南华期货丨期市早餐2026.05.12

人民币汇率

• 行情回顾：在岸人民币对美元汇率突破6.80关口，中间价创逾三年新高。
• 核心逻辑：美元指数受地缘避险情绪影响，人民币受益于出口数据超预期和特朗普访华预期升温。
• 策略建议：出口企业逢高分批锁定远期结汇，进口企业滚动购汇。

股指

• 市场回顾：股指放量上涨，成交额突破3.5万亿元。
• 行情解读：市场由流动性预期转向盈利验证与经济复苏韧性支撑，一季报显示盈利加速修复，CPI、PPI上涨为股指提供基本面支撑。
• 南华观点：延续偏强。

国债

• 市场回顾：国债期货市场低开高走，缓慢修复。
• 行情解读：宏观数据冲击后债市扰动，但资金面仍宽松，一级市场超长债供给偏弱。
• 南华观点：短期震荡整理，中期关注基本面修复节奏及政策落地情况。

集运欧线

• 行情回顾：集运指数（欧线）期货主力合约上涨。
• 信息整理：利多信息包括美伊冲突升级和旺季提涨预期；利空信息包括德国对美国出口额下降。
• 南华观点：地缘冲突升级与旺季提涨预期共振，短期近月合约维持偏强震荡格局。

大宗商品早评

碳酸锂

• 行情回顾：碳酸锂期货主力合约上涨。
• 产业表现：锂电产业链现货市场价格上涨，锂矿市场价格走强，锂盐市场报价平稳。
• 南华观点：市场看涨情绪浓厚，期货盘面维持强势上行格局，操作端不宜盲目追高。

工业硅&多晶硅

• 行情回顾：工业硅期货主力合约上涨，多晶硅期货主力合约下跌。
• 产业表现：工业硅产业链现货市场表现好转，光伏产业链现货市场表现平稳。
• 南华观点：硅系产业链整体基本面羸弱，工业硅与多晶硅表现分化但均承压运行。

铝产业链

• 盘面回顾：沪铝主力合约上涨。
• 产业信息：外盘情绪回暖，美元指数维持偏弱运行，国内现货库存去化，下游加工企业按需采购。
• 南华观点：短期铝价维持偏强震荡格局。

铜

• 盘面回顾：沪铜、Comex铜、LME铜价格均上涨。
• 产业信息：国内铜库存下降，下游消费受制高价接纳度较低，美伊冲突带动宏观情绪好转。
• 南华观点：铜价涨势延续，技术面看，量价齐增。

锌

• 盘面回顾：沪锌加权合约上涨。
• 核心逻辑：沪锌基本面短期疲软，全球锌的上行逻辑更多来自通胀成本和矿山干扰率带来的矿端偏紧预期。
• 南华观点：偏强震荡。

镍-不锈钢

• 盘面回顾：沪镍、不锈钢主力合约价格小幅波动。
• 行业表现：现货市场价格上涨，下游需求改善有限。
• 南华观点：日内震荡为主，情绪有所降温。

锡

• 市场回顾：沪锡加权合约上涨。
• 核心逻辑：锡价基本面依旧处于强预期弱现实，供给端和需求端均以支撑为主。
• 南华观点：偏强震荡。

铅

• 盘面回顾：沪铅加权合约上涨。
• 核心逻辑：沪铅受库存压力和淡季影响，上方空间较小。
• 南华观点：震荡为主，区间操作。

油脂饲料早评

油料

• 盘面回顾：中美谈判给予盘面继续采购预期，外盘继续反弹，内盘跟涨。
• 供需分析：进口大豆到港量稳定，国内豆粕库存宽松，菜粕供应不断恢复。
• 后市展望：关注中美谈判进展和USDA报告。

油脂

• 盘面回顾：夜盘外盘小幅反弹，国内油脂跟涨有限，维持偏弱震荡。
• 供需分析：4月MPOB报告利空，马来西亚棕榈油出口数据矛盾，印尼及美国生柴政策利好兑现预计在下半年。
• 南华观点：油脂市场短期近月供需压力逐渐扩大，中长期来看供需趋紧的格局不变。

