指数基金投资价值分析系列之二十六：一键投资新能源车电池全产业链，工银瑞信锂电池ETF及联接基金投资价值分析

新能源汽车产业正处于高速增长期 在各国加速电动化的政策驱动下，新能源汽车销量进入了爆发式增长期。2021年全球新能源汽车销量达到640万辆，比2020年实现翻番。2022年1-3月全球新能源汽车销量达到约200万辆，继续保持良好势头。 2021年我国新能源汽车销售完成352.1万辆，同比增长1.6倍，连续7年位居全球第一。2022年前4个月，在疫情影响下新能源汽车零售销量仍达到了135万辆，同比增长125.65%，全年销量高增速有望延续。 动力电池是新能源车核心部件，保持高景气度电池系统是新能源汽车的核心部件，随着新能源汽车销量的增长，动力电池需求增加，装机量节节攀升，保持高景气度。2022年1季度，国内多家电池企业装机量进入全球前10，在全球市场有重要竞争力。 170855 锂电池产业链较长，指数化投资是最优选择 锂电池厂商的市场关注度较高，但其仅为锂电池产业链的中游企业。除中游制造厂商外，上游原材料厂商提供正极材料、负极材料、隔膜和电解液等，同样是产业链中的重要一环。对于投资者来说，锂电池的投资应该着眼于全产业链，分享产业链整体发展红利。 国证新能源车电池指数布局全产业链 国证新能源车电池指数(指数代码：980032)选择业务领域涉及新能源车电池，以及正极材料、负极材料、电解液、隔膜、新能源车电池管理系统、新能源车充电桩等领域的证券作为指数样本。2010/1/4—2022/6/8，指数上涨412.52%，大幅跑赢市场基准。 锂电池ETF流动性好，联接基金正在发售 工银瑞信锂电池ETF(基金代码:159840)最新规模6.03亿元，5月份以来日均成交金额0.82亿元，流动性良好。 工银瑞信锂电池ETF联接基金（同时包含A类和C类份额）从2022年6月6日起开始发售，联接基金的发行能够使场外投资者更方便的进行投资。 风险提示 本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的偏差；指数未来表现受到宏观环境、市场波动等多重因素影响，存在一定波动风险。 1.新能源汽车产业正处于高速增长期 2021年全球新能源汽车销量翻倍增长 为了应对气候变化，碳减排、碳中和目标已经成为人类社会共识。全球交通领域碳排放占比较高，新能源汽车的推广可以有效降低化石能源消耗，减少碳排放。在各国加速电动化的政策驱动下，新能源汽车销量进入了爆发式增长期，电动化趋势不可逆转。 2021年全球新能源汽车销量达到640万辆，比2020年实现翻番。2022年1-3月全球新能源汽车销量达到约200万辆，继续保持良好势头。 欧洲和中国是全球最重要的新能源汽车市场，2021年两个市场新能源汽车销量占全球比例分别为35%、50%。 在限制燃油车、鼓励电动车，以及补贴政策推动下，欧洲市场实现了新能源汽车的高速增长。2021年英国、瑞典、意大利、法国、挪威、德国、西班牙、葡萄牙八国实现新能源汽车销量185万辆，增长74%。 2021年欧盟发布了“Fit for 55”计划，其中提出到2030年，汽车和货车的排放量较2021年将分别下降55%和50%；到2035年，仅销售零碳排放汽车和货车。碳排放削减目标的提高对欧盟各国加速汽车电动化提出了更高要求。 国内新能源汽车销量连续7年位居全球第一 支持构建清洁低碳安全高效的能源体系是推动实现碳达峰碳中和的重要工作，而新能源汽车的推广是其中的重要一环。 2021年我国新能源汽车销售完成352.1万辆，同比增长1.6倍，连续7年位居全球第一。 2022年前4个月，在疫情影响下新能源汽车零售销量仍达到了135万辆，同比增长125.65%，全年销量高增速有望延续。 在我国新能源汽车产业发展壮大过程中，财政部会同相关部门持续完善新能源汽车购置补贴政策，不断提高补贴技术门槛，合理把握补贴标准退坡力度和节奏，推动了新能源汽车产业的高质量发展。 在产业链发展壮大后，国内新能源车市场的发展已逐步从政策导向转为市场自发行为，补贴的作用逐渐变小，新能源车补贴退坡对消费者购买意愿的影响有限，行业步入了良性发展轨道。 