行业深度报告：商业航天，大国重器

全球商业航天市场逐渐成熟，迎来发展的黄金时代：以低轨卫星互联网为核心驱动，技术融合、全产业链协同创新，美国和中国是发射活动主导者，市场规模持续扩大。
- 民营企业成为航天产业的重要力量，2024年全球商业火箭发射次数占比近70%。
- SpaceX的Falcon 9火箭发射次数远超其他对手，中国航天稳步推进，民营公司积极追赶。
- 2024年全球航天经济规模首次突破6000亿美元，商业航天占比78%。
商业航天作为战略性新兴产业，已纳入我国顶层设计框架：2024年首次写入《政府工作报告》，2025年再度提出推动发展，并设立商业航天司，出台三年行动计划，产业发展迎来关键推动因素。

低地球轨道是商业航天竞争的核心战略资源：低轨卫星具有低时延、发射灵活度高和制造成本低等特点，各国按照“先登先占”规则竞争协调使用。
- 低轨卫星通信主要采用的Ku及Ka频率资源已趋于饱和，轨道壳层数量有限，全球申请计划发射的卫星数量已突破100万颗。
美国Starlink是全球低轨卫星星座建设领跑者：“星链”计划部署约4.2万颗卫星，目前已发射超过1万颗，采用黄金频段，具有高传输率和强抗干扰性，用户数达到800万。
中国规划三大万颗星座计划，成为有力竞争者：GW星座、千帆星座和鸿鹄-3星座，GW星座已发射118颗卫星，千帆星座已完成108颗发射，鸿鹄-3星座计划发射10000颗卫星。

我国商业航天已初步形成覆盖上中下游的全链条生态：
- 上游：运载火箭与发射服务方面，民营力量崛起；卫星制造方面，“国家队”主导，民营公司迅速崛起。
- 中游：卫星运营服务，如中国星网的GW星座。
- 下游：应用与数据服务，如卫星通信（中国卫通）、卫星遥感（航天宏图、中科星图）。
可重复使用火箭技术的成熟，有望推动发射成本快速下降：可重复使用火箭技术是核心竞争，有望将发射成本降低超50%，大幅缩短发射间隔。
- 我国长征十二号改进型、朱雀三号、天龙三号等火箭在推进可重复使用技术验证。
卫星制造趋向小型化、标准化，适配批量发射需求：小型化、轻量化卫星降低成本，批量化生产成为特点。
- SpaceX星链工厂以每天10颗的速度量产卫星，颠覆传统航天认知。
- 银河航天自主研制平板堆叠式卫星，支持低成本、批量化制造。
卫星发射场持续扩展，逐步迈入高密度、常态化发射新阶段：海南商业航天发射场、山东海阳东方航天港、四川凉山、广东阳江等地发射场规划中，形成“内陆+沿海”互补布局。

近期商业航天司的设立及商业航天发展三年规划的出台，彰显顶层重视。
我国商业航天市场规模逐年增长，已初步形成覆盖上中下游的全链条生态，高度看好投资机遇。
火箭产业链：受益标的西部材料、超捷股份、斯瑞新材、高华科技、航天动力等。
卫星产业链及太空算力：推荐中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全、永信至诚等，受益标的星图测控、佳缘科技、航天发展、中国卫星、顺灏股份、霍莱沃、航天环宇、天银机电、上海瀚讯、臻镭科技、乾照光电、上海港湾、盛邦安全等。