豆一

• 期货动态：豆一期货盘面价格保持震荡。
• 现货情况：国内大豆现货均价稳定，市场购销氛围转淡，下游用户消化库存为主。
• 市场分析：市场继续保持供需双弱的僵持状态，价格呈现“优质优价、普粮平稳”的分化格局。
• 南华观点：短期内行情将以窄幅震荡运行为主。

玉米&淀粉

• 期货动态：大连玉米期货小幅上涨，玉米淀粉期货继续下行。
• 现货情况：玉米现货价格下跌，东北地区基层余粮所剩不多，加工企业消费量略有下降。
• 市场分析：东北地区基层余粮所剩不多，种植户忙于春耕春种，需求方看跌预期趋强。
• 南华观点：价格企稳，关注中旬实际拍卖情况。

能源油气早评

SC

• 盘面动态：Brent、WTI、SC价格小幅波动。
• 市场资讯：美伊冲突持续升级，沙特阿美表示可达到最大可持续石油生产能力，霍尔木兹海峡关闭担忧加剧。
• 南华观点：近端原油市场仍有支撑，但缺乏冲高的驱动，单边交易逻辑依然是逢低做多以及关注月间做扩机会。

燃料油

• 盘面回顾：亚洲高低硫燃料油市场结构维持近水平。
• 产业表现：美伊冲突和谈周末无进展，市场情绪谨慎，欧洲市场虽库存小幅回升，但低硫调和组分持续紧缺。
• 南华观点：亚洲燃料油市场呈现高位回调、结构趋稳态势，市场易随原油波动，中长期来看供需趋紧的格局不变。

沥青

• 夜盘回顾：bu06收于4385元/吨。
• 现货回顾：国内沥青市场均价持稳，炼厂整体供应水平偏低，贸易商惜售情绪增加。
• 南华观点：短期地缘扰动是油品的最核心主导因素，短期扰动带来快速下跌后，资金空单止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。

贵金属早评

铂金&钯金

• 盘面回顾：NYMEX铂钯大幅上行。
• 交易逻辑：美伊冲突反复、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等是市场交易集中点，供给端南非电力短缺显著缓解、铂族矿山扩产推进；需求端玻纤行业铂族金属需求向好。
• 南华观点：贵金属受益于美中期选举博弈，策略上维持战略看多铂钯，回调可布多。

黄金&白银

• 盘面回顾：COMEX黄金、白银合约价格小幅上涨。
• 交易逻辑：供给端扰动增加推升短期价格快速上涨，下方支撑来自央行购金需求托底。
• 南华观点：策略上仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。

化工早评

纸浆-胶版纸

• 盘面回顾：纸浆、胶版纸期货价格震荡上行。
• 现货市场：针叶浆现货市场回暖，胶版纸现货市场维稳。
• 南华观点：纸浆与胶版印刷纸期货短中期均建议以区间交易为主。

纯苯-苯乙烯

• 盘面回顾：纯苯、苯乙烯期货价格小幅波动。
• 南华观点：纯苯基本面支撑更强一些，苯乙烯供应收缩开始兑现，但下游需求疲软仍是核心拖累。

LPG

• 盘面动态：LPG主力合约价格上涨。
• 现货反馈：国内液化气现货价格上涨。
• 基本面：供应端主营炼厂开工率下降，需求端PDH开工率回升，库存端港口库存加速累库。
• 南华观点：市场核心矛盾在于地缘冲击的实证传导与修复预期之间的拉锯，建议以月差结构交易为主。

PP丙烯

• 盘面动态：PP、丙烯期货价格小幅波动。
• 现货反馈：PP、丙烯现货价格上涨。
• 基本面：丙烯开工率预计有所回升，PP下游开工率回升较明显，但PP粉料装置目前仍处于大面积关停状态。
• 南华观点：PP基本面支撑较先前有所转弱，丙烯供需压力或有所增加。

塑料

• 盘面动态：塑料期货价格震荡回升。
• 现货反馈：LLDPE现货价格上涨。
• 供需数据：PE开工率回升，需求端PE下游平均开工率下降。
• 南华观点：宏观上持续关注霍尔木兹海峡通航情况以及特朗普访华是否带来局势变化，基本面上关注PE现货和库存情况，以及全密度装置的生产动态。

