豆类偏强油脂回落关注美农报告影响：豆类日报

豆类日报 豆类偏强油脂回落关注美农报告影响 核心观点 5月12日，豆类整体偏强，油脂延续回落。豆一期价高开低走，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价探底回升，期价承压于60日均线压力，暂获5日、10日和20日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价高开低走，多头均线形态并未改变，伴随增仓3.2万手。油脂期价整体走弱，豆油期价承压于5日和10日均线交汇压力，暂获20日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌幅扩大至1%以上，期价承压于5日和40日均线交汇压力，暂获60日均线支撑，伴随增仓1.6万手；菜籽油期价承压于5日和10日均线交汇压力，暂获20日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 当前美豆市场呈现地缘驱动上行与基本面压力并存的复杂格局。南美丰产压力持续释放，巴西4月大豆出口量创单月历史最高纪录，持续挤压美豆的出口需求。中美关系走向成为扭转美豆出口颓势的关键变量。同时市场预期即将发布的USDA 5月报告将显示供应前景宽松。国内进口大豆到港高峰即将到来，叠加国家粮食交易中心重启进口大豆拍卖，油厂大豆供应充足，豆粕远期供应趋于宽松。尽管豆粕库存仍处低位，但供应增量兑现后将令现货基差承压。下游养殖端持续亏损，饲料企业采购心态谨慎，真实需求尚未显著回暖。短期市场焦点集中于5月USDA报告及中美会晤动态，豆类期价震荡偏强运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场来看，马棕超预期累库令供需由去库转向累库，对盘面形成持续压制。国内三大油脂总库存周环比增加2.97%至199.77万吨，其中棕油库存处于历史高位，现货成交清淡，基差承压运行。菜油受进口菜籽到港增加及国产新籽即将上市影响，远期供应压力逐步显现。短期来看，油脂累库趋势难改，但生物柴油政策与远期天气因素将持续为盘面带来支撑，油脂价格难以出现大幅下跌，整体维持高位宽幅震荡，高波动率行情仍在持续。未来需重点关注中东局势对原油价格的扰动、印尼B50政策落地前的出口政策变化、马棕5月全月出口数据、以及厄尔尼诺天气影响下东南亚棕榈油产量预期的变化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年5月8日当周，美国大豆压榨利润为每蒲4.89美元，比一周前下跌7.39%。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨335.84美元，相当于每蒲7.81美元。伊利诺伊的毛豆油卡车报价为每磅75.34美分，相当于每蒲8.89美元。1号黄大豆平均价格为12.06美元，一周前为11.86美元/蒲。 2）美国农业部将于5月12日(北京时间周三凌晨)发布5月份供需报告。这份报告将首次预测美国以及全球2026/27年度供需预估，从而为2026年剩下时间里的大豆市场走向提供供需基本面的长期指引。2025/26年度美国大豆需求显著分化。国内压榨方面，受益于豆油期货创下三年半新高带来的加工利润，压榨进度持续领先。截至3月，美国大豆累计压榨量同比增长8.6%，高于美国农业部全年6.7%的增幅目标。与此同时，在南美供应庞大而中国需求疲软的背景下，美国大豆出口表现疲弱。截至4月30日，出口销售总量为14.30亿蒲式耳，同比下降18%，与美国农业部的全年降幅预期持平。当前距离销售年度结束还有四个月，要实现美国农业部出口目标还需完成约1.1亿蒲的新销售和2.2亿蒲的装运，虽然并非不可能，但是需要密切关注，尤其是在中美元首即将举行会晤之际。分析师平均预计2025/26年度美国大豆期末库存为3.47亿蒲，略低于4月报告的3.50亿蒲，预估区间3.20亿至3.70亿蒲，整体变化不大。新季大豆方面，市场普遍预计美国农业部将沿用3月种植意向报告中的8470万英亩大豆面积，结合趋势单产每英亩53蒲，得出2026年美国大豆产量约44.36亿蒲，较2025年增长约4%。华尔街日报对14家机构分析师的调查结果显示，分析师平均预计美国新豆产量为44.50亿蒲，预测区间44.05亿至45.21亿蒲。2026/27年度美国大豆出口预计将从2025/26年度的13年低点中恢复，压榨量也有望再创新高。分析师平均预计2026/27年度大豆期末库存为3.53亿蒲，预测区间3.00亿至4.75亿蒲，隐含总需求约44.53亿蒲，同样较当前年度增长约4%。 3）中国国家粮食交易中心（NGTC）表示，周四（5月14日）将通过竞价交易销售6.16万吨国储大豆。这些大豆产自2023年到2025年。 4）周一美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作继续推进，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度。截至5月10日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆播种进度为49%，一周前33%，高于去年同期的45%，也高于五年均值36%。在中西部主产州，伊利诺伊大豆播种进度为57%（上周46%，五年均值47%），印第安纳种植进度为51%（上周44%，五年均值32%），衣阿华种植进度60%（上周27%，五年均值48%）。大豆出苗率为20%，一周前13%，去年同期16%， 五年均值12%。3月底美国农业部发布的播种意向数据显示，报告显示，2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，但低于市场此前预期的8555万英亩。 5）巴拉圭政府数据显示，2026年第一季度，巴拉圭油籽压榨量较去年同期大幅增长，其中大豆压榨量增长逾9%，油菜籽和葵花籽压榨增幅更为显著，表明油籽产业正逐步实现多元化发展。2026年3月，巴拉圭大豆加工量达到384,126吨，创下近年来的最高月度水平，仅次于2017年3月。今年一季度大豆加工总量为765,677吨，比去年同期增长约6.5万吨或9.3%。今年一季度巴拉圭油菜籽和葵花籽的加工量合计达到18,985吨，较去年同期的16,966吨增长11.9%。尽管占比远远低于大豆，但是表明巴拉圭压榨行业对单一作物的依赖性正在降低。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。