经营质量好转，围绕AI重塑产品

公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年，公司实现营业收入5.01亿元，同比增长25.88%，但归母净利润为-5.56亿元，扣非归母净利润为-6.54亿元。2026一季度，营业收入0.23亿元，同比减少37.61%，归母净利润为-0.12亿元，扣非归母净利润为-0.27亿元。

公司基于人机协同操作系统（CWOS）及从容多模态大模型，赋能千行百业的智慧化转型。硬件端推出大模型训推及智用一体机，行业应用端与头部企业合作打造智能化标杆。人工智能解决方案业务收入4.15亿元，同比增长41.39%，面向智慧治理、智慧出行等领域提供综合解决方案。产品支持国产算力，兼容多种CPU、GPU、NPU硬件平台。

相关研究报告包括《收入快速增长，参与具身智能领域》、《收入快速增长，聚焦人工智能CWOS系统》、《探索AI模型落地》。

投资建议：预计2026-2028年EPS分别为-0.17、0.00、0.19元，维持“买入”评级。风险提示包括新产品落地不及预期、AI产业发展不及预期、市场竞争加剧。

投资评级说明：行业评级分为看好、中性、看淡；公司评级分为买入、增持、持有、减持、卖出。