南华期货丨期市早餐2026.05.12

人民币汇率：在岸人民币突破6.80关口 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现下行走势。周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.7954，较上一交易日上涨63个基点，盘中一度触及6.79，为逾三年来首次，夜盘收报6.7963。人民币对美元中间价报6.8467，调升35个基点，续创逾三年新高。纽约尾盘，美元指数涨0.09%报97.94。 【核心逻辑】美元指数走势仍将边际受地缘避险情绪扰动。特朗普拒绝接受伊朗对美方和平提议的回应，令市场对于冲突延续的担忧持续升温，推动美元指数小幅收涨。人民币端来看，受益于出口数据超预期，叠加市场对特朗普访华的乐观预期升温，美元兑在岸人民币汇率一举突破6.80关口。后续需重点关注央行在6.80关键位置所释放的中间价政策导向信号。此外，美国通胀数据将成为另一核心观测重点，首要跟踪核心CPI是否出现显著波动，并进一步观察数据落地后，市场远端通胀预期是否迎来转向调整。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.85附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.78关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）外交部：美国总统时隔9年再访华，特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。2）中国4月CPI同比上涨扩大至1.2%，PPI同比涨2.8%、环比涨1.7%，涨幅均较3月有所扩大。3）伊朗外交部：伊方提议“并不过分”，美国坚持“不合理要求”，谈判优先事项是结束战争，浓缩铀问题适时作出决定。4）英首相斯塔默“救场演说”引发财政忧虑，英债遭抛售，30年期收益率重回高位。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：最新通胀数据助力基本面支撑 【市场回顾】 上个交易日股指放量上涨，以沪深300指数为例，收盘上涨1.64%，两市成交额大幅放量突破3.5万亿元，期指均放量上涨。 【重要讯息】 1.外交部：美国总统时隔9年再访华，特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。 2.中国4月CPI同比上涨扩大至1.2%，PPI同比涨2.8%、环比涨1.7%，涨幅均较3月有所扩大。 3.伊朗外交部：伊方提议“并不过分”，美国坚持“不合理要求”，谈判优先事项是结束战争，浓缩铀问题适时作出决定；伊议长：伊方“14点提案”无替代方案；伊官员：伊美就浓缩铀处置方式存在严重分歧。特朗普：伊方回应愚蠢、停火协议“岌岌可危”，尚未决定是否重启“自由计划”。 【行情解读】 昨日日股指再度高开走强，两市成交额大幅放量突破3.5万亿元，处于年内相对高位，交投情绪持续活跃。目前市场核心驱动已由流动性预期正式转向国内一季报盈利验证与经济复苏韧性支撑，一季报显示，市场盈利整体加速修复，高景气科技赛道表现亮眼，4月物价数据公布，CPI、PPI同比均上涨，需求端有所改善，为股指提供坚实基本面支撑。值得注意的是HO、MO持仓量PCR突破90%历史高位，指数存在局部过热现象，不过即便出现调整，在中期偏强逻辑明确的情况下也仅为阶段性波动，反而可视为多单入场的机会。 【南华观点】延续偏强 国债：宏观数据冲击"一次性释放"，债市扰动下探底回升 【市场回顾】昨日国债期货市场全天呈现“低开高走、缓慢修复”的走势。早盘开盘受周末外贸数据超预期和通胀预期回升的双重压制，各品种普遍承压低开，但随后日内买盘持续介入，价格自低位一路向上，午后进一步翻红，T、TL延续涨势，TS、TF尾盘有小幅回落但仍收涨。昨日央行开展5亿7天期逆回购操作；净投放5亿。货币利率方面，DR001为1.2188%，DR007为1.3401%。机构行为方面，昨日银行上午买入，午后卖出；基金、证券与保险上午卖出，午后买入。 【重要资讯】1.