东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：吴征洋010-66554045wuzhy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480525020001 1.央行：央行发布2026年第一季度中国货币政策执行报告，报告指出，继续实施好适度宽松的货币政策。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。（资料来源：iFinD） 2.国务院：经党中央、国务院同意，国务院办公厅日前印发《国务院2026年度立法工作计划》，强调以高质量立法促进高质量发展、维护高水平安全，服务保障“十五五”时期经济社会发展目标任务顺利实现。《国务院立法计划》要求，国务院各部门要强化责任担当，切实抓好立法工作计划的执行。司法部要强化督促协调，全面推进计划落实。（资料来源：新华网） 3.住房城乡建设部等五部门：住房城乡建设部等五部门发布《关于深入推进建设项目联合验收“一件事”的实施意见》。意见提出，2026年10月底前，实现建设工程联合验收“一窗受理”、“联合勘验”、“一网通办”。2027年6月底前，推动实现建设项目联合验收数据跨部门、跨层级高效共享与实时回流，协同推进审批服务、事中事后监管，探索智慧监管、无感监管。（资料来源：iFinD） 数据来源：《五月金股汇》2026年05月06日，东兴证券研究所 4.国家统计局：5月11日，国家统计局党组召开扩大会议，学习贯彻习近平总书记近期重要讲话精神。会议指出，4月28日召开的中共中央政治局会议，深入分析研究了当前经济形势，就做好下一步经济工作作出一系列重要部署。统计部门要把思想和行动统一到党中央对经济形势的科学判断和决策部署上来，加强对经济运行的监测研判和风险预警，强化对政策实施效果的跟踪监测分析，提升统计宣传解读质效，深化统计改革创新，为努力实现“十五五”良好开局提供优质统计服务。（资料来源：iFinD） 5.中国社科院：中国社会科学院经济研究所人工智能经济研究室、中国社会科学院上市公司研究中心与社会科学文献出版社5月11日联合发布《中国上市公司蓝皮书.中国上市公司发展报告(2025)》。蓝皮书以人工智能为核心线索，从要素投入、增长机制到治理生态等不同维度，系统阐述了人工智能赋能中国经济高质量发展的依托、机制和路径。（资料来源：iFinD） 6.上海清算所：上海清算所数据显示，2026年一季度，“互换通”业务清算量达1.78万亿元，同比增长25.82%，创该业务上线以来季度最高规模。截至一季度末，已有23家境内报价商、95家境外投资者参与“互换通”业务，市场参与主体进一步扩容。“互换通”于2023年5月上线，通过境内与香港金融基础设施连接，支持境外投资者直接参与境内利率衍生品市场，为其管理人民币资产利率风险提供工具。（资料来源：iFinD） 7.世卫组织：世界卫生组织11日表示，当前共接到9例与“洪迪厄斯”号邮轮相关的病例报告，其中7例已确诊感染汉坦病毒家族中的安第斯病毒，且有3例死亡。最新确诊病例为法国报告、前一日下船返法的一名女性乘客。（资料来源：iFinD） 8.北京市：北京市互联网信息办公室、北京市商务局、北京市政务和数据局5月11日联合发布《中国（北京）自由贸易试验区、国家服务业扩大开放综合示范区数据出境管理清单（负面清单）（2025版）》及配套管理办法。其中，在适用区域上，“两区”负面清单的适用范围将由自贸试验区扩展至北京全市，让优势政策惠及全市所有企业。（资料来源：iFinD） 9.中国汽车动力电池产业创新联盟：2026年4月，国内动力电池装车量 62.4GWh，环比增长10.4%，同比增长15.2%。其中三元电池装车量11.5GWh，占总装车量18.5%，环比增长7.6%，同比增长24.2%；磷酸铁锂电池装车量50.8GWh，占总装车量81.5%，环比增长11.0%，同比增长13.4%。（资料来源：界面新闻） 10.