行业深度报告：商业航天，大国重器

计算机 2025年12月11日 ——行业深度报告 陈宝健（分析师）chenbaojian@kysec.cn证书编号：S0790520080001 刘逍遥（分析师）liuxiaoyao@kysec.cn证书编号：S0790520090001 投资评级：看好（维持） 商业航天作为战略性新兴产业，国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一，发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年，商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》，商业航天上升为国家战略性新兴产业；2025年，政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》的出台，也充分彰显顶层对商业航天发展的重视。 低地球轨道资源紧张，成为商业航天竞争的焦点 低轨卫星星座具有低时延、发射灵活度高和制造成本低等特点，是世界主要航天国家争夺空间资源的新赛道。根据国际电信联盟规定，关于卫星轨道位置、关键频段资源，各国按照“先登先占”的规则竞争协调使用。美国SpaceX旗下的Starlink是全球低轨卫星星座建设领跑者。截至2025年11月1日，SpaceX公司已累计发射星链卫星10203颗，占自1957年全球所有发射卫星数量（约2.2万颗）的45%，是人类历史上首次发射卫星数破万的“巨星座”系统。中国向国际电信联盟（ITU）申请低轨卫星数量总数已达5.13万颗，其中数量超过万颗的星座计划有三个：GW星座、千帆星座和鸿鹄-3星座。 相关研究报告 《重视商业航天产业大趋势—行业周报》-2025.12.7 《商业航天有望进入高速发展期—行业周报》-2025.11.30 《商业航天三年行动计划出台，关注行 业 投 资 机 会—行 业 点 评 报 告 》-2025.11.28 我国商业航天全产业生态初步形成，“降本增效”成为规模化的关键 我国商业航天市场规模逐年增长，已初步形成覆盖上游制造、中游发射与运营、下游应用服务的全链条生态。“降本增效”成为规模化的关键，其核心突破点在于：（1）可重复使用火箭技术的革命性意义在于通过显著降低发射成本、缩短任务周期，从而大幅提升运力供给，其中低成本是推动航天产业实现“商业化”的核心驱动力；（2）小型化、轻量化卫星技术的发展有效降低了卫星的制造和发射成本，使得卫星应用更加广泛。（3）卫星发射场持续扩展，逐步迈入高密度、常态化发射新阶段。 投资建议 近期商业航天司的设立及商业航天发展三年规划的出台，充分彰显顶层对商业航天发展的重视。同时，我国商业航天已初步形成覆盖上游制造、中游发射与运营、下游应用服务的全链条生态，我们高度看好商业航天的投资机遇。 火箭产业链：受益标的西部材料、超捷股份、斯瑞新材、高华科技、航天动力等。卫星产业链及太空算力：推荐中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全、永信至诚等，受益标的星图测控、佳缘科技、航天发展、中国卫星、顺灏股份、霍莱沃、航天环宇、天银机电、上海瀚讯、臻镭科技、乾照光电、上海港湾、盛邦安全。 风险提示：可重复使用火箭技术进展不及预期；低轨卫星星座审批不及预期；下游应用商业模式不成熟。 目录 1、商业航天作为战略性新兴产业，国家重视程度日益提升.....................................................................................................31.1、全球商业航天市场逐渐成熟，迎来发展的黄金时代..................................................................................................31.2、商业航天作为战略性新兴产业，已纳入我国顶层设计框架......................................................................................42、低地球轨道资源紧张，成为商业航天竞争的焦点.................................................................................................................52.1、低地球轨道是商业航天竞争的核心战略资源..............................................................................................................52.2、美国Starlink是全球低轨卫星星座建设领跑者...........................................................................................................72.3、中国规划三大万颗星座计划，成为有力竞争者..........................................................................................................93、我国商业航天全产业生态初步形成，“降本增效”成为规模化的关键.............................................................................103.1、我国商业航天已初步形成覆盖上中下游的全链条生态............................................................................................103.2、可重复使用火箭技术的成熟，有望推动发射成本快速下降....................................................................................113.3、卫星制造趋向小型化、标准化，适配批量发射需求................................................................................................133.4、卫星发射场持续扩展，逐步迈入高密度、常态化发射新阶段................................................................................144、投资建议..................................................................................................................................................................................145、风险提示..................................................................................................................................................................................15 图表目录 图1：商业航天产业链覆盖卫星制造、发射、运营及地面应用等............................................................................................3图2：民营企业已经成为航天产业的重要力量............................................................................................................................3图3：SpaceX的Falcon 9火箭凭借极高的发射次数，远超其他对手.......................................................................................4图4：2024年全球航天经济规模首次突破6000亿美元，其中商业航天占比78%.................................................................4图5：星链发射卫星数随时间变化...............................................................................................................................................8图6：猎鹰9号是由SpaceX公司设计和制造的可重复使用两级火箭.....................................................................................8图7：我国商业航天已初步形成覆盖上游制造、中游发射与运营、下游应用服务的全链条生态......................................11图8：可重复使用火箭技术的核心难点为高难度工程与成本平衡..........................................................................................12图9：朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空......................................................................................12图10：星链工厂以每天10颗的速度量产卫星..........................................................................................................................13图11：通过“乐高式”生产线，星链卫星3天即可出厂........................................................................................................13图12：银河航天自主研发了二代通信卫星1.0-平板可堆叠卫星.........................................................................................14图13：海南商业航天发射场第八次发射圆满成功....................................................................................................................14 表1：商业航天领域的支持举措逐步落实...................................................................................................