钢材基本面强势，关注出口潜在扰动

投研服务中心——张同 2026.5.11 核心观点 -1、五一假期期间钢材端的供给表现超预期走弱，使得钢材有进一步走强的基本面基础。需求虽然同步回落，但属于假期间正常现象，关注后续需求是否会有节后反弹。 -2、建材、板材的基本面差距没有进一步拉开，使得卷螺差趋稳并小幅回落。目前钢材基本面依然保持较好水平，热卷和螺纹的生产利润仍在增长。海外进口增加以及节后需求改善预期同步拉动价格。-3、钢材端的基本面好转持续时间需要保持关注，目前来看本轮的钢材走强主要源于海外的需求增加，因此板材端明显强于建材。而国内对开票行为的监管加强以及海外潜在的贸易保护都将影响实际需求表现。-4、总结：钢材基本面依然保持强势，但注意节后海外出口水平变化。目前维持偏多格局，螺纹主力3250-3350，热卷主力3450-3550。-5、风险提示：地缘冲突情况，国内开票额度管制。 五大钢材：需求正常回落，供给表现利多 最新一期五大钢材供给839.83万吨（-15），表观需求841.16万吨（-68.32）。上周需求回落属于五一假期的正常阶段表现，但供给端同样减少为钢材价格提供支撑，并推动钢价有所上涨。 五大钢材：库存延续去化格局，关注供需是否同步反弹 五大材上周总库存1647.91万吨（-54.64），从绝对数量和去库情况来看，当前钢材库存压力不仅有限而且可能因供给低位运行对价格有一定利多。本周同时关注供给端是否有增长以及需求端的节后改善情况。 螺纹：供需基本面延续利多表需，关注淡季需求和供给增加可能 最新一期螺纹供给196.65万吨（-10.27），需求197.81万吨（-47.34）。螺纹需求有所减少属正常表现，但产量出现超预期回落。后续螺纹关注进入淡季的需求表现以及供给是否有所增长。 螺纹：预期需求下降，低供给保证库存压力不大 螺纹库存最新一期数据为727.06万吨（-1.16），螺纹库存基本没有变动，考虑到即将进入传统工地开工淡季，后续螺纹需求很难有明显增长。如果供给一直保持当前的低位水平，对库存影响将相对有限。 热卷：供需同步走弱，关注节后需求情况 热卷上周产量300.61万吨（-4.6），表观需求297.09万吨（-9.33）。热卷端供需延续同步下行，需求因假期出现明显回落，供给端则部分受出口影响挤出导致产出下降。目前热卷处于相对弱平衡阶段，关注节后需求恢复情况。 热卷：库存转向稳定，注意后续能否继续去化 热卷上周库存417.88万吨（+3.52），库销比1.41。热卷库存重新小幅反弹，假期期间热卷需求有所下降，节后关注能否重新反弹。此外出口依然处于相对强势，但注意国内开票贸易整治对其的相关影响。 成本利润：钢材利润稳定增加，反映近期基本面较好 螺纹、热卷利润延续稳定运行。钢材价格近期明显涨幅大于原料端，使得生产利润持续走强。尤其在板材端热卷产出利润提升明显，但长时间维持利润强势需要终端需求配合，因此还需进一步关注。 卷螺差：卷螺差出现明显走强，市场对板材端预期较强 相对而言卷螺差似有见顶迹象，五一期间热卷基本面并未显著好于螺纹。考虑到后续建材进入淡季，板材有节后恢复的预期，大概率卷螺差仍将高位运行，但进一步上涨的空间可能不大。 基差：延续稳定运行，当前驱动不强 基差方面，期现两端的差异不大，螺纹、热卷上周的基差均保持稳定，市场同时反映强势基本面雨期现两端。需要注意钢材的强势基本面的维持时间。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司