玻璃纯碱PVC

• 纯碱：库存小幅增长，刚需整体持稳偏弱，光伏玻璃过剩加剧。

• 南华观点：整体看上游供应压力持续，价格向下的空间需要库存进一步积累去打开。

• 玻璃：库存再度上涨，供应预期如何变化，目前现货和库存的压力，本质是终端需求偏弱。

• 南华观点：整体一直处于供需双弱的格局里，价格弹性有限。

• PVC：价格基本跌回3月初，乙烯法和电石法开工率均在下滑，中长期看，供需格局仍偏过剩。

• 南华观点：价格弹性有限，继续关注供给端减量情况以及出口兑现程度。

橡胶

• 行情走势：天胶维持区间震荡，丁二烯橡胶原料端小幅走弱。
• 仓单变化：沪胶、20号胶、合成橡胶仓单数量变化。
• 现货动态：天胶现货成交稳定，丁二烯外售成交价格小幅下跌。
• 南华观点：短期原料偏紧与中期浓乳分流使胶价成本支撑较强，需求方面，国内轮胎开工持稳，但其他制品需求改善有限，中长期来看，产区供应周期和结构趋势下，随需求稳定增长，带来长期偏多驱动机会。

农副软商品早评

生猪

• 期货报价：生猪主力合约价格小幅上涨。
• 现货报价：全国生猪均价小幅下降。
• 现货情况：二育补栏积极性有所提升，出猪节奏稍缓，整体存栏水平较4月末有所提升。
• 核心逻辑：前期养殖场通过压栏惜售等方式推动生猪上涨，但屠宰端方面对于高价猪源认购意愿较差压制价格上行空间。
• 南华观点：短期内生猪近月合约预计将处于震荡调整阶段。

棉花

• 期货动态：洲际交易所期棉上涨超4%。
• 市场信息：全国棉花工商业库存减少，下游终端订单季节性走弱，纱线跟涨乏力。
• 核心逻辑：下游需求转弱，美棉产区旱情边际缓和，市场对抛储政策预期加强。
• 南华观点：关注下方万六关口支撑情况。

鸡蛋

• 期货动态：鸡蛋主力合约价格大幅上涨。
• 现货情况：全国鸡蛋价格延续超预期上涨态势，产销区价格全面走强。
• 核心逻辑：供应端呈现“老鸡淘汰、新鸡未丰、产蛋率偏低”的三重收缩局面，需求端受端午备货提前启动刺激。
• 南华观点：预计鸡蛋价格短期内将维持震荡偏强走势。

红枣

• 期货动态：红枣主力合约价格小幅上涨。
• 产区信息：新疆整体气温偏高，枣树生长情况良好，部分枣树已现花苞，需警惕产区高温、大风及持续降雨天气。
• 销区信息：整体成交一般，客商按需采购为主。
• 库存动态：郑商所红枣期货仓单持平，36家样本点物理库存在11120吨。
• 南华观点：在国内整体供需宽松下，红枣价格上方压力仍存，但五月枣树进入初花期，未来南疆产区气温或有偏高，在天气扰动下价格重心或有望上移。

原木

• 盘面回顾：原木期货价格先跌后涨，临近收盘再度回落。
• 现货市场：新西兰针叶原木预到船增加，到港总量增加。
• 估值：仓单成本略有变化。
• 库存：辐射松原木库存增加。
• 南华观点：当前原木现货市场基本维稳，受终端需求影响，船用燃料油市场行情稳中有跌，成本支撑偏弱，期价存在一定下行空间，可延续区间交易策略。

花生

• 盘面回顾：花生期货合约价格下跌。
• 现货市场：全国通货均价稳定，部分油厂收购价在7200 -7600元/吨。
• 供需分析：部分油厂到货相对充足，供需状况或有好转。
• 南华观点：现货价格已处于历史地位，可跌空间有限，预计后市继续维持小幅震荡格局，逢高卖套保。

红枣

• 期货动态：红枣主力合约价格小幅上涨。
• 产区信息：新疆红枣产区整体降水较少，气温高于近年均值，从气象预报来看，近日新疆或有小幅降温，但而后气温或再度回升。
• 销区信息：整体成交一般，客商按需采购为主。
• 库存动态：郑商所红枣期货仓单持平。
• 南华观点：关注未来产区天气变化。