装机步入快车道，持续打造多元协同生态矩阵

圣湘生物发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现收入16.4亿元（+12.6%），归母净利润2亿元（-27.8%），扣非归母净利润1.7亿元（-17.5%）；2026Q1实现收入4.4亿元（-8%），归母净利润0.5亿元（-45.8%），扣非归母净利润0.5亿元（-45.1%）。

核心观点：

1. 仪器装机加速：各类型一体机累计装机200多台，分子流水线装机取得突破，2026Q1新增装机70多台，流水线累计落地20多条，为常规业务增长奠定基础。
2. 外延并购驱动诊疗一体化：通过收购中山海济（生长激素）、控股红岸基元（宠物医疗）、增资真迈生物（基因测序）、圣维鲲腾（分子POCT系统）、华斯无微（红外荧光技术）等，打造多元协同生态矩阵。
3. 业务布局：生长激素业务2025年收入4.8亿元，净利润1.9亿元；宠物医疗营收同比增长超30%；基因测序业务收入同比增长172%。

关键数据：

• 预计2026-2028年营业收入分别为18/21/25亿元，归母净利润分别为3/3/4亿元。
• 体外诊断板块2025年收入1155亿元，预计2026-2028年增速6%/9%/9%；生物药品板块预计2026-2028年增速30%/30%/30%。

研究结论：公司生态矩阵布局完善，建议持续关注，目标价未定。
风险提示：行业竞争加剧、销售收入季节性波动、研发进展不及预期。