晨会纪要

张季恺S0630521110001zjk@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师：李嘉豪S0630525100001lijiah@longone.com.cn联系人：邓尧天dytian@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.关注预期与现实的分化，仍建议高景气赛道——资产配置周报（2026/5/4-2026/5/8） ➢2.错位因素消除，出口仍有韧性——国内观察：2026年4月进出口数据 ➢3.华海清科（688120）：先进CMP设备放量突破，平台化战略引领协同发展——公司深度报告 财经要闻 ➢1.中美双方将举行新一轮经贸磋商 ➢2.国常会：加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设 ➢3.特朗普称中美元首会谈将按计划举行，外交部：目前无进一步信息提供 正文目录 1.1.关注预期与现实的分化，仍建议高景气赛道——资产配置周报（2026/5/4-2026/5/8）..........................................................................................................31.2.错位因素消除，出口仍有韧性——国内观察：2026年4月进出口数据......41.3.华海清科（688120）：先进CMP设备放量突破，平台化战略引领协同发展——公司深度报告..................................................................................................5 2.财经新闻.....................................................................................7 3. A股市场评述...............................................................................8 1.重点推荐 1.1.关注预期与现实的分化，仍建议高景气赛道——资产配置周报（2026/5/4-2026/5/8） 证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：陈伟业，执业证书编号：S0630526020001，whxing@longone.com.cn 投资要点 全球大类资产回顾。5月8日当周，全球股市普遍收涨，日股、港股领涨；主要商品期货中铜、黄金收涨，原油、铝下跌；美元指数小幅下跌，人民币、欧元、日元升值。1）权益方面：日经225 >恒生科技指数>纳指>科创50 >创业板指>深证成指>恒生指数>标普500 >上证指数>沪深300指数>道指>德国DAX30 >法国CAC40 >英国富时100。2）黄金受美伊局势的影响也趋于钝化，同时美元指数走弱，当周小幅上涨；虽然霍尔木兹海峡依然封锁，但未进一步恶化，原油价格当周明显调整。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢、炼焦煤小幅上涨、混凝土、水泥小幅下跌；高炉开工率环比小幅下跌；乘用车截至4月30日当周销量4.69万辆，环比21.34%，同比-20.00%；BDI环比上涨9.08%。4）国内利率债收益率上涨，全周中债1Y国债收益率上涨2.51BP至1.1871%，10Y国债收益率上涨1.97BP收至1.7670%。5）2Y美债收益率当周上涨2BP至3.9%，10Y美债收益率下跌1BP至4.38%。6）美元指数收于97.85，周下跌0.3%；离岸人民币对美元升值0.52%。 国内权益市场。：5月8日当周，风格方面，成长>周期>消费>金融，日均成交额为31415亿元（前值26162亿元）。申万一级行业中，共有25个行业上涨，6个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为通信（+7.86%）、电子（+6.03%）、机械设备（+5.87%）；跌幅靠前的行业为石油石化（-6.14%）、煤炭（-5.06%）、银行（-1.24%）。 关注预期与现实的分化，仍建议高景气赛道。至5月8日当周，全球股市普涨，日股、港股领涨，其中科技板块领衔。目前市场在淡化油价的影响，虽然原油期货回落，但是预计现货市场仍维持紧张局面，且高油价对于需求的影响或将滞后。经济数据方面，国内出口数据超预期，预计最新的PPI仍将上行，或将持续推动工业企业利润回升。摩根大通全球综合PMI产出指数从3月份的51.0升至4月份的51.8，在3月的悲观预期修正后反应了经济增长加速。全球制造业数据超预期，或与市场仍担心未来的供应紧张，过去两个月的预防性库存增加有关。相较于制造业，服务业受能源价格上涨影响较直接，从而影响到可选消费。资产配置的角度，商品价格与美债利率仍然保持正相关，高位震荡的概率较大，关注美联储新的动向；权益市场仍推荐高景气赛道，关注算力资本开支、新能源、半导体、以及AI应用方向等。 利率与汇率。资金方面：央行公开市场转为净回笼，但政府债由净缴款转为净偿还，同业存单净融资仍为负，资金面没有因为回笼而明显收紧，流动性宽松仍是债市的核心支撑。利率债方面：10年期国债收益率继续围绕1.75%窄幅博弈，资金和配置力量压低上行空间，但供给、物价和金融数据扰动限制利率快速下破，短期更像偏强震荡而非单边趋势。美债方面：美国4月非农好于预期，但美债收益率反应克制，说明市场关注点已经从就业单一变量转向通胀、油价和美联储交接期政策沟通。