原油早报：IEA预警供不应求至十月，内外价差分化加深

核心观点与关键数据

• 走势评级：原油震荡。
• 盘面表现：外盘高位窄幅震荡，消息活跃度降低，近端远月空头增仓。Brent 7月合约收107.05美元/桶（-0.67%），WTI 7月合约102.21美元/桶，前三日累计涨幅7.6%。SC2606收622.2元/桶，内盘相对弱势。内外价差负向扩大。
• 供给端：EIA将4月中东关停产能上调至10.5mb/d，沙特产量降至1990年来最低。伊朗出口货运首次出现持续性中断，亚洲炼厂积极寻找替代来源，但绕道运力不足。
• 需求端：EIA当周原油库存去库4.3mb，超出预期近一倍。IEA警告市场仍可能供不应求至10月，7-9月旺季需求与库存去化重叠。北半球炼厂季节性开工回升预期持续。
• 库存与结构：全球去库速度超预期，EIA将2Q26全球库存日均去库预测上调至8.5mb/d。BrentBack结构维持，远月合约相对偏强。馏分油库存小幅回升，产品端Back结构边际缓解但整体偏紧。内盘SC因库存高企、需求疲软、投机资金撤离持续折价，内外价差负向扩大。

研究结论

• 市场对库存安全垫判断出现修正，3个月保障预期已无法成立，基本面对油价的支撑正在快速转化为实证。
• 美伊局势消息活跃度下降，特朗普优先处理中美贸易，短期内地缘驱动边际弱化，盘面以高位震荡消化为主。

操作建议

• 维持偏多方向。

风险提示

• 中美峰会期美伊外交信号出现，局势缓和预期驱动盘面快速回落。
• 馏分油库存持续回升，产品端去库趋势逆转。
• 国内SC内外价差持续扩大超出正常套利区间，内盘流动性进一步萎缩。