玉米月报：政策扰动、新麦上市&成本支撑区间震荡

2026 年 05 月 07 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 政策扰动、新麦上市&成本支撑区间震荡 观点摘要 《替代减少成本支撑关注售粮节奏适时补库》2025-11-01 ＃summary＃观点：供给端，当前基层农户余粮基本见底，粮源转移至贸易商后，受持粮成本支撑，但同时小麦临近上市贸易商有腾库需求，仍有出库意愿，供应量尚可，港口库存仍处往年同期偏低位置。替代品方面，小麦价格小幅回落，对玉米无饲用替代优势，但新季小麦5月中旬后陆续上市，供应量增加，定向稻谷拍卖预期及进口替代品陆续到港，持续压制市场情绪，大麦等进口谷物替代优势仍存，未来进口量或继续恢复性增加。需求端，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，但养殖业深度亏损，饲料企业按需采购为主，库存或维持低位。深加工企业加工再次亏损，开工率或窄幅波动，库存处于往年同期偏低水平，以滚动补库为主。综上，现货方面，基层农户余粮基本见底，但贸易商有出库意愿，新季小麦5月中旬后陆续上市，且预期定向稻谷拍卖，饲用替代量增加，市场粮源供应或有增量，而下游需求企业以按需补库为主，预计玉米现货价格或震荡偏弱运行，但受新麦托底收购、持粮成本以及新季玉米种植成本小幅提升影响，下方空间或有限，整体区间震荡为主。期货方面，2607/09合约上方受到定向稻谷拍卖及新麦上市替代压力，或有回调，但下方受持粮成本提升影响，上下空间或均有限，整体区间震荡为主。后续关注新麦收割上市以及谷物投放等政策因素。 《备货收尾但卖压降低或探底回升》2026-02-02 策略：（1）现货企业：以消耗库存为主；（2）期货投资者：多单平仓后观望为主。 重要变量：收抛储及关税政策、地缘局势、天气等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 玉米供应............................................................................................................... - 5 -2.2 国内替代品........................................................................................................... - 6 -2.3 进口替代谷物....................................................................................................... - 7 -2.4 饲用需求............................................................................................................... - 9 -2.5 深加工需求......................................................................................................... - 11 -2.6 供需平衡表......................................................................................................... - 12 -三、后期展望............................................................................................................ - 13 - 一、行情回顾 现货方面，4月玉米价格整体微幅下调，分地区来看，东北玉米上旬一直以稳定为主，中旬后伴随着期货的上涨以及产区深加工价格的上涨，现货价格上涨，但价格上涨后成交情况稍显一般。华北地区玉米价格整体震荡偏弱，月初贸易商出货量增加，同时下游企业采购意愿下降，导致玉米价格整体下降，中下旬玉米价格维持区间内窄幅调整的局面。销区玉米市场报价整体稳中有涨，高位震荡。月初销区价格低位企稳，中旬随东北粮源收紧，贸易商挺价情绪升温，有一定成本支撑，销区报价持续抬升。产区现货，截至4月底，哈尔滨二等玉米2230元/吨，较上月上涨30元/吨；长春二等玉米2300元/吨，较上月价格上涨10元/吨；山东潍坊寿光金玉米收购价格参考2452元/吨，较上月价格微幅下跌12元/吨。港口现货，截至4月底，锦州港容重700以上，水分15%，收购价2360元/吨，较上月上涨30元/吨。广东蛇口港东北二等玉米主流价格2540元/吨，较上月价格上涨30元/吨。 期货方面，截止4月30日，大连玉米期货主力合约2607合约报收2427元/吨，较上月末涨幅2.5%。 数据来源：wind，建信期货研究中心 数据来源：wind，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 玉米供应 售粮进度方面，随着基层存储条件变差以及玉米播种农忙季临近，基层农户积极售粮，平均售粮进度稳步推进，但整体进程依旧慢于去年同期，月中旬前后基层潮粮陆续收尾。