玉米市场分析报告
核心观点
- 供给端：基层农户余粮基本见底，粮源转移至贸易商，受持粮成本支撑，但小麦临近上市贸易商有腾库需求，供应量尚可，港口库存处往年同期偏低位置。
- 替代品：小麦价格小幅回落，对玉米无饲用替代优势，但新季小麦5月中旬后陆续上市，供应量增加，定向稻谷拍卖预期及进口替代品陆续到港，持续压制市场情绪，大麦等进口谷物替代优势仍存，未来进口量或继续恢复性增加。
- 需求端：生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，但养殖业深度亏损，饲料企业按需采购为主，库存或维持低位。深加工企业加工再次亏损，开工率或窄幅波动，库存处于往年同期偏低水平，以滚动补库为主。
关键数据
- 农户售粮进度：截至4月底，售粮进度9成多，整体同比偏慢，其中东北产区偏慢2%，华北产区同比偏慢3%，西北产区偏慢3%。
- 港口库存：截至4月24日，北方四个主要玉米贸易港口库存合计288.8万吨，较上月末增加24.7万吨，增长8.6%。广东港口内外贸库存58万吨，较上月末增加11.6%。
- 进口数据：3月份进口粮食735.3万吨，1-3月累计进口2523.5万吨，同比增加11.2%。其中谷物及谷物粉进口812万吨，同比增加62.4%。玉米进口量1-3月共计76.95万吨，同比增加51.17万吨，增幅198.54%。
- 饲料产量：2026年3月，全国工业饲料产量2974万吨，环比增长26.0%，同比增长10.2%。
- 生猪存栏：截止2026年一季度末，能繁殖母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%。
- 饲料企业库存：截至4月底，全国样本饲料企业平均库存时间29.4天，较3月下降2.17天，环比下跌6.87%，同比下跌17.74%。
- 深加工数据：4月份全国60家玉米淀粉生产企业总产量为146.73万吨，开工率66.18%。加工企业玉米库存总量484.4万吨，较上月末库存增加78.1万吨。
研究结论
- 现货价格：预计玉米现货价格或震荡偏弱运行，但受新麦托底收购、持粮成本以及新季玉米种植成本小幅提升影响，下方空间或有限，整体区间震荡为主。
- 期货价格：2607/09合约上方受到定向稻谷拍卖及新麦上市替代压力，或有回调，但下方受持粮成本提升影响，上下空间或均有限，整体区间震荡为主。
- 策略建议：现货企业以消耗库存为主；期货投资者多单平仓后观望为主。
- 重要变量：收抛储及关税政策、地缘局势、天气等。
