白糖研报总结
基本面
- Datagro：预计26/27榨季糖缺口268万吨。
- ISO：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨（此前预估163万吨）。
- Covrig Analytics：预计26/27年度全球糖过剩110万吨（此前预估140万吨）。
- Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨（25/26年度为274万吨）。
- 国内数据：2026年3月底，25/26年度全国累计产糖1183万吨，累计销糖513万吨，销糖率43.36%。
- 进口数据：2026年3月中国进口食糖10万吨（同比增加3万吨），进口糖浆及预混粉等12.29万吨（同比增加3.8万吨）。
基差
- 柳州现货：5420元，基差-57（09合约），贴水期货。
库存
- 工业库存：截至3月底25/26榨季工业库存670万吨。
主力持仓
- 持仓情况：偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。
预期
- 利多因素：
- 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加。
- 国内进入消费旺季。
- 利空因素：
- 白糖全球产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
研究结论
- 短期：国内白糖相对偏强，消费旺季支撑价格易涨难跌，重心缓慢上移，盘中回落短多思路。
- 中长期：厄尔尼诺导致的干旱可能影响预期产量，原油价格高位震荡进一步挤压白糖产量。
