铜周报：多方扰动，铜价维持高位震荡

多方扰动，铜价维持高位震荡 行情回顾：节后沪铜强势反弹，沪铜主力合约上周震荡上行。5月6日及5月8日涨幅较大，收盘报104550元/吨，周涨幅约3.5%。 研究员 姓名：张珩从 业 资 格 号 ：F3084967投 资 咨 询 号 ：Z0018883 供需方面：矿端供应紧张格局持续，铜精矿现货加工费（TC）再探新低。Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-93.7美元/干吨，较上周跌7.37美元/干吨。硫酸供应成为压制海外铜供应的关键因素。中国自5月1日起正式禁止工业硫酸出口，且硫酸是海外湿法炼铜工艺的核心原料。国内产量方面，据Mysteel调研，2026年4月国内电解铜实际产量116.01万吨，环比减少2.81%。需求端受高铜价及假期扰动压制，据SMM调研，上周精铜杆开工率环比下降5.77个百分点至60.58%，环比减少5.77%，铜价高位运行，下游刚需补库为主。库存方面，截至2026年5月8日，SMM铜社会库存25.2万吨，环比增加3.5%。5月8日国内市场电解铜现货库存26.55万吨，较4月30日增加0.68万吨。国内库存由去转累，而LME库存仍处高位。 宏观方面：五一假期期间，地缘局势反复、全球通胀预期上行，海外主要央行降息预期下行，多重因素使得假期期间铜价重心温和下行。目前中东局势出现阶段性缓和信号，美元延续回调走势。数据方面，美国5月PCE物价指数按月上升0.1%，符合预期；按年升2.3%，亦符合预期。 总的来看：矿端紧缺持续深化，TC加工费创历史新低，叠加中国硫酸出口禁令加剧全球湿法铜供应担忧，国内冶炼厂进入检修期，为铜价提供强支撑。然而，高铜价显著抑制下游需求，精铜杆开工率大幅下滑，国内社会库 存由去转累，限制价格上方空间。宏观层面，美国通胀数据符合预期，地缘局势阶段性缓和，市场情绪边际改善。整体来看，多空因素交织下，铜价短期内将维持高位区间震荡格局。后续需重点关注硫酸禁令对海外铜产量的实际影响、国内库存累库的持续性、下游消费在传统淡季的承接能力以及宏观地缘局势的演变。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com