需求复苏叠加宏观向好 沪铜仍有上行空间

发布时间：2026-05-13 09:09:52作者：建信期货来源：建信期货 行情复盘 5月12日，沪铜期货主力合约收涨2.10%至106510.0元。 持仓量变化 5月12日收盘，沪铜期货持仓量：+2521手至206430手。 背景分析 沪铜上涨收十字星，现货升水跌10至50，社库去库1.03万吨至24.26万吨，需求稳步释放带动去库，SMM预计本周精铜杆开工率将回升至63.63%，需求端有支撑。 后市展望 现货进口转为小幅盈利,LME0-3contango结构缩窄至57.6，C-L价差扩大至330，LME库存增1600吨，当前国内需求仍在复苏阶段，海外仍等待去库，宏观面在中美高层互动背景下市场风险偏好回升，铜价有望继续上行。 研报正文研报正文 一、一、行情回顾与操作建议行情回顾与操作建议 沪铜上涨收十字星，现货升水跌10至50，社库去库1.03万吨至24.26万吨，需求稳步释放带动去库，SMM预计本周精铜杆开工率将回升至63.63%，需求端有支撑。 现货进口转为小幅盈利,LME0-3contango结构缩窄至57.6，C-L价差扩大至330，LME库存增1600吨，当前国内需求仍在复苏阶段，海外仍等待去库，宏观面在中美高层互动背景下市场风险偏好回升，铜价有望继续上行。 二、二、行业要闻行业要闻 1. Mariana Minerals宣布重启美国犹他州东南部Copper One项目的采矿作业。该项目占地1万英亩，自2009年起生产高纯度铜阴极。公司于2025年第四季度收购Lisbon Valley Mining Company后获得该场地控制权。尽管精炼活动持 续，但因成本上升及招工困难，采矿作业于2024年底暂停。 此次重启从初始阶段即采用先进自主系统，使Copper One成为全球首个在采矿、精炼及项目执行中全面使用自主工具并由单一操作系统管理的矿山。核心平台MarianaOS集成了MineOS、PlantOS和CapitalProjectOS，支持从采矿到铜生产全流程运营。公司计划通过该系统，结合现场额外矿床开发及废铜回收，到2030年将项目高纯度铜阴极年产量提升至5万吨。 2.伦丁矿业(Lundin Mining)公布的一季度报告显示，目前公司的增长动能主要来自核心铜项目的推进：2026年4月，公司收购JX Advanced Metals旗下资产，将Caserones铜矿持股比例从70%提升至75%，同时获得LosHelados项目30.9%股权(该项目毗邻Caserones铜矿，可提供长期增长空间)，年铜产量增加约6500-7000吨;1月完成向TalonMetals出售Eagle矿，转型为铜主导型企业，季度营收中约85%来自铜业务。 但公司也面临潜在风险，若铜价长期走弱，或南美大型项目遭遇许可阻碍、成本超支，可能快速改变当前估值逻辑。此外，公司与必和必拓合资的Vicuña铜矿项目(全球近30年最大铜发现)因相关法律纠纷被阿根廷法院暂停活动，给项目推进带来不确定性。目前市场对公司估值传递出正负交织的信号，投资者需综合考量潜在回报与风险因素。 关联品种关联品种沪铜所属公司：建信期货