摘要
铜市场
- 市场逻辑：秘鲁能源危机加剧全球铜供给紧张，中东冲突导致高油价进一步推高铜价。智利产量下降、麦克莫兰铜矿复产推迟等因素加剧供应紧张。2026年硫酸出口限制及中东硫磺出口受阻将影响海外湿法炼铜，国内废铜供应紧张也影响冶炼产量。美国制造业PMI向好，但国内需求5月转弱，海外虹吸效应或维持库存去化。
- 交易策略：短期沪铜偏强，5月主力合约支撑区间100000-102000元/吨，压力区间108000-110000元/吨。产业端铜价中枢上移逻辑未变，可逢低买入套期保值。
锌市场
- 市场逻辑：中东谈判不确定性提振锌价，海外锌矿与冶炼供应扰动频发，全球锌供需由过剩转小幅短缺。外盘接近年初高点，铜锌联动明显。国内5月国产TC大幅下滑，矿端强势，检修增加但未见明显减产，现货库存小增。
- 交易策略：锌价显著回升，上方压力24500-25000，下方支撑23400-23600。考虑牛市价差。
铝产业链
- 宏观：资金流入利好铝价，建议偏多思路，上方压力26000-27000，下方支撑22000-23000。可买入虚值看跌期权做保护。
- 氧化铝：供给端复产预期增加，建议空单谨慎续持，上方压力3000-3200，下方支撑2500-2600。可买入虚值看涨期权做保护。
- 再生铝合金：与铝共振偏多，上方压力25000-26000，下方支撑21000-22000。可买入虚值看跌期权做保护。
锡市场
- 市场逻辑：宏观情绪向好及铜价走强带动锡价，未来宏观利好或推动盘面。
- 交易策略：建议多单谨慎续持，关注资金情绪变化及矿端情况，上方压力450000-470000，下方支撑320000-350000。可买入虚值看跌期权做保护。
铅市场
- 市场逻辑：地缘不确定性回升，美通胀回升美元反弹，原生铅供应趋增，再生铅受限，现货库存回升，下游需求偏淡，现货贴水期货，期货仓单显著回升。
- 交易策略：区间内波动，上方压力16800-17000，下方支撑16400-16500。延续震荡思路，关注下游需求变化。
镍及不锈钢
- 市场逻辑：中东形势偏紧，美国通胀数据强劲美元反弹，海外供给扰动增多，镍脱离低点，印尼推迟镍政策溢价回吐，印尼矿端局部洪水，菲律宾矿端季节性回落，MHP运行产能受限，配额收缩影响显现。国内不锈钢厂采购镍生铁偏高，5月供应增加，期货增库存，中间品报价波动。
- 交易策略：沪镍随有色板块波动，上方关注15.2-15.5万元，下方关注14.5-14.8万元。镍生铁供应趋改善，供需博弈拉锯，不锈钢大厂盘价坚挺但5月排产走升，库存回升，期货库存显著回升，或有利润锁定显现。不锈钢下方关注14800-15000，上方关注15800-16000，关注支撑位表现及原料端变化。
宏观逻辑
- 地缘影响：短期冲击弱化，中长期持续。有色长期需求增长提振，供应约束支持整体偏强波动。
- 影响路径：中东冲突-油价偏高-通胀上行-实物资产对冲-美元走弱-有色金属价格上涨-经济增长放缓。
- 关注重点：美总统访华、美联储主席提名表决、伊朗谈判等事件对市场预期的影响。
重要事件
- 宏观数据：中美4月CPI/PPI数据，美国通胀或受能源影响继续上行。
- 事件：特朗普访华预期升温，美联储主席鲍威尔任期结束，沃什接任提名迎最终表决。