美国：美国政府内部人士透露，由于美伊谈判迟迟没有进展，美方如今比过去几周“更认真地考虑”恢复对伊朗的军事行动。（资料来源：iFinD） 重要公司资讯 1.科大智能：公司拟以现金收购浙江江山源光电气有限公司70%股权。本次交易以符合《证券法》规定的评估机构出具的权益估值为定价参考，确定公司收购源光电气70%股权的价格为人民币15,120万元。本次交易完成后，源光电气将纳入公司合并报表范围。（资料来源：iFinD） 2.力源科技：公司于近日与上海核工程研究设计院股份有限公司签署了山东莱阳核电项目1、2号机组MS19凝结水精处理设备采购合同供货合同，合同金额为人民币5,298万元（含税）。本合同为公司日常经营性合同，公司已履行了签署该合同的内部审批程序（资料来源：iFinD） 3.航发动力：公司拟将本部航空发动机生产制造相关资产组无偿划转至全资子公司西安红旗，并将相关业务、人员一并转入西安红旗。划转完成后，航发动力成为控股型上市公司，相关航空发动机生产制造业务由中国航发沈阳黎明航空发动机有限责任公司、西安红旗、中国航发贵州黎阳航空动力有限公司、中国航发南方工业有限公司等4户子公司承担（资料来源：iFinD） 4.华东重机：公司及下属子公司近期新增签署了多个海外智能化港口装卸设备合同，合同金额折合人民币合计约15亿元，本次签署的合同预计于2028年至2029年分批交付，合同的顺利履行预计将对公司未来年度经营业绩产生积极影响。（资料来源：iFinD） 5.省广集团：公司全资子公司省广营销集团有限公司与员工跟投平台〔广州大朋长楹投资合伙企业(有限合伙),暂定名〕拟以现金方式合计收购自然人徐鸿持有的上海新灵伙伴文化传播有限公司55%股权，其中省广营销出资人民币8,364.2万元，占53.62%股权；员工跟投平台出资人民币215.8万元，占1.38%股权。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴交通运输仓储】东航物流（601156.SH）：盈利符合预期，业绩稳健凸显经营韧性（20260512） 事件：25年公司实现营收242.64亿元，同比增长0.87%，实现归母净利润26.88亿元，较24年基本持平。26Q1公司实现营收65.18亿元，同比增长18.81%，归母净利润5.78亿元，同比增长6.05%。 机队规模稳步扩张，日利用率维持高水平：公司航空速运业务实现收入109.14亿元，同比增长20.79%，毛利率19.92%，同比提升0.38pct。公司全货机队日利用小时提升0.08小时至13.09小时，位于较高水平，但运载率略降2.85pct至79.32%。公司全年引进4架全货机,全货机总架数提升至18架。 客机货运方面，公司实现营收56.6亿元，毛利19880万元较24年同期的-7980万元有一定提升。 受小包裹免税政策变化影响，综合物流解决方案业务规模略降：公司综合物流解决方案业务实现营收106.5亿元，同比下降14.65%，主要系全球多国调整小额包裹免税政策对跨境电商行业产生的较大冲击。但公司灵活调整产品组合，持续推进生鲜港布局，快速做大医药冷链业务，产地直达解决方案业务收入实现较大幅度增长，弥补了跨境电商物流解决方案收入下滑的影响。 地面服务板块毛利率下降主要系人工成本提升：公司地面服务业务实现货邮处理量269.8万吨，同比增长8.39%，实现营收26.71亿元，同比增长5.55%，毛利率下降4.88pct至31.28%，主要系货站操作属于劳动密集型业务，公司坚持“投资于人”，薪资向一线倾斜，导致人工成本同比有所增加。 一季度业绩符合预期，运价提升对冲燃油成本提升影响：一季度公司实现归母净利润5.78亿元，同比增长6.05%，符合我们预期。分业务看，航空速运业务毛利率下降4.34pct至12.98%，综合物流解决方案毛利率下降2.62pct至11.14%，主要系今年1-2月航空运价水平（BAI）低于去年同期。