电池ETF投资价值分析

电池ETF(159755）投资价 基金分析专题报告(深度) 证券研究报告 金融产品研究 联系人：陆文杰luwenjie3＠gjzq.com.cn 分析师：于婧（执业S1130519020003）yujing@gjzq.com.cn分析师：姚遥（执业S1130512080001）yaoy＠gjzq.com.cn 聚焦电池储能新机遇 广发国证新能源车电池交易型开放式指数证券投资基金（代码159755.OF，联接基金代码：013179.OF、013180.OF）采用指数化投资策略，紧密跟踪国证新能源车电池指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。该基金于2021年6月15日成立，2021年6月24日上市。基金经理罗国庆先生，超过15年证券、基金行业从业经历，自2015年10月起管理公募指数基金，目前管理在管产品18只，管理规模接近680亿元，具备丰富的研究和投资经验。 固态电池凭借高安全与高能量密度成为下一代核心方向。政策推动全固态（以硫化物为主）2027年示范应用；商业化以半固态（氧化物/聚合物）为先，已逐步落地。技术路线呈融合趋势，如氧化物聚合、硫化物卤化物复合，以弥补单一材料短板。预计2026–2027年半固态将率先实现规模化商用。 当前锂电行业复苏，供需改善。机会集中于：1）固态电解质，尤其是硫化物路线及硫化锂；2）正负极中，铁锂行业“反内卷”挺价，高压实产品景气，负极向成本优势企业集中；3）设备制造龙头集中，受益出海与新技术迭代；4）电芯环节龙头强者恒强，宁德、比亚迪引领全球。 储能行业正高速增长，核心驱动来自新能源消纳与政策支持。2025年全球需求预计保持高增速。技术迭代中，固态电池因其高安全性被视作重点方向。2025年上半年国内装机同比大幅增长，美国市场亦表现强劲。当前板块估值处于历史低位，投资机会聚焦于大储产业链及受益于海外工商储需求爆发的企业。 “反内卷”逻辑旨在通过政策引导和技术创新破除恶性价格战，优化供给结构。其核心在于：需求端由新能源汽车和新兴场景（低空、机器人等）持续扩容；供给端通过政策严控产能无序扩张，出清落后产能，产能利用率持续提升。此举推动行业盈利修复，投资应聚焦技术龙头、政策弹性环节及供需改善明显的细分领域。 市场上主流的三大电池指数各有侧重：国证新能源车电池指数（980032.CNI）龙头集中度高，重仓动力电池及锂业龙头，大盘风格显著，估值较低且盈利稳健；国证新能源电池指数（980027.CNI）行业覆盖广，含光伏、储能等领域，中小市值居多，估值分位高而盈利增速低，反映储能预期饱满；中证电池主题指数（931719.CSI）覆盖最全，包括设备与零部件，权重分散，估值合理且盈利弹性领先，更体现全产业链修复能力。 电池ETF以115.60亿元的规模位居同类产品首位，是同类基金唯一破百亿产品，同时日均成交额水平也遥遥领先。其成分股高度集中，前十大权重合计超65%，宁德时代和比亚迪占比近30%，重点布局动力电池及材料领域龙头，凸显大盘风格和产业链龙头效应。所跟踪指数极致聚焦新能源汽车电池产业链，定位纯粹，覆盖电池制造、上游能源金属及关键材料，是跟踪板块表现的“精准仪表盘”。兼具高成长与强周期特性，既受益电动化长期趋势，也受资源品价格波动影响。估值呈现周期波动，历史分位点可作为逆向布局参考，低位布局有望捕获盈利与估值双击机遇。 海外降息进程不及预期、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。基金相关信息及数据仅作为研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 一、固态电池行业科普......................................................................4二、当前发展阶段和细分领域机会............................................................4（一）行业发展现状及阶段...................................................................4（二）细分领域机会.........................................................................5（三）新兴应用场景:低空经济、消费电子......................................................9三、储能行业发展、应用场景及投资机会......................................................9四、反内卷逻辑...........................................................................10五、电池主流指数对比分析.................................................................10重仓权重分布对比：龙头集中度与细分领域布局差异显著........................................11市值分布对比：三大指数市值分布呈阶梯特征..................................................11细分行业分布对比：指数聚焦从“精准狙击”到“全面覆盖”....................................12估值水平对比：国证新能源车电池指数估值与盈利增速最为均衡..................................12六、当前市场规模最大电池ETF（159755）产品特色与优势......................................13电池ETF基本信息..........................................................................13电池ETF特色与优势........................................................................13风险提示......................................................................................16 图表目录 图表1：利用锂电板块产成品存货同比划分库存周期（2014～2025年）................................5图表2：国内动力电池季度行业库存跟踪（GWh）...................................................5图表3：国内储能电池季度行业库存跟踪（GWh）...................................................5图表4：铁锂正极行业稼动率....................................................................6图表5：负极材料开工率........................................................................7图表6：负极企业扣非净利率....................................................................7图表7：1H25全球三元前驱体市场格局............................................................8图表8：1H25全球三元材料市场格局..............................................................8图表9：锂电设备企业经营现金流净额（亿元）....................................................8图表10：全球动力电池装机格局（GWh）..........................................................9图表11：全球除中国地区外动力电池装机格局（GWh）..............................................9图表12：中国及美国储能装机走势对比（GWh）...................................................10图表13：美国大储月度并网容量（MWh）.........................................................10图表14：电池主流指数前10大成分股信息（截至2025/9/10）......................................11图表15：电池主流指数市值分布（截至2025/9/10）...............................................11 图表16：新能电池指数申万二级行业分布（截至2025/9/10）.......................................12图表17：新能源电池指数申万二级行业分布（截至2025/9/10）.....................................12图表18：中证电池指数申万二级行业分布（截至2025/9/10）.......................................12图表19：电池主流指数估值对比（截至2025/9/10）...............................................13图表20：广发国证新能源车电池ETF基金基本信息................................................13图表21：国证新能源车电池指数编制规则........................................................14图表22：指数前10大成分股信息（截至2025/9/10）..............................................14图表23：各电池相关ETF规模及流动性情况（截至2025/9/18）.....................................15图表24：指数申万一级行业分布（截至2025/9/10）...............................................15图表25：指数申万三级行业分布（截至2025/9/10）...............................................15图表26：新能电池指数估值水平（截至2025/9/10）...............................................16 固态电池是一种使用固体电极和固体电解质的电池，其内部完全没有液体的存在，由无机物或有机高分子固体作为电池的电解质。固态电池分为半固态电池和全固态电池。半固态电池减少液态电解质的用量，增加氧化物和聚合物的复合电解质，能量密度可达350wh/kg以上，但仍存在易燃的风险。全固态电池取消原有液态电解质，选用氧化物、硫化物、聚合物等作为固态电解质，以薄膜的形式分割正负极，从而替代隔膜的作用，能量密度可达500wh/kg。 1、向着高性能、商业化双线突破 1）政策线（高性能线、全固态）：确定性是核心。国家多部门重点支持固态电池，