铝早报：内外盘价差修复，沪铝价格涨至高位

氧化铝

• 盘面：截至4月16日，氧化铝主力合约AO2605收盘价为2673元/吨，上涨1.56%，持仓量减少16290手至146779手。
• 供给：海外矿端成本上升，进口矿到港量维持高位。4月17日，氧化铝总产量增加0.8万吨至166.8万吨，开工率提升0.36%至76.83%，运行产能增加41万吨至8699万吨。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝库存增加0.9万吨至121.2万吨，库存压力较大。
• 结论：成本支撑减弱，高位供给延续，市场转向交易远期供应过剩预期。短期价格震荡为主，上方空间受限。后续关注矿端政策、新增产能节奏及地缘扰动。
• 策略建议：观望。

电解铝

• 盘面：截至4月16日，沪铝主力合约AL2606收盘价为25635元/吨，上涨3.14%，持仓量增加171229手至360651手。长江有色现货A00铝报均价25080元/吨，升贴水平均价为-170。
• 供给：新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性凸显。
• 需求：铝加工行业平均开工率维持64.7%，下游板块逐渐恢复开工。
• 库存：铝锭库存增加0.1万吨至142.3万吨，铝棒库存减少1.95万吨至29.2万吨，社会库存仍在累库。
• 结论：中东铝厂遭袭后EGA停产，供给冲击转为现实，利多释放充分。恢复周期长，对价格形成中期支撑。外盘升至新高后，内外盘价差较大，内盘跟涨，补涨空间逐渐兑现。建议中长期逢低布局。
• 策略建议：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。