大国重器勇登峰，南北合璧创辉煌

公司深度研究|中国船舶 证券研究报告2026年05月12日 大国重器勇登峰，南北合璧创辉煌 中国船舶（600150.SH）首次覆盖报告 核心结论 世界航运业的伙伴，拥有全谱系的船舶建造设计能力。中国船舶是中船集团旗下核心军民品主业上市公司，是我国海军装备供应的主体力量，主要业务包括造船业务（军、民）、修船业务等。2026年一季度，中国船舶实现营业收入433.12亿，同比增长54.90%；实现归属于母公司净利润为48.32亿元，同比增长251.6%。受益于交付的民船建造产品数量及单船平均价格同比增加，公司业绩显著同比提升。 大国重器勇登峰，南北合璧创辉煌。中国船舶吸收合并中国重工于2025年9月实现换股合并，中国重工完成退市。中国船舶上市公司主体整合了大连造船、武昌造船、北海造船等资产，进一步提升了公司的自主研发设计建造能力。 中船扬帆兴海业，众厂聚力筑深蓝。目前，中国船舶下属：江南造船、大连造船、外高桥造船、广船国际、武昌造船、中船澄西、北海造船7家重要船厂。上述7家骨干船厂各具特色，在细分船型领域积累了深厚的技术储备与项目经验。合并后，中国船舶的资产规模、营业收入和经营业绩均显著提升，手持订单规模全球领先，新接订单结构持续优化，核心竞争力和价值创造力持续加强。 分析师 张恒晅S080052502000118817862315zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn温晓S080052503000118115160102wenxiao@research.xbmail.com.cn 盈利预测：预计公司2026-2028年实现营收1797.26/2112.32/2431.06亿元，同比增18.3%/17.5%/15.1%，归母净利润181.26/237.16/289.25亿元，同增131.0%/30.8%/22.0%，对应EPS为2.41/3.15/3.84元。公司受益于船舶行业景气度回升及订单结构优化，业绩增长动能强劲，首次覆盖给予“买入”评级。 相关研究 风险提示：技术迭代不及预期风险、新船订单不及预期风险、产能扩张与交付不及预期风险、原材料价格波动风险。 内容目录 投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................4估值与目标价......................................................................................................................4中国船舶核心指标概览.............................................................................................................5一、大国重器勇登峰，南北合璧创辉煌.................................................................................61.1世界航运业伙伴，拥全谱系船舶建造设计能力............................................................61.2顺利完成吸收合并中国重工，整体实力已跃升............................................................8二、中船扬帆兴海业，众厂聚力筑深蓝...............................................................................102.1江南造船：“中国第一厂”，民族工业的发祥地...........................................................102.2大连造船：海军舰艇的摇篮，VLCC领军标杆..........................................................112.3外高桥造船：圆梦正启航，铸造国产豪华邮轮..........................................................132.4广船国际：屹立华南，筑三优+三特产品矩阵...........................................................142.5武昌造船：雄踞长江之滨，缔造深海国之重器..........................................................162.6中船澄西：五星级修船厂，“修造非”齐头并进...........................................................172.7北海造船：山东“链主”，散货船全球领先著称...........................................................18三、盈利预测与投资建议.....................................................................................................203.1关键假设与盈利预测..................................................................................................203.2投资建议....................................................................................................................21四、风险提示.......................................................................................................................21 图表目录 图1：中国船舶核心指标概览图...............................................................................................5图2：中国船舶股权结构（截至2026年一季度报告期末）....................................................6图3：公司营收情况.................................................................................................................8图4：公司归母净利润情况......................................................................................................8图5：公司毛利率及净利率水平...............................................................................................8图6：江南造船-营业收入情况...............................................................................................10图7：江南造船-净利润情况...................................................................................................10图8：福建舰入列授旗仪式在海南三亚某军港举行................................................................11图9：福建舰圆满完成为期8天的首次航行试验任务............................................................11图10：大连造船-营业收入情况.............................................................................................12 图11：大连造船-净利润情况.................................................................................................12图12：中船大连造船LNG动力超大型油船荣获中船集团“十四五”重大科技创新成果奖.......12图13：大连造船新一代超大型VLCC“君望”轮，该船是大连造船自主研发设计的新一代VLCC明星产品................................................................................................................................12图14：外高桥造船-营业收入情况.........................................................................................13图15：外高桥造船-净利润情况.............................................................................................13图16：首艘国产大型邮轮——“爱达·魔都号”.........................................................................14图17：第二艘国产大型邮轮“爱达·花城号”在上海出坞..........................................................14图18：广船国际-营业收入情况............................................................................