汇率方面：油价回落、美元偏弱带动人民币阶段性修复，但美国通胀数据和美联储政策不确定性仍会约束人民币单边走强空间。 风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 1.2.错位因素消除，出口仍有韧性——国内观察：2026年4月进出口数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001，liusj@longone.com.cn 投资要点 事件：5月9日，海关总署发布2026年4月外贸数据。2026年4月，以美元计价，出口金额同比14.1%，2026年3月同比2.5%；4月进口同比25.3%，2026年3月同比27.8%；贸易差额848.24亿美元，较去年同期减少110.55亿美元。 核心观点：4月出口超预期走高，验证了上个月的回落主要受到春节假期错位效应影响。当前涨价预期下，海外抓紧补库存需求，以及全球AI产业链投资持续高景气的带动下出口仍有较强韧性。出口产品上，集成电路、自动数据处理设备等高附加值品类表现突出。进口端虽增速小幅回落，但规模再创新高，同样受AI产业链带动以及部分大宗商品涨价的影响。不过总的来看，前4个月贸易顺差规模略低于去年，意味着净出口对GDP增速的贡献率可能有所下降。 春节假期错位因素消退，涨价预期带来脉冲效应，出口超预期。4月出口增速14.1%，较3月回升11.6个百分点；环比来看，4月12.00%，高于近4年同期均值-0.26%，明显强于季节性。一方面，导致上月出口增速回落的假期错位因素消退，4月进入正常生产节奏，出口有所反弹，同时去年同期“对等关税”落地，高基数压力缓解；另一方面，4月中东局势虽有缓和，但谈判进展仍然缓慢，涨价预期下或推动海外备货补库。 全球制造业景气度仍处较高水平，AI投资需求旺盛。从外需来看，4月，摩根大通全球制造业PMI均值为52.6%，较3月回升了1.3%。4月，欧元区制造业PMI、日本制造业PMI分别回升0.6个、3.5个百分点至52.2%、55.1%；美国ISM制造业PMI维持52.7%,美欧日制造业PMI皆高于荣枯线，反映发达国家需求保持稳定。此外，韩国3月制造业PMI升至53.6%，当月出口增速仍高达47.99%，其中半导体出口增速高达171.45%，反映全球AI投资需求保持旺盛。 对美国、欧盟、东盟、日本出口增速皆有不同程度的回升，对美出口由负转正。4月对美国、欧盟、东盟、日本出口增速皆有不同程度回升，较2026年3月分别回升37.81、4.8、8.36、0.72个百分点至11.31%、13.43%、15.22%、4.04%，其中对美大幅回升有去年的低基数影响。从拉动的角度来看，美日欧东盟拉动6.28%；其他地区拉动了7.64%，其中对非洲出口贡献较大，出口增速较3月回升了14.22个百分点至17.3%。 高端制造产品出口依旧火热。4月，高新技术产品、机电产品、农产品皆有不同程度的回升，出口增速分别较前值上升7.8、9.1、9.9个百分点至39.2%、20.3%、3.8%。主要产品中，集成电路出口增速进一步升至99.6%，连续4个月保持增长，自动数据处理设备也升至47.3%，两者反映全球AI投资需求仍保持火热。此外，汽车增速也基本维持相对高位，而上月表现较好的船舶出口增速有明显降幅。劳动密集型产品仍维持低位，家具、箱包、灯具、鞋靴、服装虽有回升，但出口增速仍保持负增长。 进口增速虽小幅回落，但进口规模再创新高。4月进口金额2746.18亿美元，续创单月历史新高。主要产品中，自动数据处理设备（90.6%，+60.4pct），上游原材料未锻轧铜及铜材（38.4%，+17.5pct）有明显回升，集成电路（54.7%，+1.0pct）仍维持高位，反映AI及其相关产业链的需求仍有韧性。受中东局势升温导致上游能源相关材料涨价明显影响，原油 当月增速由负转正（13.2%，+17.6pct），另一方面，铜矿砂、成品油等资源品，肥料等化工品，皆有明显回落。 风险提示：国内政策落地不及预期；美伊冲突再发。 1.3.华海清科（688120）：先进CMP设备放量突破，平台化战略引领协同发展——公司深度报告 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001；证券分析师：董经纬，执业证书编号：S0630526040001 联系人：方逸洋，fyy@longone.com.cn 投资要点： 公司是国内极少数实现12英寸CMP设备规模化量产的企业，打破海外巨头长期垄断，稳居国内CMP设备市场龙头地位。公司在CMP装备领域竞争优势持续巩固，离子注入、磨划装备验证进展顺利，平台化战略稳步推进，叠加半导体市场需求旺盛，市场开拓成效显著，有力驱动营收规模快速扩张，2025年收入增长36.46%。据SEMI数据推算，2024年全球CMP市场规模约30.2亿美元，预计2027年将突破40亿美元，2022-2027年CAGR约7.71%。2025年公司半导体装备收入40.54亿元，同比增长33.46%，其中CMP设备系列全面覆盖6-12英寸晶圆尺寸，可满足集成电路、先进封装、第三代半导体等多元化应用需求，凭借丰富的产品系列，公司已深度导入中芯国际、长江存储、华虹半导体等国内头部晶圆厂。随着国内扩产提速，公司占据国产CMP装备销售90%以上份额，同时先进制程CMP装备验证进展顺利，订单占比显著提升，成为半导体制造核心环节国产替代的关键力量。 公司积极延伸布局设备维保、耗材供应、晶圆再生等全链条服务类业务，形成“装备+服务”协同发展格局，构建可持续的盈利增长体系。CMP设备在运行过程中会产生大量耗材与零部件消耗，抛光头、保持环、气膜、清洗刷、钻石碟等关键耗材需定期维保更新。随着公司CMP设备销售数量增加，存量产线持续运行，耗材及抛光头维保服务等业务量同步提升。晶圆再生方面，公司依托自有的CMP技术与自产关键设备，天津基地已实现满产，产能