上周纯碱期货震荡下行，主力合约SA2609收盘下跌0.89%报1228元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价上涨0.43%至1165元/吨。
核心观点与关键数据
- 基本面疲弱：供给端检修企业执行导致供应预期下降，预计下周产量78万吨，开工率82%；需求端下游消费库存，低价补库，库存及资金压力较大，浮法日熔量环比降400吨至14.45万吨，光伏玻璃产量稳定。全国纯碱厂内库存185.64万吨，较前一周增2.63%，处于历史同期高位。
- 利多因素：下游浮法玻璃冷修较少，产量持稳。
- 利空因素：远兴能源二期产线开工负荷提升，产量延续高位；重碱下游光伏玻璃减产导致纯碱需求走弱。
- 主要逻辑：供需错配格局未改善，供给高位而终端需求下滑。
- 风险点：下游冷修不及预期，宏观利好超预期。
行情数据
- 日盘主力合约收盘价：1228元/吨（-0.89%）
- 沙河重碱低端价：1165元/吨（+0.43%）
- 主力基差：-63元/吨（-20.25%）
- 行业开工率：86.50%
- 周度产量：81.92万吨（重质43.11万吨）
- 浮法玻璃日熔量：14.45万吨
- 光伏玻璃日熔量：8.32万吨
研究结论
短期纯碱基本面疲弱，预计低位震荡走弱，主要受供需错配和高库存压制，但需关注下游冷修及宏观利好变化。
