储能电池ETF配置价值分析

易方达基金管理的储能电池ETF（159566.SZ）跟踪国证新能源电池指数（980027.CNI），该ETF自2025年10月起进入横盘震荡阶段，今年4月有所反弹，本报告主要研究该ETF目前的配置价值。 2025年1月2日至2026年4月30日期间，综合成分股与指数走势偏差及研究覆盖度考量，该ETF的最佳趋同股为宁德时代（300750）。宁德时代2024年底部区域的股价（股价由低到高5%分位）基于2023年EPS的估值约为15倍PE，以此为锚构建价值阶梯组合，能清晰解构股价与未来基本面的映射关系。我们认为，2024年以来宁德时代15xPE的估值锚具备较好的稳健性，股价未长期偏离T+2年基本面价值的区间上限，目前股价在2028年基本面价值位置波动。 《创业板人工智能ETF配置策略跟踪》——2026年02月13日《卫星ETF的配置价值与配置风险》——2026年02月03日《黄金股ETF配置价值分析》——2025年12月18日 进一步将储能电池ETF成分股按2026年4月30日市值排序，等分数量相同的五组，前三组市值占比达89.29%，选择前三组组内市值靠前且高研究覆盖的成分股各一只构建组合，分别为宁德时代、金盘科技和科士达,该组合自2025年至今与储能电池ETF走势契合度较好。 截至2026年4月30日，我们认为，组合市场价格已体现储能电池板块2028年的景气预期。从基本面增速来看，该组合2028年预期净利润相对2023~2024年累计增幅为222.67%；从市场涨幅来看，2026年4月30日收盘价相对2024年底部股价的累计涨幅为227.06%，而市场最高涨幅为252.98%，显著高于基本面累计增幅。我们认为储能电池板块将进入估值消化与预期验证期，等待基本面兑现节奏与长期增长逻辑的进一步确认。 滞后或较大偏差的市场一致预期对分析结论产生重大影响；趋同股与板块走势产生较大偏离也会影响分析结论。 目录 1基于趋同股与市值分组权重股的量化定价分析...........................32风险提示.....................................................................................6 图 图1：宁德时代与储能电池ETF易方达走势趋同..................3图2：宁德时代2024年底部区域估值为15xPE...................3图3：基于15xPE，宁德时代2024年以来的基本面价值阶梯........................................................................................4图4：储能电池ETF成分股的市值分组组合与ETF本身2025年以来走势相近......................................................5图5：市值分组组合2026、2027和2028年相对2023~2024年基本面低点的累计净利润增幅.....................................5图6：市值分组组合2024年股价低点以来的最高涨幅和26年4月30日收盘累计涨幅..............................................5 1基于趋同股与市值分组权重股的量化定价分析 易方达基金管理的储能电池ETF（159566.SZ）跟踪国证新能源电池指数（980027.CNI）该ETF自2025年10月开始进入震荡状态，今年4月有所反弹，目前如何判断该ETF的配置价值呢？ 2025年1月2日至2026年4月30日期间，储能电池ETF最佳趋同股为宁德时代（300750），趋同股的选择综合考虑了成分股与新能源电池指数的走势偏差和研究覆盖度。 资料来源：Wind，上海证券研究所，数据截至2026年4月30日 宁德时代在2024股价底部区域（股价由低到高5%分位）基于2023年EPS的底部估值约为15倍PE。 资料来源：Wind，上海证券研究所 基于15倍PE，构建宁德时代15xPE价值阶梯组合，以统一估值倍数锚定T-1年至T+2年预期净利润，量化股价波动与未来基本面的映射关系，验证估值中枢稳定性。其中T年表示当年，目前处于2026年，则T年为2026年，T+2年为2028年，2028年的盈利预测若已发布则采纳一致预期，未发布的采用2026和2027年Wind一致预期数据进行线性外推。 组合显示，四条阶梯线（VT-1/VT/VT+1/VT+2）构成股价的核心支撑与压力区间，2024年下半年和2025年上半年的价格低点基于当年预期净利润的估值锚定于15xPE附近，较好地匹配业绩兑现节奏，验证了估值锚的有效性。2024年末、2025年下半年，股价两次阶段性突破VT+2线，呈现“空间先行”特征，我们认为，这是市场对基本面利好的提前定价，而非估值中枢发生系统性漂移。 后续股价均回落至阶梯线内震荡，进一步确认15xPE为公司长期估值底，我们认为，短期情绪、预期差可推动股价阶段性偏离基本面，但中长期始终以未来业绩为核心锚，未出现估值中枢上移。当前股价重回VT+1至VT+2线之间，反映市场回归业绩基本面。 资料来源：Wind，上海证券研究所，基于wind一致预期 进一步按照储能电池ETF成分股按照2026年4月30日的配置市值进行从高到底分成五组，前三组的市值占比已达89.29%，从这三组中根据市值和研究覆盖度分别选出1只成分股，分别为宁德时代、金盘科技和科士达，并根据申赎篮子的配置数量构建组合，从2025年1月2日至今这个市值分组组合和ETF本身走势极为相似。 我们认为，截至2026年4月30日，该组合市场价格已体现储能电池板块2028年的景气预期。从基本面增速来看，该组合2028年预期净利润相对2023~2024年累计增幅为222.67%；从市场涨幅来看，今年4月30日收盘价相对2024年底部股价的累计涨幅为227.06%，而市场最高涨幅为252.98%，显著高于基本面累计增幅。我们认为储能电池板块将进入估值消化与预期验证期，等待基本面兑现节奏与长期增长逻辑的进一步确认。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所，基于wind一致预期数据 资料来源：Wind，上海证券研究所 2风险提示 滞后或较大偏差的市场一致预期对分析结论产生重大影响；趋同股与板块走势产生较大偏离也会影响分析结论。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。