值得注意的是2月末以来，美以伊冲突导致油价快速攀升，但由此带来的航线紊乱和供应链扰动导致航空货运运价也随之提升，对冲了成本提升的影响。此外，Q1地面综合服务业务毛利率提升6.42pct至41.20%，毛利率提升较明显。 公司盈利预测及投资评级：我们预计26-28年公司归母净利润分别为27.8、30.4和32.9亿元，对应EPS分别为1.75、1.92和2.07元。公司手握行业优质资源，具备较强的抗风险能力，能够通过积极调整运力布局对冲政策变化的影响，因此我们认为，虽然26年行业外部环境较为复杂，但公司盈利具备较强韧性。我们维持公司“推荐”评级。 风险提示：运价下跌、关税政策变化、油价大幅波动、安全风险。 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 【东兴新能源光伏】国轩高科（002074.SZ）：业绩维持高增，大众与海外布局进入兑现期——2025年年报及2026年一季报点评（20260511） 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。25全年公司实现营收450.70亿元，同比+27.4%；归母净利润23.83亿元，同比+97.5%；扣非归母净利润4.32亿元，同比+64.5%。26Q1公司实现营收117.08亿元，同比+29.3%；归母净利润0.21亿元，同比-79.0%，扣非归母净利润0.41亿元，同比+179.5%。 点评： 动储份额齐创新高。25全年/26Q1公司收入端增长维持稳健，25全年出货约100GWh，同比+57%，其中动/储出货分别约72/28GWh。据SNEResearch与CABIA，公司动力电池全球份额4.5%，同比+1.2pct，排名升至全球第五，国内/海外份额5.7%/2.8%，同比+1.1pct/+0.8pct，奇瑞、零跑等乘用车客户销量高增带动份额延续增长，B级以上中高端车型配套占比稳步提升，同时商用车客户亦贡献较多增量。据鑫椤资讯，公司储能电池全球份额5%，其中全球基站与数据中心UPS备电电池份额突破28%居全球首位，细分赛道表现突出。 原材料对利润端影响有望修复，业绩受非经损益扰动。25全年公司动/储毛利率14.4%/20.8%，同比-0.7pct/1.0pct，25Q4单季度综合毛利率15.0%，环比-2.6pct，利润端受下半年原材料上涨略有下滑，公司与客户积极沟通协商产品顺价机制，目前储能产品顺价通畅，动力产品预计26下半年完成主要原材料的顺价，结合公司铁锂正极高自供比例与矿端自产碳酸锂，我们预计利润端有望实现修复向上。26Q1公司利润端受公允价值变动、回款结构优化等扰动较大，预计非经损益项目对利润端影响不具备持续性。 大众合作+海外产能稳步落地有望贡献业绩新增量。公司与大众合作成果进入兑现期，25年标准电芯产品正式量产，国内市场配套大众安徽与众07车型即将上市，海外开始供货大众德国及其旗下PowerCo.电池公司，配套车型覆盖ID、斯柯达等主要品牌。公司全球战略布局进程维持行业领先，预计26年摩洛哥产能建成投产后将实现对欧洲市场包括大众、雷诺、Stellantis及中资出海车企的直接配套供应，斯洛伐克与越南二期产能项目亦在稳步推进，大众合作及海外产能释放将开始为公司贡献收入端与利润端的新增量。 固态产品规模化应用如期推进。公司采用“混合固液+全固态”双线并行策略，“G垣”混合固液电池已具备量产能力，正对接多家车企开展配套车型测试并获客户高度认可，后续将根据需求推动量产工作；“金石”全固态电池25年已实现中试线落地和内部装车路测，并完成2GWh量产线设计工作，下一阶段将强化产业合作，推动固态电解质等核心原材料降本工作。 盈利预测及投资评级：公司核心客户及细分领域产品持续放量，大众合作与海外布局已步入兑现期，全球份额有望进一步提升，同时固态电池技术产业化进程稳步推进，我们看好公司业绩的长期成长性。预计公司2026~2028年归母净利润26.62/42.50/60.01亿元，同比+11.7