动力电池是新能源汽车核心部件，保持高景气度 动力电池需求增加，保持高景气度 电池系统是新能源汽车的核心部件，占新能源汽车成本比例约40%。随着新能源汽车销量的增长，动力电池需求增加，装机量节节攀升，保持高景气度。 2021年我国动力电池装机量达到154GWh，同比增长142.77%；2022年前4个月动力电池装机量达到65GWh，同比增长104.05%。 从动力电池结构来看，磷酸铁锂电池增长迅猛，2021年装机量达到80Gwh，占比为52%，增速达到227%；三元材料装机量为74GWh，占比为48%，增速为91%。 国内电池企业在全球市场有重要竞争力 根据SNE Research数据，2022年1季度全球动力电池保持了高增长，装机量为95.1GWh，同比增长93%。宁德时代装机量为33.3GWh，市占率35%，排名第一。LG新能源和比亚迪分别以16%、11%的市占率位列第2、3名。进入前10名的还有中创新航等国内企业。国内电池企业在全球市场具有重要竞争力。 国内动力电池市场集中度高，2022年前4个月，宁德时代、比亚迪、中航锂电稳居前三，合计占比达到77%。 随着新能源车外，风电、光伏等清洁能源发电正在加速到来，由于新能源发电存在不稳定不均衡的特点，催生了对储能电池的巨大需求。2021年1-6月，全球储能锂离子电池出货量同比增长80%，中国储能锂离子电池出货量同比增长100%。 锂电池产业链较长，指数化投资是最优选择 锂离子电池厂商的市场关注度较高，但其仅为锂电池产业链的中游企业。除中游制造厂商外，上游原材料厂商提供正极材料、负极材料、隔膜和电解液等，同样是产业链中的重要一环。 动力电池性能的提升需要兼顾正极材料、负极材料、电解液、隔膜等的性能突破和匹配，因此对动力电池整体材料体系的开发和把控成为动力电池企业的核心技术。 中游电池厂商的盈利能力不仅受到电池产品销售价格、销售量的影响，也受到原材料价格波动等因素的影响。去年以来碳酸锂等原材料价格大幅上涨，中游电池厂商盈利能力出现下降。 因此对于投资者来说，锂电池板块的投资应该着眼于全产业链，分享产业链整体发展红利，而非仅局限于中游生产企业。指数化投资将成为投资者的最优选择。 国证新能源车电池指数布局全产业链 国证新能源车电池指数（指数简称：新能电池，指数代码：980032），选择业务领域涉及新能源车电池，以及正极材料、负极材料、电解液、隔膜、新能源车电池管理系统、新能源车充电桩等领域的证券作为指数样本。 国证新能源车电池指数历史表现优异，2010/1/4—2022/6/8，指数上涨412.52%，大幅跑赢市场基准。特别是2020年以来，随着新能源车销量的爆发，指数涨势惊人。 国证新能源车电池指数前10大权重股中，既包括动力电池制造企业，也有上游原材料、锂电设备企业，这也体现了指数覆盖新能源车电池全产业链的特点。 截至2022年5月末，指数中权重最大的5只股票是比亚迪、宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能、赣锋锂业，权重分别为17.77%、12.93%、7.55%、7.11%、6.75%。 前5大权重股权重合计为52.10%，前10大权重股权重合计为70.81%。 从行业分布看，国证新能源车电池指数中最高权重行业是电池化学品，即上游原材料，达到27.73%；同时锂、钨等其他细分材料也占据较高权重。锂电池厂商权重为27.27%，占比有限。因此持有指数可分享全产业链成长收益，无惧上游涨价风险。 ，数据日期：2022/5/31 国证新能源车电池指数具有良好的成长性，被投资者所看好，2020年以来估值也水涨船高， TTM 市盈率一度接近150倍。但随着指数成分股业绩增长的兑现以及市场调整，目前指数估值已经大幅下降，最新市盈率约54倍，已接近2020年一季度水平，安全边际大为提高。 国证新能源车电池指数成分股预计仍将保持较高业绩增速，成长性可期。指数成分股2021年度实现归母净利润合计590亿元，根据分析师一致预期，指数成分股2022至2024年度预测净利润合计分别为998、1432、1868亿元，环比增速分别达到69.22%、43.52%、30.46%。 