核心观点
4月10日，豆类油脂期价震荡偏强，资金继续移仓远月。豆一期价小幅冲高，期价暂获5日、10日、20日和40日多条均线支撑，伴随减仓9000手；豆二期价承压于5日均线压力，暂获60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价移仓远月，期价承压于10日和20日均线压力，下方暂获5日和40日均线支撑，伴随增仓10万手；菜粕期价冲高回落，暂获5日均线支撑，空头排列格局不变，伴随增仓6.8万手。油脂期价震荡为主，豆油期价冲高回落，期价承压于5日和20日均线压力，伴随增仓近1万手；棕榈油期价承压于5日和20日均线压力，伴随增仓2万手；菜籽油期价冲高回落，期价承压于5日和40日均线压力，伴随减仓1万手。
背景分析
近期豆类市场延续内外分化、区间震荡格局，美豆期货小幅反弹但仍未脱离震荡区间，市场对4月美国农业部报告反应平淡，焦点正回归能源价格与北美天气。美国农业部通过上调国内压榨、下调出口维持期末库存不变，印证内强外弱的结构性特征，但未提供突破动力；南美产量预估未调整，全球供应宽松背景依旧。国内头部饲料企业头寸仍可维持至4月底，部分降至10天，刚需采购或为现货一口价提供短暂支撑，但5-7月基差合同成本偏低，油厂高开机率推动豆粕累库，养殖利润不佳抑制需求，现货基差持续承压。整体呈现上有供应压力、下有成本支撑的区间波动行情。
油脂市场分析
油脂市场在国际油价企稳支撑下维持震荡反弹，但3月MPOB报告中性偏空压制了上行空间。报告显示，马棕库存降至七个月低点，但降幅不及市场预期的218万吨，且产量环比增7.21%、出口激增40.69%，产量增幅超预期使库存高于预估，凸显4月进入季节性增产周期后，若出口无法匹配增产步伐，库存或再度累积。国内油脂现货随盘小涨，棕榈油成交短暂补货后再度转淡，豆油库存持续去化，菜油后续面临4月菜籽到港增多的供应压力。短期油脂市场震荡格局不改，需关注油价及B50落地情况。
产业动态
- 美国农业部周度出口销售报告：截至2026年4月2日，2025/26年度，美国对中国的累计大豆出口量为929万吨，低于去年同期的2187万吨。当周美国对中国装运43.1万吨大豆，低于一周前的34.1万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为1151万吨，比去年同期的2226万吨降低48.3%。
- 美国农业部4月份供需报告：2025/26年度美国大豆压榨预期上调3500万蒲至26.10亿蒲，同比增长6.75%；出口下调，期末库存维持3.50亿蒲不变，比上年增长2500万蒲或7.69%。
- 美国国家海洋大气管理局气候预测：2026年5月至6月间出现厄尔尼诺现象的概率为61%，并将至少持续到2026年底。ENSO变化可能对全球粮食和油籽产量产生重要影响。
- 美国农业部周度出口销售数据：当周美国2025/26年度大豆净销售量为295,400吨，低于前一周的353,300吨。当周美国对中国销售12.5万吨2025/26年度大豆，低于一周前的14.1万吨。
- 罗萨里奥谷物交易所：阿根廷2025/26年度大豆产量预计为4800万吨，与早先预测持平，因单产上调的影响被种植面积下调所抵消。2025/26年度大豆种植面积调低20万公顷至1620万公顷。
研究结论
豆类油脂市场整体呈现区间波动行情，上方有供应压力，下方有成本支撑。国内豆粕累库压力较大，养殖利润不佳抑制需求；油脂市场短期震荡，需关注国际油价及马棕库存变化。建议关注美豆报告、南美天气及国内饲料企业采购节奏。