央行2026年第一季度货币政策执行报告提出：继续实施适度宽松的货币政策，增强前瞻性、灵活性与针对性，加强货币财政协同，保持流动性充裕，引导信贷均衡增长，使社融、货币供应与经济增长、物价目标匹配。 【行情解读】4月出口（+14.1%）与进口（+25.3%）大幅超预期，但进口高增受能源价格驱动，非内需回暖；CPI（+1.2%）与PPI（+2.8%）上行主因燃料及假期脉冲，核心内需仍偏弱，数据修正外需担忧，未改内需疲弱基调，受此影响早盘30年期期货一度下挫0.40%后迅速修复，冲击呈一次性释放。市场资金面仍宽松，央行回收冗余资金但维持低利率，为债市提供坚实支撑。一级市场超长债供给偏弱但冲击边际减弱，利率冲击的边际消化预期有所改善，构成行情重要支撑。本周三20年期特别国债续发是近期最后一只超长债供给，是对市场承接能力的最终考验。 【南华观点】临近交割月，短期市场或以震荡整理为主，中期需关注基本面修复节奏及后续政策落地情况。 集运欧线：旺季偏强 【行情回顾】2026年5月11日（星期一），集运指数（欧线）期货主力合约EC2606收盘于2424.5点上涨2.95%；次主力合约EC2610收盘于1669.5点，上涨1.83%；远月合约EC2612上涨1.72%。市场主力成交量达1.33万手。SCFIS（欧线）指数报1692.87点，周环比上涨4.81%。 【信息整理】 利多信息： 新华社报道，伊朗已拒绝美国提出的方案，认为同意该方案将意味着伊朗屈从于美国总统特朗普的过分要求。报道说，伊朗要求美国支付战争赔偿，并确认伊朗对霍尔木兹海峡的主权。特朗普在社交媒体上发文说，他对伊方回应不满，称其“完全不可接受”。市场预期的美伊达成协议再度落空。 利空信息： 德国联邦统计局8日公布的初步数据显示，2026年3月德国对美国出口额环比下降7.9%，同比下降21.4%，创下自2020年6月以来最大同比降幅。 【南华观点】昨日大涨的核心逻辑是地缘冲突升级与旺季提涨预期的双重共振。一方面，伊朗正式拒绝美国的谈判方案，霍尔木兹海峡封锁局面持续，叠加伊南部地区接连发生爆炸，地缘紧张局势再度升温。另一方面，5月是传统航运旺季，马士基等船公司持续推涨运价，船司同步征收旺季附加费，现货市场同步回暖。短期来看，地缘风险溢价维持高位，叠加现货端涨价预期逐步兑现，预计近月合约维持偏强震荡格局，EC2606上方关注2400点关口压力。 【风险提示】 地缘溢价冲高风险：地缘冲击预期已部分计价于当前价格之中，一旦美伊出现新的谈判契机或局势缓和信号，地缘溢价可能快速收窄，引发高位快速回调。 旺季需求兑现不及预期风险：欧元区经济面临滞涨压力，进口需求疲软将限制运价进一步上行空间，若旺季货量释放低于预期，现货端涨价的落地效果可能打折扣。 船司提涨失败风险：今年5月下旬提涨幅度较大，船司挺价实施过程未必一帆风顺，若涨价难以获得货主接受或被实际成交数据证伪，盘面折价压力将持续存在。远月合约流动性风险：当前市场成交主要集中在近月合约，远月合约如EC2609全天成交量仅41手，流动性不足导致的价格波动风险需重点关注。 以上评论由分析师高翔（Z0016413）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）、朱天择（Z0023752）及助理分析师陈宇轩（F03150616）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:增仓上行 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于205020元/吨，日环比+4.3%。成交量23.68万手；持仓量54.06万手，日环比+2.74万手。碳酸锂LC2607-LC2609月差为Contango结构。仓单数量总计43930手，日环比+1299手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格上涨，成交一般。锂矿市场价格走强，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+1.93%。锂盐市场报价平稳，电池级碳酸锂报价19.52万元/吨；电池级氢氧化锂报价18.2万元/吨，贸易商基差报价混乱。