特朗普访华，IEA预警石油库存骤降，中东石油供应损失已超10亿桶，全球石油库存正以创纪录速度下滑，伊朗战争造成的持续混乱可能导致油价进一步飙升。伊朗正借助其对霍尔木兹海峡的控制权，以及近期对过境船只征收的通行费用以期弥补石油出口受阻的财政损失。
板块观点：
- 棉花：整体仍偏强，内外略有分化。对26/27年度国内和全球市场供应收紧的担忧继续推动内、外盘的棉花期货偏强运行。国内对面积下降的预期有所降温，且新疆地区暂时没有明显的天气问题，再加上担心出现政策性的棉花投放以及下游纺织企业的需求季节性转弱，所以内盘棉花期货出现阶段性调整。外盘棉花期货由于美棉产区的干旱情况未缓解、以及预期美棉出口前景改善而继续走强。
- 生猪：政策力度超预期，趋势反套。自4月政治局会议以来，各部门频繁举办关于生猪产能调控的讨论会议，本轮政策持续性超出市场预期。根据产能数据推演，2026年4月为标猪供应峰值，正遇需求淡季，现货价格底部基本确认。2025年9-10月市场进入亏损阶段，对应农业部公布的3月新生仔猪数据同比转降，4月饲料环比转降，印证能繁母猪数据拐点；2026年3-4月市场进入深度亏损现金流阶段，对应四季度供应预期继续下调，周期反转明确。虽然，近端仍有消化库存的压力，但是，政策持续加强去产能逻辑，配合4月去产数据印证，远端将给出利润预期，反套驱动加强。
- 铜：情绪谨慎，价格高位震荡。伊朗战事冲击下，美国通胀意外“滚烫”，4月CPI同比涨3.8%创近三年新高，核心CPI涨幅扩大至2.8%。“新美联储通讯社”评4月CPI：降息不再是2026年故事，沃什麻烦了。产业方面，海关总署最新数据显示，中国4月未锻轧铜及铜材进口量为45.23万吨，1-4月未锻轧铜及铜材累计进口量为156.72万吨，同比减少9.8%；中国4月铜矿砂及其精矿进口量为235.16万吨，1-4月铜矿砂及其精矿累计进口量为991.46万吨，同比减少0.8%。
关键数据：
- 中国4月未锻轧铜及铜材进口量同比减少9.8%
- 中国4月铜矿砂及其精矿进口量同比减少0.8%
- 2026年4月为标猪供应峰值
- 2026年3-4月市场进入深度亏损现金流阶段
研究结论：
- 棉花内外盘暂时都没有明显的利空因素，预计内、外盘棉花期货仍将维持强势，关注国内棉花商业库存变化，关注美棉产区天气。
- 生猪政策预期加强，趋势反套。
- 铜情绪谨慎，价格高位震荡。
