龙芯中科（688047）2025年报点评
核心观点
2025年公司实现营收6.35亿元（同比增长26.0%），归母净利润-4.55亿元（亏损同比缩窄27.2%）。毛利率显著提升至47.06%（同比增长16.02个百分点），主要得益于安全应用市场恢复、降本桥片产品放量及芯片技术授权。研发投入5.07亿元（占营收79.75%），新一代芯片产品矩阵加速商业化。开源生态取得突破，Debian操作系统社区正式支持龙架构，国际认可度提升。
关键数据
- 营收：6.35亿元（同比增长26.0%），毛利率47.06%（提升16.02个百分点）
- 信息化类芯片营收3.09亿元（同比增长14.95%），毛利率提升20.39个百分点
- 工控类芯片营收1.58亿元（同比增长75.81%），毛利率增加11.47个百分点
- 研发投入：5.07亿元（连续三年超5亿元）
- 专利：累计获授权专利869个（发明专利686个）
研究结论
公司处于技术成果向市场转化关键期，短期受工控安全市场恢复偏弱、新商业模式早期放量及信创采购放缓制约。预计2026-2028年营收分别为8.28/10.64/13.49亿元，归母净利润分别为-2.30/0.26/0.92亿元，扭亏为盈。维持“强推”评级，但需关注经营现金流承压、市场竞争加剧及研发转化不及预期的风险。