下游正极材料报价走强，磷酸铁锂报价变动+0.47%，三元材料报价变动+0.54%；六氟磷酸铁锂报价变动+1%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】当前碳酸锂市场看涨情绪浓厚，期货盘面维持强势上行格局，行情主要由市场对五六月份缺矿预期的情绪炒作驱动。需要注意的是，目前市场行情已逐步步入鱼尾阶段，后续需观察增量资金持续入场接力情况。此外，综合收益模型测算，预计后续碳酸锂现货价格的极限高度将在22万元/吨左右。所以，操作端不宜盲目追高，同时建议上游需做好价格风险管控。自有矿企业盈利水平已处于高位且不具备长期延续性，建议锂盐生产企业根据技术面择机逐渐布局套保头寸，提前锁定未来售价。 工业硅&多晶硅:工业硅增仓上行，多晶硅承压 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于9110元/吨，日环比变动+1%。成交量约54.12万手；持仓量约40.01万手，日环比+2.97万手。SI2606-SI2609月差为Contango结构。仓单数量27976手，日环比变动+0手。 多晶硅期货主力合约收于38215元/吨，日环比变动-0.84%。成交量10.44万手；持仓量6.77万手，日环比+2274手；PS2606-PS2609月差为Contango结构；仓单数量15370手，日环比变动+0手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现好转。新疆553#工业硅报价8750元/吨；99#硅粉报价9850元/吨；有机硅报价变动+0%；铝合金报价变动+0.43%。 光伏产业链现货市场表现平稳。多晶硅N型复投料35.05元/千克；硅片价格0.92元/片；集中式N型182组件报价变动+0%，分布式N型182组件报价变动+0%。 【南华观点】 当前硅系产业链整体基本面呈现羸弱态势，工业硅与多晶硅表现分化但均承压运行。工业 硅核心处于成本支撑与套保抛压的双向博弈格局，上方受产业套保资金抛压制约，下方依托成本端形成刚性支撑。但近期工业硅资金流入较多，技术面偏多走势。而多晶硅基本面较弱，政策暂无实质性利好出台，叠加受高库存、弱需求等影响，承压态势更为明显，短期价格仍有小幅下行空间。 以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 铝产业链：外盘情绪回暖，短期铝价或维持偏震荡格局 【盘面回顾】国内盘：沪铝主力收于24690元/吨，环比+0.57%，持仓+1672手，成交量10.39万手。 外盘联动： LME铝：收于3581.5美元/吨，环比+2.27%，持仓3127手，价格重心明显上移。 COMEX铝：收于3522.00美元/吨，环比-0.35%，持仓599手，交投相对清淡。 沪伦比值：当前比值处于低位，进口窗口持续关闭。 相关品种：氧化铝收于2833元/吨，环比+0.53%；铸造铝合金收于23345元/吨，环比+0.82%，表现略强于沪铝。 现货基差：华东A00铝锭现货报价24370-24410元/吨，基差较前一交易日小幅变动，整体维持贴水格局，华南现货报价同步抬升。 【产业信息】宏观层面：隔夜外盘大宗商品整体情绪回暖，美元指数维持偏弱运行，叠加海外地缘扰动对工业品供应端的间接影响，风险偏好有所修复。美联储政策预期维持平稳，市场对降息节奏的博弈暂未出现明显转向，资金面整体中性偏暖。 产业层面：电解铝端，国内现货库存延续去化态势，下游加工企业按需采购，刚需支撑仍在；氧化铝端，铝土矿及烧碱成本支撑较强，供应端减产预期仍在，价格维持高位运行；铝合金端，汽车、压铸领域订单边际改善，现货流转略有提速，价格被动跟涨电解铝。 【南华观点】当前铝价核心驱动为外盘情绪回暖叠加国内成本端支撑共振，海外LME铝的强势表现对国内价格形成间接提振。短期来看，电解铝预计维持偏强震荡格局，氧化铝受原料成本支撑或高位运行，铝合金跟随原料端被动跟涨。风险方面，需重点跟踪国内库存拐点信号及海外宏观情绪的突变风险。 铜：量价齐增，Comex铜价欲突破 【盘面回顾】隔夜Comex铜收于6.49美元/磅，涨3.1%；LME铜收于13920美元/吨，涨2.56%。沪铜主力最新报价收于106770元/吨，涨2.35%；国际铜收于94690元/吨，涨2.28%。主力收盘后基差为-160元/吨，较上一交易日涨1620元/吨，基差率为