5.工银瑞信锂电池ETF紧密跟踪指数，联接基金正在发售 工银瑞信锂电池ETF（基金简称：锂电池ETF，基金代码：159840）成立于年8月5日，并于2021年8月20日在深圳证券交易所上市。工银瑞信锂电池最新规模6.03亿元，5月份以来日均成交金额0.82亿元，流动性良好。 工银瑞信锂电池ETF紧密跟踪国证新能源车电池指数，投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。 工银瑞信锂电池ETF联接基金（同时包含A类和C类份额）从2022年6月6日起开始发行，联接基金的发行能够使场外投资者更方便的进行投资。 工银瑞信锂电池ETF及联接基金的基金经理均为刘伟琳女士。 刘伟琳女士，12年证券从业经验，博士。2010年加入工银瑞信，现任指数投资中心投资副总监、基金经理。2014年10月17日至今，担任工银瑞信睿智深证100指数分级证券投资基金(自2018年4月17日起变更为工银瑞信中证京津冀协同发展主题指数证券投资基金（LOF）)基金经理；2014年10月17日至今，担任工银瑞信沪深300指数证券投资基金基金经理；2014年10月17日至2022年3月21日，担任工银瑞信睿智中证500指数分级证券投资基金（自2020年2月18日起变更为工银瑞信中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金）基金经理；2015年5月21日至今，担任工银瑞信中证传媒指数分级证券投资基 金（自2020年11月26日起变更为工银瑞信中证传媒指数证券投资基金（LOF））基金经理；2015年7月23日至2020年11月3日，担任工银瑞信中证高铁产业指数分级证券投资基金基金经理；2017年9月15日至2018年5月4日，担任工银瑞信深证成份指数证券投资基金（LOF）基金经理；2018年6月15日，担任工银瑞信印度市场证券投资基金（LOF）基金经理；2019年5月20日至今，担任工银瑞信沪深300交易型开放式指数证券投资基金基金经理；2019年8月21日至今，担任工银瑞信沪深300交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理； 2019年10月17日至2022年3月21日，担任工银瑞信中证500交易型开放式指数证券投资基金基金经理；2019年11月1日至2022年3月21日，担任工银瑞信粤港澳大湾区创新100交易型开放式指数证券投资基金基金经理；2019年12月25日至2022年3月21日，担任工银瑞信粤港澳大湾区创新100交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理；2020年6月1日至2022年3月31日，担任工银瑞信中证800交易型开放式指数证券投资基金基金经理；2021年1月 21日至今，担任工银瑞信中证科技龙头交易型开放式指数证券投资基金基金经理； 2021年1月22日至今，担任工银瑞信中证沪港深互联网交易型开放式指数证券投资基金基金经理；2021年6月11日至今，担任工银瑞信中证线上消费主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理；2021年7月22日至今，担任工银瑞信中证科技龙头交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理；2021年8月5日至今，担任工银瑞信国证新能源车电池交易型开放式指数证券投资基金基金经理；2021年11月26日至今，担任工银瑞信中证沪港深互联网交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理；2021年12月14日至今，担任工银瑞信中证500六个月持有期指数增强型证券投资基金基金经理。 6.风险提示 本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的偏差；指数未来表现受到宏观环境、市场波动等多重因素影响，存