期内伊朗局势缺乏美方高层直接推进。 盘面：外盘高位窄幅震荡，盘面消息活跃度降低，近端远月空头增仓值得关注。Brent 7月合约收107.05美元/桶(-0.67%);WTI 7月合约102.21美元/桶，前三日累计涨幅7.6%后盘中有所收窄。SC2606收622.2元/桶，内盘延续相对弱势。近期次主力及近端远月合约出现较明显空头增仓，成交活跃度偏低，盘面等待新的消息驱动。内外价差方面，外盘偏强叠加内盘持续承压，内外价差负向进一步扩大。 供给：机构数据双双上修供应缺口，供应中断规模持续超出此前预期。EIA将4月中东关停产能上调至10.5mb/d，较此前估算9.1 mb/d大幅提升;沙特产量已降至1990年以来最低。伊朗出口货运近期出现首次持续性中断，亚洲炼厂包括日本炼厂正积极寻找波斯湾供应的替代来源，当前绕道运力(约900万桶/日)远不足以弥补缺口。 需求：库存超预期大幅去化，旺季消费窗口持续开启。EIA当周原油库存去库4.3 mb，超出预期近一倍，三四月库存已快速去化;馏分油小幅回升19万桶，为3月以来首次，暂时缓解部分产品端紧张。IEA明确警告，即便冲突下月结束，市场仍可能严重供不应求至10月，7-9月旺季峰值需求将与库存去化最快时段高度重叠。北半球炼厂在高裂解利润驱动下，季节性开工回升预期持续，后续观察开工实际数据能否兑现。 库存与结构：全球去库速度大幅超出前期预测，IEA和EIA均向上修正缺口规模。EIA将2Q26全球库存日均去库预测从此前5.1 mb/d上调至8.5 mb/d，此前估算的3个月库存保障期被压缩。Brent Back结构维持，远月合约仍相对偏强;馏分油首次小幅回升对产品端Back结构有边际缓解，但整体偏紧格局未逆转。内盘SC因国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离，相对外盘持续折价，内外价差负向扩大，短期内分化格局难以逆转。 结论：市场对库存安全垫判断出现修正，此前3个月保障预期经机构数据持续上修下已无法成立，基本面对油价的支撑正在从预期层面快速转化为层面的实证。美伊局势消息活跃度下降、特朗普优先处理中美贸易，短期内地缘驱动边际弱化，盘面以高位震荡消化为主。 操作建议：维持偏多方向。 风险提示：中美峰会期意外出现美伊相关外交信号，局势缓和预期驱动盘面快速回落;馏分油库存持续回升、产品端去库趋势逆转;国内SC内外价差持续扩大超出正常套利区间，内盘流动性进一步萎缩。 关联品种关联品种原油所属公司：信达期货