铝周报：内外盘价差修复，沪铝价格涨至高位

期货研究报告 2026年4月19日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：氧化铝——震荡电解铝——震荡 氧化铝：截至4月17日收盘,氧化铝主力合约AO2605收盘价为2666元/吨,较上周+0.95%。持仓量为139690手，较上周-35220手。 沪铝：截至4月17日收盘，沪铝主力合约AL2606收盘价为25520元/吨，较上周+3.70%。持仓量为370218手，较上周+162668手。长江有色现货A00铝报均价25140元/吨，较上周+610元/吨，升贴水平均价为-160。 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 后市展望： 氧化铝—地缘情绪退潮，基本面压力主导弱势震荡 上周氧化铝延续弱势走势，整体驱动不足。周初跌至阶段性低点后，后续较低点有所反弹，但走势较弱。基本面看，矿端供应量相对较稳定且居于高位，前一周到港量与出港量分别473.28万吨与583.69万吨，海外CIF价格涨至高位后涨幅减小。国内供应端数据变化不大，截至上周，中国氧化铝周度总产量+0.8至166.8万吨，开工率+0.36%至76.83%，周度运行产能+41至8699万吨。综合看，广西新建产能进入集中释放期，叠加检修产能复产，供应端压力将持续压制价格，同时中东地区电解铝减产消息或持续引发市场对氧化铝整体需求走弱的担忧。几内亚铝土矿出口限制政策预期及高位海运费共同构成较强的生产成本支撑，限制了下一步深跌的空间。但预计影响相对温和，难以逆转铝土矿过剩格局，氧化铝基本面压力仍存。后续需重点关注三大变量：一是几内亚铝土矿出口政策的最终落地执行力度，二是6月临期仓单对近月价格的打压，三是中东地缘局势对电解铝供应的后续扰动。供需格局未明显改善的背景下，预计氧化铝将维持在区间弱势震荡。 高天辰-有色研究员从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132578邮箱：gaotianchen@cindasc.com 电解铝—内外盘价差修复，沪铝价格涨至高位 上周电解铝走势较强，中东减产危机被计价后外盘此前已升至阶段性新高，沪铝于周中开始补涨，价格重心上移。国内数据方面，节后下游加工环节开工率继前期修复后略有回落，铝板带、铝箔、铝线缆及铝型材开工率分别为73%、75%、67.2%和57%，行业平均开工率维持64.7%，铝线缆较上周开工率有所下降。库存方面社会库存周内有所消化，铝棒维持去库。相比上周，铝锭库存+0.1至142.3万吨，出库量-1.9至10.1万吨；铝棒库存-1.95至29.2万吨，出库量+0.05至5.4万吨。总体来看，LME铝库存已降至20年低位，现货升水均处于高位，全球铝市场从紧平衡转向结构性短缺，强力支撑铝价。相对内盘，外盘走势更强。而经过上周集中补涨后，沪铝与LME铝的价差已得到较大程度修复。价差修复之后，铝价短期大概率维持高位震荡格局，继续突破上行需要新的驱动变量。停火谈判阶段改善了风险偏好以及金融属性驱动，构成一部分利多支撑。目前需关注美伊谈判走向，以及国内库存去化情况。从中长期视角看，当前铝价中枢上移的方向是确定的，以中长期逢低布局为主要策略思路。 策略建议：氧化铝观望；沪铝观望，中长期以支撑位布局多单 风险提示：国内政策超预期 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、氧化铝与电解铝板块数据表...................................................................................................................3 二、铝.................................................................................................................................................................4 (一)供应............................................................................................................................................................................4(二)需求............................................................................................................................................................................5(三)价格与市场结构.....................................................................................................................................................6 表目录 表1：氧化铝指标..........................................................................................................................................................3表2：电解铝指标..........................................................................................................................................................3 图目录 图1：铝土矿进口CIF价格（美元/吨）.....................................................................................................................4图2：国内主要地区高品铝矿平均价（元/吨）.........................................................................................................4图3：铝土矿月度进口情况..........................................................................................................................................4图4：氧化铝月度产量季节图......................................................................................................................................4图5：全国氧化铝开工率季节图..................................................................................................................................5图6：电解铝月度产量季节图......................................................................................................................................5图7：全国电解铝月度开工率季节图..........................................................................................................................5图8：主要地区电解铝开工率......................................................................................................................................5图9：传统汽车销量季节图..........................................................................................................................................5图10：新能源汽车销量季节图....................................................................................................................................5图11：地产后端消费....................................................................................................................................................6图12：铝棒各地区库存................................................................................................................................................6图13：主要地区铝棒加工费........................................................................................................................................6图14：主要地区铝棒周度出库量................................................................................................................................6图15：铝型材周度开工率季节图................................................................................................................................6图16：周度铝板带开工季节图....................................................................................................................................6图17：氧化铝期货收盘价................