截至4月底，农户玉米售粮进度9成多，整体同比偏慢，其中，东北产区偏慢2%，华北产区同比偏慢3%，西北产区偏慢3%。具体省份，内蒙古偏快2%，黑龙江、辽宁同比持平，吉林、河北、山东分别偏慢5%、4%和4%。 港口库存方面，4月南北方港口库存均有提升。中旬后由于期货盘面上涨，北港收购积极性提升，收购价格上调，与产区部分地区贸易空间提升，集港量略有增加。而南方沿海港口本月进口谷物替代品增量，下游企业对玉米提货以及采购速度减缓，影响北港下海量的同时，也使得南港库存出现一定累积，北港库存同步提升。截至4月24日，北方四个主要玉米贸易港口库存合计288.8313.5万吨，较上月末增加24.7万吨，增长8.6%。广东港口（粤东）内外贸库存58万吨，较上月末增加11.6%，外贸库存5.7万吨，进口高粱92.6万吨，进口大麦80万吨。 2.2 国内替代品 小麦方面，截止4月29日，全国玉米均价为2403元/吨，小麦均价为2577元/吨，玉米价格较小麦价格低174元/吨。4月小麦价格呈现先扬后抑走势。月初，受终端补库需求带动及市场对青黄不接时期供应收紧的预期影响，面粉企业提价收购意愿增强，小麦价格重心明显上移。然而，随着气温持续回升，面粉消费进入传统淡季，终端走货放缓，制粉企业开工率下调，高价承接能力有限。同时，轮换粮持续投放入市，加之新麦丰产预期逐步明朗，市场供应格局趋于宽松，贸易商惜售心态松动、出货意愿增强。供需关系由紧转松，导致下旬小麦价格承压回落。总体来看，消费季节性转淡与政策粮、新麦上市预期的叠加压力，短期小麦价格延续震荡偏弱行情。 2.3 进口替代谷物 据海关公布的数据显示，3月份进口粮食735.3万吨；1-3月累计进口2523.5万吨，同比增加11.2%。其中谷物及谷物粉进口812万吨，同比+312万吨，增幅62.4%。玉米方面，3月份玉米及玉米粉进口22.46万吨，环比增加5.37万吨，增幅31.42%，同比增加14.37万吨，增幅177.68%。1-3月玉米进口量共计76.95万吨，同比增加51.17万吨，增幅198.54%，其中进口来源巴西53.23万吨，占比69.18%、俄罗斯16.83万吨，占比21.88%。高粱方面，3月份进口高粱57.97万吨，环比增加37.02万吨，增幅176.77%，同比增加48.23万吨，增幅495.66%。1-3月高粱进口量共计85.16万吨，同比减少25.37万吨，减幅22.95%，其中进口来源美国为52.24万吨，占比61.34%、阿根廷28.14万吨，占比33.04%。大麦方面，3月份进口大麦134.18万吨，环比增加20.68万吨，增幅18.22%。同比增加49.6万吨，增幅58.64%。1-3月大麦进口量共计349.75万吨，同比增加95.97万吨，增幅37.82%，其中进口来源主要为澳大利亚284.94万吨，占比81.47%。小麦方面，3月份小麦及小麦粉进口47.8万吨，环比增加16.2万吨，增幅51.24%，同比增加29.98万吨，增幅168.25%。1-3月小麦进口量共计175.31万吨，同比增加148.23万吨，增幅547.46%，其中进加拿大78.24万吨，占比44.63%，澳大利亚59.51万吨，占比33.95%，阿根廷为28.04万吨，占比15.99%。稻米方面，3月份稻谷、大米及大米粉进口39.2万吨，环比增加19.75万吨，增幅101.51%，同比增加15.7万吨，增幅66.81%。1-3月稻谷和大米进口量共计97.28万吨，同比增加45.93万吨，增幅89.45%，其中进口来源缅甸为32.43万吨，占比33.33%、越南28.55万吨，占比29.35%、巴基斯坦12.86万吨，占比13.22%、印度8.34万吨，占比8.58%。 数据来源：海关总署，建信期货研究中心 数据来源：海关总署，建信期货研究中心 数据来源：wind，建信期货研究中心 数据来源：wind，建信期货研究中心 当前广东蛇口港东北玉米主流自提价格在2540元/吨左右。截止到4月底，巴西玉米和美湾玉米近月船期到港完税价在2117元/吨和2433元/吨；澳大利亚大麦和美国高粱近月船期到港完税价分别为2270元/吨和2486元/吨。巴西远月船期玉米理论进口利润400元/吨左右，但受配额限制，大麦等进口谷物替代优势仍存，伴随着国内玉米的高位运行，未来进口量或继续恢复性增加。 2.4 饲用需求 饲料产量方面，据饲料工业协会数据显示，2026年3月，全国工业饲料产量2974万吨，环比增长26.0%，同比增长10.2%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.6%、23.9%、11.2%。饲料产品出厂价格环比小幅增长，配合饲料出厂价格同比增长，浓缩饲料、添加剂预混合饲料价格同比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为42.9%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.1%。2026年一季度，全国工业饲料总产量8158万吨，同比增长5.8%。其中，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为76