宏观方面，美国4月PPI同比大涨6%，环比上涨1.4%，均为2022年以来最大涨幅，印证了全球输入性通胀的同步共振特征。美联储主席鲍威尔即将离任，沃什接任，市场已完全定价2026年美联储全年不降息。5月13-15日举行的中美元首会晤成为影响全球市场风险偏好的关键变量之一，市场普遍预期峰会将管控分歧、务实合作。
国内宏观层面，4月物价延续“PPI强、CPI弱”的分化格局。PPI超预期上行主要由国际油价传导带动的油气化工行业拉动，以及全球AI算力投资热潮推升半导体材料、光纤等上游品价格；CPI仅靠能源滞后传导与假期出行需求温和修复，核心CPI偏弱，反映终端消费仍处于弱修复阶段。PPI-CPI剪刀差持续走阔，中下游中小企业面临成本承压与需求疲软的双重挤压，但上游成本溢价也正向高端装备、科技制造等高景气行业定向传导，形成结构性机会。央行坚守“总量托底、结构发力”基调，整体流动性保持充裕，结构性货币政策工具成为主力，精准支持科技创新与新质生产力领域。
人民币汇率方面，美国PPI数据超预期升温，美联储加息预期升温。长端美债收益率创多年新高，30年期美债标售得标利率自2007年金融危机以来首次升破5.0%，美元指数获得一定支撑。人民币方面，人民币当前在6.79关口反复震荡，央行持续通过逆周期因子释放稳汇率信号。若人民币汇率持续加速升值，不排除央行再次启动政策工具箱，打破市场汇率一致预期，引导汇率平稳运行。
股指方面，偏强，中小盘再度占优。美国最新通胀数据公布，进一步挤压美联储年内降息空间。A股交易逻辑已转向盈利修复与基本面韧性，一季度财报整体表现良好加上国内通胀数据持续回暖，盈利驱动股指偏强逻辑明确，叠加近期特朗普访华，提振市场情绪。
国债方面，资金面宽松预期主导，债市情绪回暖齐涨。26超长特别国债01续发，市场承接较为平稳，对债市影响远小于5月6日50年期首发的约6BP冲击。今日10年期国债新发900亿元与7年期续发1310亿元叠加登场，其中10年期作为流动性最好的主力品种，配置承接意愿有望好于超长端。
集运欧线方面，维持偏强态势。伊朗方面拒绝了美方提出的条件，霍尔木兹海峡的封锁状态预计仍将持续，为集运欧线期货继续提供来自地缘政治层面的溢价支撑。欧洲核心经济体正面临外部需求明显萎缩的压力，同时中美两国有望在此次会晤中尝试寻求局势降温的共识，一旦会谈释放出实质性的缓和信号，当前支撑集运欧线期货的最大地缘风险溢价将面临快速收缩。
新能源方面，碳酸锂市场看涨情绪浓厚，期货盘面维持强势上行格局，行情主要由市场对五六月份缺矿预期的情绪炒作驱动。工业硅与多晶硅产业链整体基本面呈现羸弱态势，均承压运行。
有色金属方面，铝价偏强运行但内部分化，伦铝引领涨势，外强内弱格局显著。铜价高位震荡，上涨接力棒传到铝。锌价偏强震荡，沪锌警惕库存与现货压力。镍-不锈钢日内震荡为主，等待明确驱动。锡价宽幅震荡。铅价震荡为主，区间操作。
油脂饲料方面，关注中美谈判进展。美豆盘面在供需报告收紧以及中美谈判预期中走强，内盘跟随为主。油脂市场短期近月供需压力逐渐扩大，印尼及美国生柴政策利好兑现预计在下半年，当前二季度国内油脂供应逐渐趋宽，核心驱动依然在外盘。玉米&淀粉震荡偏弱，特朗普团队抵京开启中美新一轮战略对话，提振市场信心。
能源油气方面，美伊持续对峙，油价高位震荡。欧佩克下调2026年全球石油需求增速预期，但上调了对2027年全球石油需求增长的预测。霍尔木兹海峡的持续关闭对供需端的影响仍在持续，且在持续破坏需求，三大月报均下调了对需求的预期。
化工方面，纸浆-胶版纸，APP生活用纸产能预期抬升利好期价走势。纯苯-苯乙烯震荡走弱，霍尔木兹海峡长时间瘫痪导致亚洲许多炼厂原油，石脑油供应受阻，国内石油苯开工率已至近5年的低位目还在下滑中。LPG震荡，美伊谈判僵持、制裁升级的长期阴影仍在，原油价格高位震荡对LPG形成成本支撑。塑料淡季之下，维持供需双弱格局。玻璃纯碱PVC低位震荡，纯碱供应压力持续，需求弹性有限。硅铁&硅锰，硅铁仓单偏低，对硅铁有一定支撑。
农副软商品方面，生猪震荡调整，前期养殖场通过压栏惜售等方式推动生猪上涨，但屠宰端方面对于高价猪源认购意愿较差压制价格上行空间。棉花支撑仍存，下游需求转弱，美棉产区旱情边际缓和，且在棉价迅速拉涨下市场对抛储政策预期加强。鸡蛋短期内将维持震荡偏强走势。橡胶供紧需稳，多头情绪集中。花生东北商品米下跌，盘面继续探底。红枣新疆产区降温，未来南疆产区气温或有偏高，在天气扰动下价格重心或有望上移。原木上方仍存上行空间。
黑色方面，螺纹&热卷估值相对较高，继续上涨需要炉料端发力。铁矿石支撑存在，全球铁矿发运持续回升，海运运费维持季节性高位，对矿价形成一定支撑。焦煤预期走弱，市场对煤炭的预期有所下滑。硅铁&硅锰，铁合金上涨动力较弱，但硅铁仓单偏低，对硅铁有一定支撑。
