公司简评报告：净利润大幅增长，费用成本持续优化

2026-05-11 商俭东海证券 M.凯

事件：公司发布2025年和2026年第一季度报告。2025年实现营业收入43.40亿元，同比略有下降，归母净利润5.82亿元，同比增长92.65%；2026年第一季度实现营业收入11.38亿元，同比增长4.77%，归母净利润1.89亿元，同比增长26.41%。
运营成本优化：2025年销售、管理、研发、财务费用占比分别为2.26%、6.03%、4.59%和0.76%，较去年同期分别下降0.50pct、0.72pct、上升0.24pct和下降0.13pct，通过运营改善举措实现成本优化。
业务进展：
- 深度参与智能高铁定员改造、下一代地铁升级等项目，参与阿根廷等海外项目并落地孟买地铁项目。
- 推出升降式高铁站台门、新一代塞拉门等新品，重工板块聚焦高端定制化装备，开发核电闸门等新品，攻克特种车辆蓄电池双源供电技术。
- 数智赋能管理，完善成本核算体系，强化项目管控，提升生产效率，推进生产设备自动化与智能化升级。
投资建议：公司专注轨道交通车辆配套产品，行业需求稳健向好，调整2026-2028年归母净利润预测为6.55/7.26/7.81亿元（原5.87/6.65亿元），对应PE为17.52/15.81/14.70倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场需求波动风险、市场竞争加剧风险、产品质量风险。