美国4月CPI点评：美国通胀继续回升，但离联储加息还较远

美国通胀数据点评总结

核心观点与关键数据

• 总体通胀与核心通胀均超预期回升：4月美国CPI同比上升3.8%（预期略低于此），环比上升0.6%；核心CPI同比上升2.8%（预期略低于此），环比上升0.4%。
• 能源通胀是主要驱动因素：能源项同比上升17.9%（较3月提升5.4个百分点），其中汽油项同比上升28.4%（较3月提升9.5个百分点），燃油项同比上升54.3%（较3月提升10.1个百分点）。
• 核心服务通胀贡献度边际回升：核心CPI中，核心服务同比上升约3.27%（较3月提升0.22个百分点），其中住房项同比上升3.3%（较3月提升0.3个百分点）。

通胀趋势分析

• 通胀或持续反弹：低基数效应延续1个月，国际油价难以快速下行，总体通胀或继续反弹但斜率趋缓。
• 核心通胀韧性较强：超级核心服务通胀（去掉住房的核心服务）同比增速上升至3.38%，环比增速上升至0.45%，显示通胀内生动能较有韧性。
• 高油价环境持续：美伊谈判进展有限，霍尔木兹海峡通航受阻，油价大概率维持在90美元/桶以上高位，持续推高通胀。

美联储政策展望

• 加息可能性较低：美联储会平衡经济增长与通胀风险，只要居民通胀预期稳定，加息可能性不高。基准情形下，2026年美联储可能维持利率不变，降息可能性在减小，但若通胀抑制经济增长，Q4降息可能性存在。
• 通胀预期稳定：5月美国密歇根大学通胀预期调查出现边际回落，支持美联储观望而非加息。

风险提示

• 国际局势紧张引发通胀超预期。
• 美国经济超预期衰退。